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苏州市(太仓市、张家港市、姑苏区、吴江区、昆山市、吴中区、相城区、常熟市、虎丘区)

榆林市(定边县、榆阳区、靖边县、绥德县、府谷县、吴堡县、佳县、横山区、子洲县、米脂县、神木市、清涧县)

拉萨市(曲水县、林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区)  遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、安居区、大英县)

日喀则市(定日县、定结县、谢通门县、萨迦县、吉隆县、白朗县、康马县、桑珠孜区、亚东县、昂仁县、聂拉木县、仁布县、岗巴县、萨嘎县、南木林县、拉孜县、江孜县、仲巴县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

大庆市(让胡路区、肇源县、龙凤区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、大同区)曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、富源县、麒麟区、宣威市、马龙区、沾益区、会泽县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市、上虞区、越城区)  南充市(顺庆区、嘉陵区、蓬安县、阆中市、西充县、南部县、高坪区、仪陇县、营山县)

漳州市(华安县、芗城区、平和县、云霄县、东山县、长泰区、龙海区、龙文区、漳浦县、南靖县、诏安县)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、元宝山区)

德州市(德城区、乐陵市、陵城区、禹城市、武城县、平原县、夏津县、齐河县、临邑县、宁津县、庆云县)

三明市(建宁县、明溪县、将乐县、沙县区、大田县、永安市、清流县、泰宁县、三元区、宁化县、尤溪县)

永州市(冷水滩区、祁阳市、宁远县、江永县、零陵区、东安县、新田县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县)

通化市(二道江区、辉南县、梅河口市、通化县、集安市、东昌区、柳河县)

北京市(平谷区、石景山区、怀柔区、朝阳区、海淀区、丰台区、大兴区、门头沟区、顺义区、延庆区、东城区、西城区、密云区、昌平区、通州区、房山区)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区)

韶关市(乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、仁化县、武江区、翁源县、始兴县、南雄市)

张掖市(高台县、山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

渭南市(华州区、白水县、澄城县、临渭区、合阳县、富平县、蒲城县、潼关县、大荔县、韩城市、华阴市)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

温州市(龙港市、文成县、鹿城区、永嘉县、洞头区、苍南县、泰顺县、瑞安市、乐清市、龙湾区、平阳县、瓯海区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县、册亨县)

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乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、丰镇市、集宁区、凉城县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市)

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南昌市(安义县、南昌县、东湖区、进贤县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、新建区)

绵阳市(安州区、游仙区、北川羌族自治县、平武县、江油市、梓潼县、涪城区、三台县、盐亭县)

重庆市(城口县、丰都县、铜梁区、开州区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、荣昌区、潼南区、忠县、璧山区、巫溪县、石柱土家族自治县、大足区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、沙坪坝区、黔江区、涪陵区、永川区、奉节县、梁平区、綦江区、北碚区、南岸区、巴南区、江津区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、南川区、渝中区、万州区、长寿区、垫江县、九龙坡区、武隆区、大渡口区)

黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区)  营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区)

台州市(椒江区、临海市、仙居县、路桥区、玉环市、温岭市、天台县、黄岩区、三门县)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、京口区、丹阳市、句容市)

昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、官渡区、晋宁区、五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、石林彝族自治县、东川区、富民县、盘龙区、嵩明县)哈尔滨市(道里区、方正县、巴彦县、延寿县、双城区、宾县、南岗区、尚志市、平房区、通河县、松北区、木兰县、香坊区、依兰县、道外区、呼兰区、五常市、阿城区)

泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县)  江门市(江海区、鹤山市、蓬江区、恩平市、台山市、新会区、开平市)

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湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)阳泉市(平定县、城区、矿区、盂县、郊区)

鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、铁西区、立山区)

延安市(志丹县、甘泉县、吴起县、宜川县、延长县、延川县、黄陵县、黄龙县、子长市、富县、安塞区、洛川县、宝塔区)

黄冈市(麻城市、武穴市、团风县、蕲春县、黄梅县、罗田县、英山县、红安县、黄州区、浠水县)

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上海市(青浦区、长宁区、黄浦区、宝山区、金山区、虹口区、浦东新区、静安区、嘉定区、杨浦区、徐汇区、崇明区、普陀区、闵行区、松江区、奉贤区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！