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泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)

上饶市(信州区、玉山县、万年县、广信区、余干县、铅山县、弋阳县、德兴市、横峰县、广丰区、婺源县、鄱阳县)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、江南区、隆安县、武鸣区、横州市、马山县、邕宁区、上林县、良庆区、兴宁区、青秀区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县、佛冈县)  焦作市(沁阳市、博爱县、温县、武陟县、马村区、孟州市、中站区、山阳区、修武县、解放区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗)

来宾市(兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、富裕县、克东县、建华区、龙沙区、富拉尔基区、铁锋区、碾子山区、克山县、泰来县、拜泉县、昂昂溪区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、甘南县)海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县)

和田地区(民丰县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县、皮山县、于田县、墨玉县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

银川市(永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县)

兰州市(红古区、榆中县、七里河区、安宁区、永登县、西固区、皋兰县、城关区)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

山南市(琼结县、隆子县、扎囊县、桑日县、乃东区、洛扎县、错那市、措美县、贡嘎县、加查县、浪卡子县、曲松县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

吉林市(桦甸市、舒兰市、永吉县、丰满区、船营区、蛟河市、昌邑区、磐石市、龙潭区)

沧州市(献县、海兴县、青县、南皮县、孟村回族自治县、东光县、新华区、泊头市、任丘市、黄骅市、沧县、肃宁县、河间市、吴桥县、运河区、盐山县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、罗甸县、瓮安县、龙里县、长顺县、独山县、福泉市、都匀市、三都水族自治县、荔波县、贵定县)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县)

石河子市(新星市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、北屯市)

开封市(杞县、顺河回族区、尉氏县、祥符区、龙亭区、禹王台区、兰考县、鼓楼区、通许县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、珲春市、龙井市、和龙市、敦化市、安图县、图们市)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、称多县)

昌都市(江达县、察雅县、卡若区、芒康县、左贡县、贡觉县、丁青县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、边坝县)

新乡市(卫滨区、红旗区、凤泉区、长垣市、获嘉县、牧野区、新乡县、原阳县、延津县、辉县市、封丘县、卫辉市)

昭通市(水富市、昭阳区、绥江县、巧家县、鲁甸县、永善县、镇雄县、大关县、盐津县、彝良县、威信县)

儋州市

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益阳市(资阳区、桃江县、南县、沅江市、赫山区、安化县)

内蒙古自治区

菏泽市(牡丹区、成武县、定陶区、东明县、曹县、鄄城县、郓城县、单县、巨野县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)  九江市(庐山市、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、永修县、德安县、修水县、彭泽县、共青城市、都昌县、濂溪区、武宁县、湖口县)

金昌市(永昌县、金川区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、磴口县、杭锦后旗)贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

平凉市(崇信县、庄浪县、泾川县、华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县)  洛阳市(新安县、宜阳县、偃师区、嵩县、洛宁县、孟津区、西工区、瀍河回族区、汝阳县、涧西区、老城区、栾川县、洛龙区、伊川县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、澄江市、华宁县、易门县)

河源市(和平县、连平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县)

双鸭山市(宝山区、岭东区、友谊县、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县、集贤县)湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

深圳市(光明区、福田区、龙岗区、罗湖区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、南山区)

咸阳市(泾阳县、旬邑县、长武县、武功县、兴平市、杨陵区、乾县、淳化县、渭城区、三原县、礼泉县、永寿县、秦都区、彬州市)

庆阳市(华池县、宁县、镇原县、西峰区、合水县、正宁县、庆城县、环县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、法库县、和平区、浑南区、铁西区、辽中区、沈河区、大东区、皇姑区、苏家屯区、新民市、康平县)

周口市(郸城县、西华县、淮阳区、川汇区、扶沟县、太康县、鹿邑县、沈丘县、项城市、商水县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

重庆市(北碚区、南川区、城口县、巫山县、渝中区、黔江区、永川区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、合川区、垫江县、云阳县、长寿区、开州区、江北区、忠县、武隆区、大渡口区、大足区、南岸区、梁平区、江津区、丰都县、璧山区、沙坪坝区、荣昌区、巫溪县、奉节县、铜梁区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、潼南区、万州区)

榆林市(府谷县、子洲县、神木市、定边县、横山区、吴堡县、绥德县、靖边县、清涧县、佳县、榆阳区、米脂县)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、同安区、思明区、海沧区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

鞍山市(铁东区、立山区、千山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)

长春市(宽城区、农安县、绿园区、二道区、双阳区、九台区、榆树市、南关区、朝阳区、公主岭市、德惠市)

崇左市(扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、天等县、大新县、江州区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。