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大理白族自治州(大理市、弥渡县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、云龙县、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、漾濞彝族自治县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

平顶山市(汝州市、鲁山县、新华区、宝丰县、石龙区、叶县、卫东区、舞钢市、湛河区、郏县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)  渭南市(大荔县、白水县、华州区、富平县、潼关县、澄城县、韩城市、华阴市、合阳县、临渭区、蒲城县)

宜昌市(点军区、远安县、长阳土家族自治县、宜都市、兴山县、五峰土家族自治县、秭归县、当阳市、伍家岗区、西陵区、夷陵区、枝江市、猇亭区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、恩施市、建始县、利川市、宣恩县、咸丰县、巴东县)  德州市(临邑县、夏津县、宁津县、武城县、禹城市、平原县、乐陵市、陵城区、庆云县、德城区、齐河县)

安庆市(迎江区、岳西县、宜秀区、潜山市、桐城市、宿松县、太湖县、怀宁县、望江县、大观区)

宁波市(江北区、海曙区、奉化区、北仑区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、镇海区、鄞州区)

吉林市(龙潭区、昌邑区、磐石市、永吉县、蛟河市、船营区、桦甸市、丰满区、舒兰市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

台州市(椒江区、三门县、玉环市、仙居县、路桥区、黄岩区、临海市、天台县、温岭市)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、昆都仑区、石拐区)

广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、青川县、昭化区、剑阁县、朝天区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

伊春市(伊美区、乌翠区、嘉荫县、金林区、铁力市、汤旺县、丰林县、南岔县、大箐山县、友好区)

绥化市(海伦市、绥棱县、北林区、青冈县、望奎县、安达市、明水县、庆安县、肇东市、兰西县)

焦作市(解放区、马村区、温县、孟州市、山阳区、博爱县、沁阳市、中站区、武陟县、修武县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)

荆州市(公安县、江陵县、石首市、荆州区、松滋市、洪湖市、沙市区、监利市)

孝感市(云梦县、孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、安陆市、汉川市)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、温宿县、柯坪县、新和县、阿瓦提县、拜城县、库车市、阿克苏市)

岳阳市(岳阳县、君山区、平江县、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、华容县、临湘市、湘阴县)

西宁市(城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城中区)

济源市

齐齐哈尔市(龙江县、泰来县、昂昂溪区、建华区、龙沙区、拜泉县、碾子山区、克东县、讷河市、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、依安县、富裕县、克山县)

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贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区、平桂区)

徐州市(丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、睢宁县、铜山区、泉山区、云龙区、贾汪区、邳州市)

三明市(清流县、将乐县、沙县区、尤溪县、大田县、泰宁县、永安市、宁化县、明溪县、建宁县、三元区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、象州县)  商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、商州区、洛南县、镇安县、商南县)

定西市(渭源县、通渭县、临洮县、岷县、漳县、安定区、陇西县)

邢台市(襄都区、信都区、巨鹿县、临西县、临城县、南和区、任泽区、南宫市、内丘县、威县、隆尧县、平乡县、清河县、柏乡县、广宗县、新河县、沙河市、宁晋县)

临汾市(吉县、尧都区、曲沃县、洪洞县、隰县、古县、汾西县、翼城县、襄汾县、霍州市、乡宁县、侯马市、浮山县、永和县、大宁县、蒲县、安泽县)玉林市(容县、博白县、北流市、兴业县、陆川县、玉州区、福绵区)

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)  新余市(分宜县、渝水区)

榆林市(靖边县、横山区、米脂县、榆阳区、定边县、吴堡县、神木市、子洲县、佳县、绥德县、清涧县、府谷县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、绥滨县、工农区、东山区、南山区、向阳区、兴山区)

盐城市(大丰区、盐都区、射阳县、响水县、建湖县、滨海县、东台市、亭湖区、阜宁县)澳门特别行政区

南宁市(武鸣区、隆安县、青秀区、良庆区、兴宁区、宾阳县、马山县、西乡塘区、邕宁区、江南区、上林县、横州市)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

郑州市(二七区、新郑市、巩义市、惠济区、中牟县、金水区、管城回族区、荥阳市、上街区、登封市、新密市、中原区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

襄阳市(枣阳市、宜城市、襄城区、保康县、南漳县、谷城县、襄州区、樊城区、老河口市)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、海林市、西安区、东宁市、穆棱市、林口县、爱民区、宁安市、东安区)

中山市

宿州市(萧县、埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县)

兰州市(西固区、七里河区、红古区、安宁区、城关区、皋兰县、榆中县、永登县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

庆阳市(西峰区、庆城县、合水县、镇原县、华池县、环县、正宁县、宁县)

东莞市

济南市(济阳区、市中区、钢城区、商河县、天桥区、章丘区、槐荫区、平阴县、长清区、莱芜区、历城区、历下区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