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鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

宜宾市(江安县、屏山县、珙县、筠连县、南溪区、翠屏区、兴文县、长宁县、高县、叙州区)

齐齐哈尔市(克山县、甘南县、铁锋区、讷河市、依安县、昂昂溪区、龙江县、克东县、碾子山区、建华区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富裕县、富拉尔基区、拜泉县)  福州市(闽侯县、长乐区、马尾区、罗源县、闽清县、台江区、连江县、晋安区、平潭县、福清市、仓山区、鼓楼区、永泰县)

银川市(西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区)

长沙市(长沙县、天心区、浏阳市、雨花区、开福区、芙蓉区、岳麓区、望城区、宁乡市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、西畴县、砚山县、广南县、麻栗坡县、文山市、马关县)

十堰市(郧西县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、竹溪县、房县、茅箭区)  六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、永德县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

柳州市(柳城县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、融安县、三江侗族自治县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

昆明市(富民县、安宁市、东川区、五华区、西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、晋宁区、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、汶川县、理县、金川县、壤塘县、马尔康市、茂县、红原县、阿坝县、小金县、黑水县、若尔盖县)

吉林市(磐石市、龙潭区、桦甸市、昌邑区、丰满区、舒兰市、永吉县、蛟河市、船营区)

烟台市(龙口市、牟平区、海阳市、福山区、蓬莱区、招远市、芝罘区、莱州市、莱山区、栖霞市、莱阳市)

阿里地区(札达县、革吉县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县、措勤县)

和田地区(策勒县、和田市、于田县、和田县、墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

黑河市(北安市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市)

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区、集贤县、友谊县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、泸溪县、吉首市、永顺县、保靖县、花垣县、龙山县)

日喀则市(仁布县、江孜县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县、康马县、拉孜县、白朗县、定日县、定结县、萨嘎县、南木林县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、谢通门县、吉隆县、岗巴县)

芜湖市(繁昌区、无为市、弋江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区)

大庆市(让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、肇源县、红岗区、大同区、萨尔图区)

吕梁市(汾阳市、文水县、方山县、孝义市、柳林县、临县、石楼县、交城县、兴县、离石区、中阳县、岚县、交口县)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)

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咸宁市(通城县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、武山县、麦积区、秦安县)

岳阳市(岳阳县、平江县、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、君山区、云溪区、华容县)

焦作市(温县、博爱县、解放区、孟州市、马村区、修武县、山阳区、中站区、武陟县、沁阳市)  滁州市(明光市、凤阳县、定远县、琅琊区、全椒县、天长市、南谯区、来安县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、龙游县、江山市、柯城区)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

榆林市(靖边县、米脂县、神木市、绥德县、府谷县、榆阳区、子洲县、佳县、清涧县、定边县、横山区、吴堡县)  普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

湛江市(坡头区、麻章区、廉江市、赤坎区、雷州市、遂溪县、吴川市、徐闻县、霞山区)

乌兰察布市(兴和县、化德县、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗)

绵阳市(游仙区、平武县、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、三台县、涪城区、梓潼县)长春市(农安县、九台区、公主岭市、绿园区、朝阳区、南关区、二道区、榆树市、双阳区、德惠市、宽城区)

韶关市(仁化县、翁源县、新丰县、浈江区、南雄市、武江区、曲江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、舟曲县、合作市、夏河县、迭部县、卓尼县、临潭县)

滨州市(博兴县、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、滨城区、邹平市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

商丘市(睢阳区、梁园区、睢县、柘城县、虞城县、宁陵县、夏邑县、民权县、永城市)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、东山区、工农区、兴安区、萝北县、南山区、向阳区)

那曲市(巴青县、嘉黎县、申扎县、尼玛县、色尼区、索县、双湖县、比如县、安多县、班戈县、聂荣县)

咸阳市(泾阳县、旬邑县、礼泉县、渭城区、彬州市、杨陵区、永寿县、乾县、长武县、秦都区、兴平市、武功县、三原县、淳化县)

九江市(庐山市、湖口县、共青城市、德安县、彭泽县、修水县、瑞昌市、濂溪区、都昌县、浔阳区、武宁县、柴桑区、永修县)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、陵川县、阳城县、高平市)

德州市(陵城区、齐河县、宁津县、夏津县、武城县、德城区、临邑县、乐陵市、平原县、庆云县、禹城市)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

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泉州市(石狮市、鲤城区、安溪县、晋江市、金门县、南安市、洛江区、泉港区、永春县、德化县、惠安县、丰泽区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。