校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！

400电话：123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各观看免费《今日汇总》

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各区点热线观看免费《今日发布》

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！电话

7天观看免费人工电话为您、校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！电话区域：

常德市(汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、津市市、澧县、临澧县、鼎城区、石门县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市、盖州市、西市区)

孝感市(汉川市、孝南区、大悟县、云梦县、应城市、孝昌县、安陆市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  平顶山市(新华区、叶县、卫东区、石龙区、郏县、鲁山县、湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市)

株洲市(石峰区、芦淞区、茶陵县、渌口区、攸县、天元区、炎陵县、荷塘区、醴陵市)

济源市

玉林市(福绵区、北流市、玉州区、兴业县、陆川县、容县、博白县)

江门市(开平市、新会区、江海区、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市)  阜新市(清河门区、海州区、太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)

沈阳市(于洪区、康平县、辽中区、沈北新区、浑南区、皇姑区、沈河区、大东区、苏家屯区、法库县、新民市、和平区、铁西区)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、涪城区、三台县、安州区、游仙区、平武县、盐亭县、梓潼县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

香港特别行政区

益阳市(桃江县、安化县、赫山区、南县、沅江市、资阳区)

南宁市(邕宁区、武鸣区、马山县、宾阳县、良庆区、横州市、西乡塘区、兴宁区、江南区、上林县、隆安县、青秀区)

宜春市(万载县、高安市、樟树市、上高县、宜丰县、靖安县、丰城市、铜鼓县、袁州区、奉新县)

鸡西市(滴道区、虎林市、梨树区、恒山区、鸡东县、麻山区、密山市、鸡冠区、城子河区)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、邻水县、岳池县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、阿坝县、松潘县、金川县、汶川县、茂县、九寨沟县、理县、壤塘县、红原县、若尔盖县、马尔康市)

长春市(宽城区、公主岭市、双阳区、绿园区、农安县、南关区、九台区、朝阳区、德惠市、二道区、榆树市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

宁德市(蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、古田县、福安市、柘荣县、寿宁县、霞浦县)

昆明市(呈贡区、东川区、西山区、官渡区、安宁市、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市、宁阳县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

淮安市(洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县)

400电话：123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！电话

7天观看免费人工电话为您、校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！中心2025已更新(今日/推荐)

校花付悠竹大战三个黑人|揭开了她美丽背后的真实故事！电话区域：

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

黄冈市(黄州区、罗田县、团风县、红安县、黄梅县、武穴市、麻城市、蕲春县、英山县、浠水县)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)  来宾市(忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、延吉市、图们市、汪清县、和龙市、珲春市、敦化市)

延安市(宜川县、富县、黄龙县、延长县、延川县、子长市、安塞区、吴起县、志丹县、甘泉县、黄陵县、洛川县、宝塔区)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、长葛市)宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

遵义市(习水县、桐梓县、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、凤冈县、湄潭县、汇川区、余庆县、绥阳县)  沧州市(黄骅市、沧县、运河区、青县、肃宁县、东光县、盐山县、吴桥县、新华区、南皮县、河间市、孟村回族自治县、海兴县、献县、泊头市、任丘市)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、永平县、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、华龙区、濮阳县、清丰县)贺州市(八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

台州市(温岭市、黄岩区、路桥区、天台县、临海市、玉环市、仙居县、椒江区、三门县)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、石阡县、江口县)

吉林市(蛟河市、船营区、龙潭区、昌邑区、永吉县、磐石市、丰满区、舒兰市、桦甸市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

和田地区(和田县、皮山县、策勒县、洛浦县、民丰县、墨玉县、于田县、和田市)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

衡水市(饶阳县、桃城区、安平县、阜城县、故城县、武强县、枣强县、武邑县、冀州区、景县、深州市)

新乡市(牧野区、卫辉市、辉县市、封丘县、新乡县、红旗区、凤泉区、长垣市、延津县、获嘉县、原阳县、卫滨区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县)

