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永州市(双牌县、零陵区、宁远县、道县、江华瑶族自治县、江永县、蓝山县、祁阳市、新田县、东安县、冷水滩区)
合肥市(庐江县、庐阳区、长丰县、包河区、肥西县、瑶海区、肥东县、巢湖市、蜀山区)
内蒙古自治区
天津市(红桥区、滨海新区、津南区、蓟州区、北辰区、宝坻区、河东区、静海区、南开区、东丽区、宁河区、河西区、和平区、河北区、武清区、西青区) 铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、银州区、昌图县、西丰县、调兵山市)
定西市(渭源县、通渭县、岷县、陇西县、漳县、安定区、临洮县)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、大理市、宾川县、鹤庆县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、天山区) 广州市(海珠区、增城区、越秀区、花都区、荔湾区、番禺区、从化区、南沙区、天河区、黄埔区、白云区)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、锦屏县、从江县、剑河县、镇远县、丹寨县、岑巩县、台江县、三穗县、施秉县、麻江县、凯里市、天柱县、黄平县、榕江县、雷山县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区、高台县、山丹县)
马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、当涂县、和县、花山区)
安康市(紫阳县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、平利县、白河县、旬阳市、镇坪县、石泉县)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
上饶市(玉山县、婺源县、横峰县、广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区、余干县、德兴市、信州区、铅山县、万年县)
玉林市(博白县、兴业县、玉州区、北流市、容县、陆川县、福绵区)
安庆市(宜秀区、潜山市、太湖县、大观区、迎江区、宿松县、桐城市、怀宁县、望江县、岳西县)
日喀则市(桑珠孜区、谢通门县、岗巴县、定日县、吉隆县、白朗县、江孜县、康马县、聂拉木县、拉孜县、定结县、仁布县、萨嘎县、南木林县、亚东县、萨迦县、昂仁县、仲巴县)
哈尔滨市(道里区、延寿县、阿城区、巴彦县、五常市、香坊区、呼兰区、木兰县、方正县、通河县、双城区、尚志市、道外区、宾县、平房区、松北区、南岗区、依兰县)
昭通市(盐津县、威信县、巧家县、鲁甸县、彝良县、水富市、绥江县、大关县、镇雄县、昭阳区、永善县)
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宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)
宜春市(奉新县、铜鼓县、靖安县、高安市、上高县、丰城市、宜丰县、袁州区、万载县、樟树市)
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嘉峪关市
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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、石屏县、个旧市、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、绿春县、建水县、河口瑶族自治县)
济源市 宁波市(象山县、慈溪市、海曙区、北仑区、镇海区、奉化区、余姚市、江北区、鄞州区、宁海县)
眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
漳州市(东山县、漳浦县、华安县、诏安县、长泰区、南靖县、龙海区、云霄县、平和县、龙文区、芗城区)北京市(房山区、延庆区、密云区、丰台区、平谷区、东城区、昌平区、大兴区、通州区、怀柔区、门头沟区、西城区、海淀区、石景山区、顺义区、朝阳区)
沧州市(海兴县、青县、泊头市、吴桥县、盐山县、肃宁县、孟村回族自治县、沧县、任丘市、运河区、黄骅市、献县、东光县、新华区、河间市、南皮县) 莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)
凉山彝族自治州(昭觉县、盐源县、德昌县、会理市、越西县、美姑县、布拖县、西昌市、雷波县、喜德县、会东县、冕宁县、甘洛县、普格县、木里藏族自治县、宁南县、金阳县)香港特别行政区
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区)
毕节市(黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、大方县、金沙县、纳雍县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、文山市、马关县、丘北县、麻栗坡县、广南县、富宁县)
温州市(洞头区、瓯海区、文成县、泰顺县、苍南县、鹿城区、瑞安市、永嘉县、平阳县、龙港市、乐清市、龙湾区)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)
景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)
杭州市(富阳区、钱塘区、滨江区、拱墅区、余杭区、西湖区、临安区、萧山区、桐庐县、临平区、上城区、建德市、淳安县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)
河源市(源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县、东源县)
辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、宏伟区)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)
衡水市(故城县、深州市、枣强县、景县、阜城县、桃城区、武邑县、饶阳县、冀州区、武强县、安平县)
新疆维吾尔自治区
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。