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定期回访机制：我们会定期对维修过的家电进行回访，确保长期稳定运行。
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广州市(增城区、越秀区、南沙区、从化区、黄埔区、番禺区、花都区、天河区、白云区、荔湾区、海珠区)
忻州市(五台县、河曲县、宁武县、五寨县、原平市、忻府区、繁峙县、岢岚县、偏关县、定襄县、代县、保德县、神池县、静乐县)
驻马店市(汝南县、上蔡县、西平县、驿城区、泌阳县、正阳县、新蔡县、平舆县、确山县、遂平县)
银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县)
攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
衡阳市(衡山县、蒸湘区、南岳区、衡东县、耒阳市、常宁市、珠晖区、石鼓区、衡南县、衡阳县、雁峰区、祁东县)
玉溪市(易门县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)
包头市(固阳县、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、东河区)
泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县、合江县、古蔺县、江阳区)
绵阳市(盐亭县、平武县、江油市、涪城区、游仙区、梓潼县、安州区、三台县、北川羌族自治县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
邵阳市(北塔区、武冈市、邵东市、双清区、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、新宁县、隆回县、大祥区、绥宁县、新邵县)
鞍山市(海城市、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、铁西区)
江门市(蓬江区、台山市、开平市、恩平市、江海区、新会区、鹤山市)
荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
郑州市(中牟县、登封市、管城回族区、新密市、荥阳市、金水区、巩义市、上街区、中原区、二七区、惠济区、新郑市)
永州市(双牌县、新田县、蓝山县、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、道县、宁远县、江永县、冷水滩区)
白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、昌黎县)
石家庄市(长安区、正定县、桥西区、赞皇县、深泽县、平山县、晋州市、藁城区、灵寿县、新乐市、新华区、高邑县、鹿泉区、井陉矿区、井陉县、裕华区、辛集市、栾城区、无极县、行唐县、元氏县、赵县)
无锡市(惠山区、新吴区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、梁溪区)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗)
黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、榕江县、凯里市、黄平县、麻江县、镇远县、锦屏县、施秉县、从江县、剑河县、台江县、三穗县、丹寨县、雷山县、天柱县、黎平县)
贵阳市(修文县、清镇市、白云区、云岩区、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、乌当区、观山湖区)
宝鸡市(千阳县、太白县、金台区、陈仓区、岐山县、眉县、渭滨区、陇县、凤翔区、扶风县、凤县、麟游县)
周口市(淮阳区、太康县、川汇区、郸城县、鹿邑县、扶沟县、商水县、沈丘县、西华县、项城市)
六安市(金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县、裕安区、金安区、霍山县)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、巩留县、伊宁市、新源县、霍城县、奎屯市)
葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、龙港区、建昌县、兴城市)
天津市(蓟州区、武清区、静海区、西青区、河东区、河北区、红桥区、滨海新区、南开区、宁河区、和平区、北辰区、东丽区、宝坻区、河西区、津南区)
南充市(顺庆区、阆中市、西充县、蓬安县、南部县、高坪区、仪陇县、营山县、嘉陵区)
山南市(曲松县、浪卡子县、琼结县、隆子县、桑日县、扎囊县、措美县、加查县、贡嘎县、错那市、乃东区、洛扎县)
平凉市(庄浪县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、灵台县、静宁县)
荆州市(洪湖市、松滋市、石首市、江陵县、公安县、荆州区、监利市、沙市区)
开封市(兰考县、祥符区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、通许县、杞县、禹王台区)
淄博市(淄川区、周村区、沂源县、张店区、博山区、临淄区、高青县、桓台县)
海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)
宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、夷陵区、伍家岗区、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、宜都市、当阳市)
白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)
金华市(兰溪市、婺城区、浦江县、磐安县、义乌市、永康市、东阳市、金东区、武义县)
马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、博望区、花山区)
宜宾市(江安县、长宁县、南溪区、叙州区、翠屏区、珙县、高县、筠连县、兴文县、屏山县)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、福泉市、贵定县、罗甸县、长顺县、惠水县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县、独山县)
通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、集安市、柳河县、通化县、二道江区)
徐州市(沛县、邳州市、云龙区、睢宁县、铜山区、贾汪区、泉山区、鼓楼区、新沂市、丰县)
淮南市(谢家集区、凤台县、八公山区、潘集区、大通区、田家庵区、寿县)
儋州市
黄山市(徽州区、黄山区、黟县、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区)
绍兴市(新昌县、越城区、嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区)
福州市(福清市、仓山区、罗源县、闽侯县、永泰县、连江县、鼓楼区、马尾区、台江区、平潭县、长乐区、闽清县、晋安区)
晋中市(和顺县、左权县、榆社县、介休市、寿阳县、平遥县、太谷区、灵石县、昔阳县、祁县、榆次区)
湛江市(吴川市、赤坎区、雷州市、廉江市、遂溪县、徐闻县、坡头区、霞山区、麻章区)
毕节市(金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、七星关区、大方县、纳雍县)
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钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、乌苏市、额敏县、塔城市)
玉林市(福绵区、玉州区、陆川县、容县、兴业县、北流市、博白县)
咸阳市(永寿县、乾县、泾阳县、武功县、三原县、礼泉县、长武县、杨陵区、彬州市、秦都区、淳化县、渭城区、旬邑县、兴平市)
三明市(永安市、将乐县、三元区、建宁县、清流县、尤溪县、宁化县、泰宁县、沙县区、大田县、明溪县)
呼和浩特市(新城区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、托克托县、武川县、清水河县)
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临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、康乐县)
楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、南华县、永仁县、大姚县、武定县、姚安县、双柏县、禄丰市、楚雄市)
滁州市(明光市、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、天长市、定远县、来安县)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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