西藏自治区

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/木予

　　连锁餐饮品牌九毛九近日发布2024年度业绩公告。报告期内，公司实现总营收60.74亿元，同比微增1.5%，归母净利润却同比暴跌87.7%至5580.70万元；餐厅总数量虽然较2023年净新增81家，但主品牌九毛九门店年内净减少6家，太二、怂火锅仅分别净新增56家、18家，远低于年初制定的95-120家、35-40家目标。

　　尽管业绩承重压，九毛九还是拿出了当期净利润的92.5%进行分红。公告显示，公司董事会建议派付截至2024年12月31日止年度的末期股息每股普通股0.02港元，以及特别股息每股普通股0.02港元以庆祝集团成立三十周年，总规模折合人民币5162万元，与2023年逾2亿元的现金分红相比骤降74.6%。

　　派息计划看似慷慨，但股东实际收益大幅缩水，投资者们并不买账。年报发布后，九毛九的股价走势持续低迷。截至发稿日前收盘，公司每股价格约2.60港元，较年报发布前累计跌去超14个百分点，比2020年上市发行价降约六成；最新市值已不足40亿港元，与最高点相比蒸发93.4%。

　　核心品牌翻座率、人均消费双降同店日均销售额连续四个季度下滑

　　净利润“断崖式”下跌的症结，或在于两大关键原因。

　　其一，品牌红利退潮。据国家统计局数据显示，2024年国内餐饮收入共55718亿元，同比增长5.3%，年营收200万元以上的餐饮企业收入共15298亿元，同比增长3.0%，而2023年两项指标增速分别20.4%、20.9%。与此同时，2024年国内新注册餐饮企业数量共357.4万家，餐饮企业存量达1680.6万家新高。

　　僧多粥少，行业内部竞争愈发激烈，九毛九的三大核心品牌九毛九西北菜、太二酸菜鱼和怂火锅厂的经营效率却每况愈下。结合往期财报披露的数据来看，2024年九毛九、太二和怂火锅的人均消费分别为55元、71元、103元，较2023年下降5.2%、5.3%、8.8%。其中，九毛九人均消费已跌回2022年疫情期间同等水平，太二和怂火锅同指标均创下自成立以来的最低点。

　　然而，价格一降再降也没能留住消费者。报告期内，九毛九、太二和怂火锅的翻座率分别录得1.7次/天、2.5次/天、2.0次/天，与2023年相比缩减5.6%、16.7%、28.6%。值得一提的是，太二2018年横空出世之际每天翻座率高达4.9次，怂火锅2023年翻座率也一度逼近每天3次，昔日商场的“网红排队王”如今风光不再。

　　客单价、客流量双双走低，同店销售额自然不容乐观。2024年，九毛九和太二的同店销售额分别为4.53亿元、33.09亿元，同比下降13.0%、18.8%。曾被寄予厚望成为第二增长曲线的怂火锅，同店销售额从2023年的5.09亿元下滑至3.48亿元，降幅超31%。分季度来看，九毛九、太二和怂火锅同店日均销售额连续四个季度同比负增长，怂火锅更是一连三个季度降幅超30%。

　　核心品牌表现不及预期，直接对九毛九收入端造成冲击。2024年，公司的餐厅经营收入合计48.80亿元，同比减少3.7%，对总营收的贡献从84.6%直接降至80.4%。

　　其二，成本结构恶化。2024年，九毛九终止经营并转让了两个经营不善的子品牌——轻奢粤菜那未大叔是大厨和酸汤烤鱼赖美丽，因闭店而产生的物业、厂房及设备减值亏损高达1.12亿元。尽管如此，公司还是没有放弃尝试新副牌。此前推出的高端牛肉火锅赏鲜悦木，每天只接待30位顾客，用餐需要提前预约，人均消费直逼千元；新开业的山外面贵州酸汤火锅，门店选址、大小和装修风格都与怂火锅类似，截至2024年末已开出20家餐厅。

