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白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县)

泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市)

长治市(潞州区、沁源县、屯留区、上党区、平顺县、壶关县、武乡县、襄垣县、潞城区、沁县、长子县、黎城县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、都匀市、瓮安县、罗甸县、平塘县、贵定县、荔波县、福泉市、惠水县、长顺县、龙里县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

菏泽市(单县、郓城县、曹县、成武县、牡丹区、巨野县、定陶区、鄄城县、东明县)

六安市(金寨县、金安区、叶集区、舒城县、霍山县、霍邱县、裕安区)

赤峰市(敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、松山区、红山区、巴林左旗、翁牛特旗)

周口市(商水县、项城市、沈丘县、太康县、西华县、扶沟县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、郸城县)  安康市(紫阳县、旬阳市、岚皋县、白河县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、石泉县、汉阴县、平利县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

三明市(将乐县、建宁县、明溪县、宁化县、泰宁县、大田县、沙县区、尤溪县、永安市、三元区、清流县)

淮南市(八公山区、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、寿县)

漳州市(南靖县、龙文区、长泰区、云霄县、芗城区、诏安县、华安县、平和县、龙海区、漳浦县、东山县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

临沧市(凤庆县、镇康县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县)

保定市(涞源县、博野县、定州市、竞秀区、涿州市、望都县、高碑店市、清苑区、安国市、满城区、曲阳县、蠡县、顺平县、安新县、阜平县、雄县、容城县、莲池区、徐水区、易县、涞水县、高阳县、定兴县、唐县)

宁波市(象山县、北仑区、宁海县、余姚市、江北区、海曙区、慈溪市、镇海区、鄞州区、奉化区)

定西市(陇西县、岷县、临洮县、安定区、通渭县、漳县、渭源县)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、柳河县、通化县、集安市、梅河口市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

咸阳市(永寿县、长武县、兴平市、乾县、秦都区、淳化县、礼泉县、三原县、武功县、彬州市、杨陵区、泾阳县、渭城区、旬邑县)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、会东县、木里藏族自治县、德昌县、金阳县、喜德县、昭觉县、雷波县、冕宁县、布拖县、美姑县、西昌市、普格县、宁南县、甘洛县、越西县)

阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)

大同市(灵丘县、广灵县、云州区、新荣区、平城区、天镇县、左云县、阳高县、浑源县、云冈区)

韶关市(南雄市、仁化县、武江区、新丰县、翁源县、曲江区、浈江区、乐昌市、始兴县、乳源瑶族自治县)

唐山市(古冶区、迁西县、开平区、路北区、丰润区、迁安市、曹妃甸区、玉田县、乐亭县、滦南县、路南区、丰南区、滦州市、遵化市)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

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安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、安龙县、贞丰县、望谟县、普安县、兴仁市)

眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区)

衡阳市(南岳区、耒阳市、祁东县、雁峰区、石鼓区、衡南县、衡阳县、衡山县、衡东县、常宁市、珠晖区、蒸湘区)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、昭苏县、霍城县、奎屯市、伊宁县)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、北镇市、凌海市、太和区、古塔区)

铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区、绥滨县)

天津市(东丽区、蓟州区、武清区、宝坻区、河西区、红桥区、西青区、宁河区、河北区、北辰区、滨海新区、河东区、和平区、南开区、静海区、津南区)  和田地区(墨玉县、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、和田市、民丰县、策勒县)

深圳市(盐田区、南山区、坪山区、宝安区、福田区、罗湖区、光明区、龙华区、龙岗区)

陇南市(康县、成县、文县、礼县、宕昌县、西和县、武都区、两当县、徽县)

肇庆市(端州区、广宁县、鼎湖区、四会市、高要区、怀集县、德庆县、封开县)榆林市(佳县、子洲县、绥德县、横山区、府谷县、神木市、米脂县、清涧县、靖边县、榆阳区、吴堡县、定边县)

温州市(平阳县、鹿城区、泰顺县、乐清市、文成县、龙湾区、永嘉县、瓯海区、苍南县、瑞安市、洞头区、龙港市)

张家口市(赤城县、万全区、怀安县、宣化区、桥东区、沽源县、康保县、桥西区、蔚县、阳原县、尚义县、下花园区、崇礼区、张北县、怀来县、涿鹿县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

东莞市

江门市(江海区、蓬江区、开平市、恩平市、鹤山市、台山市、新会区)

永州市(零陵区、东安县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、宁远县、道县、新田县、祁阳市)

哈尔滨市(宾县、香坊区、平房区、道里区、呼兰区、尚志市、通河县、道外区、阿城区、巴彦县、木兰县、双城区、方正县、延寿县、南岗区、五常市、松北区、依兰县)

百色市(西林县、平果市、乐业县、田阳区、田东县、德保县、凌云县、那坡县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、右江区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、双滦区、双桥区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、平泉市)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区)

吕梁市(交口县、石楼县、岚县、汾阳市、孝义市、兴县、离石区、文水县、柳林县、临县、交城县、中阳县、方山县)

宁夏回族自治区

南平市(建阳区、延平区、政和县、邵武市、武夷山市、顺昌县、浦城县、松溪县、光泽县、建瓯市)

梧州市(岑溪市、长洲区、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、万秀区)

日喀则市(仁布县、南木林县、岗巴县、白朗县、桑珠孜区、昂仁县、拉孜县、萨嘎县、江孜县、萨迦县、康马县、定日县、谢通门县、吉隆县、聂拉木县、亚东县、仲巴县、定结县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。