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淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

梧州市(岑溪市、万秀区、蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、苍梧县)

新余市(渝水区、分宜县)  大庆市(萨尔图区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、肇州县、让胡路区、龙凤区)

鸡西市(梨树区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、虎林市、滴道区、城子河区、恒山区)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

牡丹江市(宁安市、东宁市、海林市、阳明区、东安区、爱民区、西安区、林口县、绥芬河市、穆棱市)

沈阳市(苏家屯区、铁西区、辽中区、沈河区、和平区、皇姑区、于洪区、大东区、康平县、新民市、沈北新区、浑南区、法库县)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

宝鸡市(扶风县、太白县、渭滨区、岐山县、陇县、凤县、陈仓区、眉县、麟游县、金台区、千阳县、凤翔区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、札达县、措勤县、日土县、革吉县、改则县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、剑河县、麻江县、天柱县、镇远县、黎平县、榕江县、台江县、雷山县、锦屏县、岑巩县、黄平县、凯里市、从江县、丹寨县、施秉县)

太原市(杏花岭区、娄烦县、清徐县、小店区、晋源区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、古交市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

杭州市(西湖区、钱塘区、临安区、桐庐县、萧山区、滨江区、临平区、富阳区、余杭区、上城区、拱墅区、建德市、淳安县)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)

宁德市(周宁县、霞浦县、蕉城区、屏南县、福鼎市、福安市、寿宁县、柘荣县、古田县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

安庆市(潜山市、太湖县、桐城市、怀宁县、大观区、岳西县、宜秀区、迎江区、宿松县、望江县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、安陆市、汉川市、孝南区、应城市)

深圳市(南山区、罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区、盐田区、宝安区、光明区、龙华区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、端州区、广宁县、四会市、德庆县、高要区、怀集县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

晋城市(阳城县、城区、泽州县、陵川县、高平市、沁水县)

南充市(顺庆区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、高坪区、阆中市、嘉陵区、西充县)

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日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

凉山彝族自治州(布拖县、普格县、宁南县、会东县、雷波县、冕宁县、会理市、越西县、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、金阳县、美姑县、德昌县、昭觉县、甘洛县、西昌市)

盐城市(滨海县、射阳县、盐都区、响水县、东台市、亭湖区、阜宁县、建湖县、大丰区)

济源市  遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)

上海市(徐汇区、虹口区、黄浦区、宝山区、青浦区、闵行区、长宁区、嘉定区、崇明区、松江区、金山区、奉贤区、普陀区、杨浦区、静安区、浦东新区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

齐齐哈尔市(建华区、富拉尔基区、泰来县、龙江县、龙沙区、依安县、克东县、铁锋区、甘南县、讷河市、拜泉县、碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区)朔州市(朔城区、应县、山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)  合肥市(庐阳区、肥东县、巢湖市、庐江县、包河区、肥西县、蜀山区、长丰县、瑶海区)

鹤岗市(东山区、绥滨县、南山区、兴山区、工农区、向阳区、萝北县、兴安区)

郑州市(新密市、惠济区、荥阳市、上街区、管城回族区、登封市、中原区、金水区、中牟县、巩义市、新郑市、二七区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿克苏市、库车市、温宿县、柯坪县、新和县、沙雅县、阿瓦提县)

广元市(昭化区、利州区、旺苍县、青川县、朝天区、剑阁县、苍溪县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)

信阳市(商城县、息县、潢川县、光山县、平桥区、新县、罗山县、淮滨县、浉河区、固始县)

温州市(龙湾区、龙港市、鹿城区、洞头区、永嘉县、文成县、乐清市、平阳县、瓯海区、苍南县、瑞安市、泰顺县)

常州市(钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市)

聊城市(茌平区、冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、莘县、高唐县、东阿县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、屯昌县、东方市、定安县)

韶关市(武江区、仁化县、曲江区、始兴县、浈江区、乐昌市、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

榆林市(绥德县、府谷县、定边县、榆阳区、神木市、米脂县、佳县、靖边县、清涧县、横山区、子洲县、吴堡县)

包头市(九原区、青山区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、石拐区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、湖里区、集美区、思明区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、柯城区、开化县、江山市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。