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东营市(东营区、河口区、垦利区、广饶县、利津县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、赫山区、沅江市、安化县)  恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、来凤县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、巴东县、宣恩县)

忻州市(忻府区、保德县、代县、河曲县、五台县、原平市、定襄县、宁武县、繁峙县、岢岚县、静乐县、神池县、偏关县、五寨县)

成都市(青白江区、成华区、金牛区、青羊区、金堂县、温江区、武侯区、锦江区、蒲江县、都江堰市、新津区、邛崃市、郫都区、简阳市、龙泉驿区、崇州市、新都区、双流区、大邑县、彭州市)

温州市(文成县、洞头区、苍南县、龙港市、鹿城区、永嘉县、平阳县、瑞安市、乐清市、瓯海区、泰顺县、龙湾区)南通市(通州区、如东县、海门区、海安市、崇川区、如皋市、启东市)

唐山市(滦州市、开平区、丰南区、古冶区、路北区、玉田县、遵化市、丰润区、迁安市、滦南县、路南区、乐亭县、曹妃甸区、迁西县)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、个旧市、蒙自市、红河县、元阳县、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)

深圳市(光明区、福田区、南山区、龙华区、盐田区、宝安区、罗湖区、坪山区、龙岗区)

达州市(渠县、宣汉县、万源市、达川区、开江县、通川区、大竹县)

新余市(渝水区、分宜县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡阳县、祁东县、衡山县、珠晖区、常宁市、南岳区、衡东县、石鼓区)

三明市(明溪县、将乐县、建宁县、宁化县、清流县、泰宁县、尤溪县、三元区、大田县、永安市、沙县区)

郑州市(中原区、新郑市、惠济区、荥阳市、巩义市、新密市、金水区、上街区、中牟县、二七区、管城回族区、登封市)

太原市(小店区、万柏林区、古交市、迎泽区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、阳曲县)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区)

阜阳市(阜南县、太和县、界首市、颍州区、颍上县、颍泉区、颍东区、临泉县)

定西市(岷县、临洮县、安定区、漳县、渭源县、陇西县、通渭县)

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阿里地区(日土县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县)

天津市(河西区、河北区、河东区、红桥区、东丽区、宝坻区、蓟州区、静海区、滨海新区、津南区、武清区、和平区、南开区、北辰区、宁河区、西青区)

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崇左市(天等县、江州区、扶绥县、宁明县、凭祥市、大新县、龙州县)

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包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、石拐区、九原区)

西藏自治区

林芝市(朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、巴宜区)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区)  贺州市(八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

宜春市(樟树市、宜丰县、奉新县、铜鼓县、万载县、上高县、丰城市、袁州区、高安市、靖安县)安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、米东区、新市区、天山区)  大理白族自治州(祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县、剑川县、大理市)

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海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)

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信阳市(浉河区、潢川县、固始县、罗山县、淮滨县、平桥区、光山县、商城县、新县、息县)

佳木斯市(汤原县、郊区、向阳区、桦南县、东风区、桦川县、抚远市、富锦市、前进区、同江市)

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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。