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嘉兴市(嘉善县、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区、桐乡市)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)

崇左市(天等县、龙州县、凭祥市、江州区、大新县、宁明县、扶绥县)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、嫩江市)  周口市(川汇区、扶沟县、项城市、淮阳区、鹿邑县、西华县、郸城县、沈丘县、太康县、商水县)

淄博市(周村区、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、张店区、高青县、桓台县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

驻马店市(正阳县、确山县、遂平县、汝南县、驿城区、上蔡县、新蔡县、西平县、泌阳县、平舆县)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区)  楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、永仁县、楚雄市、南华县、姚安县、牟定县、大姚县、武定县、禄丰市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、日土县、普兰县、札达县、措勤县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

湛江市(雷州市、吴川市、遂溪县、麻章区、赤坎区、廉江市、坡头区、徐闻县、霞山区)

遵义市(红花岗区、赤水市、凤冈县、汇川区、正安县、湄潭县、仁怀市、绥阳县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、桐梓县)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

滁州市(天长市、定远县、全椒县、琅琊区、凤阳县、来安县、明光市、南谯区)

雅安市(名山区、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、芦山县、石棉县)

洛阳市(栾川县、孟津区、洛龙区、偃师区、新安县、汝阳县、西工区、老城区、涧西区、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、洛宁县、伊川县)

白山市(浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

长治市(长子县、沁县、屯留区、武乡县、潞城区、沁源县、平顺县、襄垣县、潞州区、黎城县、壶关县、上党区)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、开江县、大竹县、达川区、渠县)

十堰市(房县、郧阳区、张湾区、郧西县、竹山县、丹江口市、茅箭区、竹溪县)

菏泽市(巨野县、鄄城县、单县、牡丹区、东明县、曹县、成武县、郓城县、定陶区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区、大石桥市、站前区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区、台前县、范县)

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九江市(柴桑区、湖口县、瑞昌市、彭泽县、德安县、庐山市、修水县、永修县、共青城市、武宁县、都昌县、濂溪区、浔阳区)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、始兴县、仁化县、武江区、南雄市、翁源县、乐昌市)

平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、静宁县、崆峒区、灵台县、泾川县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区)  上海市(长宁区、金山区、浦东新区、静安区、徐汇区、杨浦区、松江区、虹口区、宝山区、嘉定区、闵行区、青浦区、奉贤区、普陀区、黄浦区、崇明区)

无锡市(江阴市、新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市、锡山区、梁溪区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、陇县、渭滨区、金台区、岐山县、千阳县、眉县、凤县、陈仓区、太白县、扶风县)文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、广南县、丘北县、文山市、麻栗坡县、富宁县、砚山县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)  张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县、达日县)

成都市(金堂县、彭州市、青白江区、温江区、大邑县、龙泉驿区、崇州市、新都区、新津区、武侯区、郫都区、青羊区、简阳市、锦江区、邛崃市、成华区、都江堰市、金牛区、蒲江县、双流区)漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

大连市(长海县、普兰店区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、金州区、瓦房店市、中山区、沙河口区)

烟台市(莱山区、招远市、牟平区、莱阳市、莱州市、龙口市、海阳市、栖霞市、芝罘区、福山区、蓬莱区)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区、同安区)

聊城市(东昌府区、莘县、茌平区、高唐县、临清市、东阿县、冠县、阳谷县)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、娄星区、冷水江市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)

盐城市(阜宁县、盐都区、东台市、建湖县、大丰区、射阳县、亭湖区、响水县、滨海县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、城关区、当雄县、林周县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区)

吉林市(丰满区、龙潭区、桦甸市、昌邑区、蛟河市、永吉县、舒兰市、磐石市、船营区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)

大同市(灵丘县、阳高县、广灵县、云冈区、新荣区、平城区、浑源县、云州区、左云县、天镇县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、头屯河区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！