　　另一方面，九毛九对老品牌太二和怂火锅进行了升级，试水“鲜活”概念，对抗长久以来的预制菜争议。据公开报道显示，太二近日在广州新开了三家门店，主打鱼、鲜鸡和鲜牛肉。怂火锅的菜单上也出现了现杀牛蛙、鲜切黄牛肉、现开生蚝等新鲜食材，从处理到上桌不超过2小时。

　　新品牌积极拓店和“鲜活升级”策略，导致九毛九2024年所用原材料及耗材、员工成本及租金相关支出合计达46.19亿元，与2023年相比整体增长7.2%，远超同期收入增速。餐厅运营的“三座大山”占总营收比例由72.0%提升至76.0%，店铺层面经营利润锐减30.5%至7.48亿元。

　　开放加盟下沉水土不服出海扩张多年收效甚微

　　为了挽回颓势，一直坚持直营的九毛九，2024年2月首次宣布开放太二品牌加盟，新孵化的山外面贵州酸汤火锅（下文简称：山外面）更是以加盟为核心打造的模型。据公开报道披露，太二在国内主要面对新疆、西藏、台湾等省份及机场、高铁等交通枢纽场景测试加盟模式，成功后再拓展到其他省份。山外面则致力于在国内一线、新一线及二线城市寻找合作伙伴，一口气锁定了全国60个商场。

　　不过，回顾公司加盟业务，这一年的进展似乎很难令人满意。截至2024年12月31日，太二只开出了11家加盟店。据窄门餐眼数据显示，对比开放加盟前，太二在三线及以下城市的门店占比仅微增0.1%，乡镇店和交通枢纽店占比增长不足1%。山外面的加盟店也仅有16家，主要分布在“大本营”广东附近的华南地区。换而言之，太二在下沉市场的渗透力度非常有限，山外面仍处于品牌发展初期。

　　该现象背后的根本矛盾，在于太二和山外面高成本模式与低容错市场的错配。据悉，太二一次性加盟投资成本高达300万元，包括25万元加盟费、10万元保证金、25万元新店服务支持费及运营管理费，且门店必须选址大型商业中心，面积限制在180-250平方米。山外面的合作条件同样严苛，加盟商需提供300万元以上合法资金或2000万可变现资产证明，并具备3-5年知名商业项目经验及5-15家店的管理经验。

　　极高的资金门槛远超下沉市场中小投资者的承受范围，低线城市优质商圈资源稀缺、租金议价能力较弱，进一步挤压加盟商的盈利空间。尤其山外面采取的“合作方主导经营+一年后回购”模式，加盟商前期需承担经营风险，后期收益分成机制却不明确，一年后才能选择转正或退出，种种不确定性抑制了投资者的积极性。叠加自营店经营堪忧、酸菜鱼和火锅赛道步入存量竞争等不利因素，太二和山外面对于加盟商的品牌吸引力显著减弱。

　　海外也没能成为“应许之地”。早在2021年，太二就高调进军东南亚和北美，苦心经营四年后目前却只有30家门店，近一年净新增12家，九成以上为加盟店。与众多中国餐饮品牌类似，太二出海首站选在新加坡，后逐步延伸至马来西亚、泰国和印度尼西亚，东南亚地区累计开设15家门店，约占海外门店总数的一半。

　　2024年财报虽然没有单独披露太二的海外业绩，但就经营数据而言，2024年第二季度至第四季度，品牌其它地区餐厅翻台率已从每天4.4次降至4.2次，人均消费也从162元减少至155元，显露疲态。不难预想，供应链本土化不足、文化适应性待提高和餐厅管理半径拉长，是太二出海面临的巨大挑战。

　　据最新运营公告显示，2025年第一季度，九毛九各品牌的经营依旧毫无起色。太二、九毛九餐厅数量连续两个季度净减，山外面在营餐厅总数不增反降至18家。包括怂火锅在内的核心品牌自营店同店日均销售额再次出现双位数下跌，太二海外餐厅翻台率首次降至4.0次/天以内，人均消费环比下降0.6%。在品牌红利消退、成本高企与市场厮杀的多重困境下，九毛九的转型突围之路，或许比想象中更为漫长。