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丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、青河县、福海县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市)

长沙市(雨花区、望城区、浏阳市、长沙县、开福区、岳麓区、天心区、宁乡市、芙蓉区)  东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

石家庄市(赞皇县、高邑县、新乐市、灵寿县、正定县、晋州市、长安区、无极县、平山县、藁城区、辛集市、裕华区、赵县、元氏县、深泽县、新华区、行唐县、栾城区、井陉矿区、桥西区、鹿泉区、井陉县)

锦州市(凌海市、古塔区、义县、凌河区、北镇市、太和区、黑山县)

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、察隅县、工布江达县、巴宜区、米林市)

福州市(福清市、闽侯县、仓山区、闽清县、晋安区、长乐区、连江县、台江区、罗源县、马尾区、鼓楼区、永泰县、平潭县)  白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

镇江市(丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区、润州区、句容市)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市)

抚州市(东乡区、金溪县、临川区、广昌县、南丰县、乐安县、南城县、黎川县、宜黄县、崇仁县、资溪县)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、城区、高平市、沁水县)

吉安市(吉水县、吉州区、万安县、泰和县、新干县、峡江县、青原区、永新县、吉安县、永丰县、井冈山市、安福县、遂川县)

肇庆市(高要区、鼎湖区、四会市、端州区、德庆县、广宁县、封开县、怀集县)

三明市(清流县、尤溪县、宁化县、明溪县、永安市、沙县区、建宁县、三元区、大田县、将乐县、泰宁县)

大同市(左云县、天镇县、广灵县、新荣区、平城区、灵丘县、云冈区、云州区、阳高县、浑源县)

金昌市(永昌县、金川区)

贵阳市(观山湖区、南明区、清镇市、开阳县、花溪区、修文县、息烽县、乌当区、白云区、云岩区)

晋中市(榆次区、祁县、太谷区、左权县、和顺县、寿阳县、榆社县、介休市、灵石县、平遥县、昔阳县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

聊城市(阳谷县、临清市、东昌府区、高唐县、莘县、冠县、东阿县、茌平区)

商丘市(柘城县、永城市、夏邑县、梁园区、宁陵县、民权县、睢阳区、虞城县、睢县)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

宣城市(泾县、郎溪县、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市)

阿里地区(札达县、普兰县、改则县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县)

昆明市(东川区、官渡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、五华区、嵩明县、西山区、宜良县)

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酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、敦煌市、瓜州县)

潍坊市(坊子区、昌乐县、临朐县、诸城市、寿光市、潍城区、高密市、青州市、奎文区、寒亭区、昌邑市、安丘市)

南京市(溧水区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、江宁区、栖霞区、高淳区、六合区、秦淮区、浦口区、建邺区)

天津市(津南区、南开区、和平区、河东区、宁河区、西青区、滨海新区、河北区、东丽区、武清区、河西区、宝坻区、北辰区、红桥区、蓟州区、静海区)  黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区)

广元市(昭化区、利州区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

濮阳市(华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、范县)荆州市(沙市区、松滋市、江陵县、公安县、洪湖市、监利市、荆州区、石首市)

广州市(从化区、荔湾区、南沙区、花都区、白云区、增城区、天河区、黄埔区、番禺区、越秀区、海珠区)  佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

盐城市(亭湖区、东台市、滨海县、响水县、阜宁县、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、东源县、连平县、源城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)六安市(金安区、裕安区、叶集区、霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县)

岳阳市(平江县、君山区、云溪区、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、华容县、汨罗市)

和田地区(和田县、于田县、民丰县、墨玉县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市)

桂林市(平乐县、阳朔县、龙胜各族自治县、灵川县、秀峰区、永福县、全州县、兴安县、临桂区、象山区、灌阳县、雁山区、叠彩区、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、资源县)

南通市(如皋市、如东县、崇川区、通州区、启东市、海门区、海安市)

长治市(沁源县、平顺县、黎城县、上党区、壶关县、屯留区、长子县、武乡县、沁县、潞州区、襄垣县、潞城区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市)

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍泉区、临泉县、太和县、颍州区、颍东区)

临汾市(曲沃县、古县、永和县、襄汾县、洪洞县、安泽县、蒲县、浮山县、侯马市、隰县、尧都区、汾西县、吉县、大宁县、翼城县、霍州市、乡宁县)

南阳市(方城县、内乡县、社旗县、镇平县、南召县、邓州市、淅川县、西峡县、宛城区、新野县、卧龙区、桐柏县、唐河县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、泌阳县、平舆县、西平县、正阳县、遂平县、汝南县、驿城区、确山县)

凉山彝族自治州(普格县、西昌市、盐源县、会东县、昭觉县、雷波县、美姑县、布拖县、冕宁县、宁南县、德昌县、金阳县、木里藏族自治县、甘洛县、会理市、越西县、喜德县)

益阳市(资阳区、桃江县、南县、安化县、沅江市、赫山区)

宜春市(上高县、樟树市、袁州区、宜丰县、铜鼓县、丰城市、奉新县、万载县、高安市、靖安县)

永州市(祁阳市、东安县、双牌县、江永县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、新田县、道县、宁远县、江华瑶族自治县)

衡水市(深州市、饶阳县、武邑县、安平县、阜城县、武强县、冀州区、枣强县、景县、桃城区、故城县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。