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保定市(蠡县、阜平县、顺平县、博野县、涞水县、清苑区、安新县、望都县、易县、满城区、雄县、竞秀区、高碑店市、涿州市、涞源县、曲阳县、安国市、徐水区、定州市、莲池区、容城县、唐县、定兴县、高阳县)

荆州市(石首市、荆州区、公安县、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区、江陵县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、恩施市、来凤县、建始县、鹤峰县、利川市、宣恩县)

铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、江口县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

邢台市(隆尧县、威县、内丘县、巨鹿县、信都区、任泽区、襄都区、柏乡县、广宗县、南宫市、平乡县、南和区、临城县、临西县、清河县、宁晋县、沙河市、新河县)

庆阳市(庆城县、环县、正宁县、镇原县、华池县、宁县、西峰区、合水县)

漳州市(龙海区、芗城区、漳浦县、平和县、诏安县、东山县、华安县、南靖县、长泰区、云霄县、龙文区)  张掖市(高台县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市)

吕梁市(石楼县、兴县、临县、孝义市、离石区、岚县、中阳县、交口县、汾阳市、方山县、交城县、文水县、柳林县)

甘孜藏族自治州(泸定县、新龙县、丹巴县、德格县、理塘县、甘孜县、雅江县、得荣县、白玉县、稻城县、道孚县、乡城县、康定市、九龙县、炉霍县、石渠县、巴塘县、色达县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、泸西县、元阳县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市)

周口市(商水县、鹿邑县、西华县、扶沟县、太康县、项城市、郸城县、沈丘县、淮阳区、川汇区)

郴州市(桂阳县、资兴市、北湖区、临武县、桂东县、汝城县、安仁县、嘉禾县、苏仙区、永兴县、宜章县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

香港特别行政区

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市)

凉山彝族自治州(布拖县、昭觉县、德昌县、木里藏族自治县、喜德县、冕宁县、甘洛县、普格县、盐源县、会东县、西昌市、会理市、宁南县、美姑县、金阳县、越西县、雷波县)

合肥市(庐江县、长丰县、肥西县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、瑶海区、包河区、肥东县)

玉林市(陆川县、兴业县、容县、北流市、玉州区、博白县、福绵区)

毕节市(黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、大方县、织金县、纳雍县)

临汾市(古县、永和县、大宁县、侯马市、乡宁县、曲沃县、襄汾县、翼城县、霍州市、蒲县、尧都区、浮山县、汾西县、洪洞县、隰县、吉县、安泽县)

徐州市(沛县、新沂市、云龙区、丰县、泉山区、铜山区、贾汪区、邳州市、睢宁县、鼓楼区)

锦州市(凌海市、北镇市、凌河区、太和区、黑山县、古塔区、义县)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、北屯市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、新星市、白杨市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市)

滁州市(凤阳县、来安县、南谯区、明光市、定远县、全椒县、天长市、琅琊区)

深圳市(罗湖区、光明区、宝安区、盐田区、福田区、龙华区、坪山区、龙岗区、南山区)

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防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

百色市(西林县、靖西市、德保县、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、平果市、右江区、田阳区、田林县、那坡县、田东县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、沙雅县、新和县、库车市)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、和政县、永靖县、临夏县、东乡族自治县)  河池市(天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县)

梅州市(五华县、兴宁市、梅县区、梅江区、蕉岭县、大埔县、平远县、丰顺县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、西畴县、砚山县、马关县、麻栗坡县、广南县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

邵阳市(绥宁县、大祥区、邵东市、新邵县、武冈市、北塔区、洞口县、双清区、隆回县、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)随州市(随县、广水市、曾都区)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区)

天津市(武清区、宝坻区、蓟州区、滨海新区、西青区、北辰区、河东区、津南区、宁河区、河北区、河西区、静海区、红桥区、南开区、东丽区、和平区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

河源市(东源县、和平县、连平县、紫金县、龙川县、源城区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

中山市

连云港市(灌南县、灌云县、连云区、海州区、东海县、赣榆区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、雷山县、三穗县、锦屏县、台江县、凯里市、剑河县、天柱县、从江县、榕江县、黄平县、镇远县、麻江县、黎平县、丹寨县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

衡阳市(常宁市、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、耒阳市、衡东县、衡阳县、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡山县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

忻州市(忻府区、繁峙县、五寨县、河曲县、保德县、神池县、五台县、宁武县、岢岚县、定襄县、代县、偏关县、原平市、静乐县)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、顺德区、南海区)

曲靖市(陆良县、宣威市、麒麟区、师宗县、罗平县、富源县、沾益区、马龙区、会泽县)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、忻城县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。