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六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、迭部县、玛曲县、卓尼县、合作市、临潭县、舟曲县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区、安源区)

昌都市(洛隆县、左贡县、察雅县、江达县、芒康县、边坝县、丁青县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、八宿县)  三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

齐齐哈尔市(碾子山区、龙江县、昂昂溪区、龙沙区、富裕县、克山县、讷河市、富拉尔基区、泰来县、依安县、克东县、铁锋区、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)茂名市(高州市、化州市、茂南区、电白区、信宜市)

许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、禹州市)  聊城市(临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、东阿县、高唐县、茌平区、冠县)

天津市(北辰区、静海区、宝坻区、蓟州区、红桥区、南开区、东丽区、河北区、宁河区、武清区、河东区、和平区、河西区、津南区、西青区、滨海新区)

十堰市(房县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、郧西县)

襄阳市(谷城县、宜城市、襄州区、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市、老河口市、保康县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

烟台市(蓬莱区、招远市、福山区、龙口市、莱山区、栖霞市、芝罘区、莱阳市、牟平区、莱州市、海阳市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

宜春市(奉新县、靖安县、宜丰县、万载县、高安市、丰城市、上高县、铜鼓县、袁州区、樟树市)

济源市

安阳市(林州市、殷都区、北关区、龙安区、滑县、文峰区、汤阴县、安阳县、内黄县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、古田县、寿宁县、屏南县、福安市、周宁县、蕉城区、柘荣县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、寿县、大通区、凤台县、八公山区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

沈阳市(浑南区、新民市、沈北新区、大东区、沈河区、法库县、皇姑区、和平区、康平县、苏家屯区、于洪区、辽中区、铁西区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

西藏自治区

东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)

抚州市(崇仁县、资溪县、金溪县、南城县、广昌县、东乡区、乐安县、南丰县、黎川县、临川区、宜黄县)

青岛市(胶州市、市北区、即墨区、崂山区、莱西市、城阳区、平度市、李沧区、市南区、黄岛区)

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杭州市(桐庐县、滨江区、临平区、建德市、富阳区、上城区、临安区、余杭区、钱塘区、西湖区、淳安县、拱墅区、萧山区)

朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县)

广西壮族自治区

泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、合江县、叙永县、纳溪区、龙马潭区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

铁岭市(开原市、西丰县、银州区、调兵山市、清河区、铁岭县、昌图县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、高明区、禅城区)廊坊市(安次区、香河县、永清县、大城县、固安县、三河市、广阳区、霸州市、文安县、大厂回族自治县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)  上饶市(玉山县、弋阳县、万年县、铅山县、横峰县、德兴市、余干县、信州区、鄱阳县、广信区、婺源县、广丰区)

南京市(鼓楼区、江宁区、玄武区、浦口区、溧水区、秦淮区、雨花台区、建邺区、六合区、高淳区、栖霞区)

连云港市(东海县、灌云县、连云区、赣榆区、海州区、灌南县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、富宁县、马关县、西畴县、砚山县、广南县、文山市)白山市(浑江区、抚松县、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

林芝市(米林市、波密县、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

重庆市(潼南区、涪陵区、江津区、石柱土家族自治县、铜梁区、大足区、云阳县、沙坪坝区、城口县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、忠县、南川区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、璧山区、綦江区、荣昌区、江北区、开州区、万州区、渝北区、巫山县、丰都县、永川区、九龙坡区、北碚区、巫溪县、梁平区、渝中区、南岸区、黔江区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、巴南区、武隆区、大渡口区)

苏州市(吴江区、张家港市、吴中区、太仓市、虎丘区、常熟市、相城区、昆山市、姑苏区)

宜昌市(伍家岗区、猇亭区、当阳市、西陵区、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、秭归县、点军区、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

承德市(平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、丰宁满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、汶川县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、壤塘县、红原县、茂县、松潘县、马尔康市、理县、九寨沟县)

益阳市(桃江县、安化县、赫山区、资阳区、沅江市、南县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区)

滁州市(定远县、南谯区、凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、全椒县、天长市)

德州市(夏津县、乐陵市、平原县、禹城市、齐河县、宁津县、武城县、陵城区、庆云县、德城区、临邑县)

西安市(新城区、周至县、高陵区、未央区、长安区、鄠邑区、碑林区、阎良区、莲湖区、临潼区、灞桥区、雁塔区、蓝田县)

通化市(东昌区、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市、集安市、辉南县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。