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石家庄市(藁城区、正定县、晋州市、辛集市、长安区、新乐市、无极县、井陉县、灵寿县、鹿泉区、裕华区、深泽县、元氏县、高邑县、栾城区、行唐县、桥西区、新华区、赞皇县、平山县、赵县、井陉矿区)

鹤岗市(南山区、东山区、向阳区、兴安区、工农区、兴山区、绥滨县、萝北县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

平凉市(泾川县、崆峒区、崇信县、灵台县、静宁县、华亭市、庄浪县)  自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、自流井区、大安区)

昭通市(巧家县、鲁甸县、盐津县、大关县、水富市、永善县、昭阳区、彝良县、镇雄县、绥江县、威信县)

邢台市(宁晋县、襄都区、南和区、平乡县、威县、任泽区、柏乡县、南宫市、巨鹿县、内丘县、临西县、广宗县、信都区、隆尧县、沙河市、临城县、新河县、清河县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市)三明市(清流县、宁化县、沙县区、大田县、三元区、尤溪县、建宁县、将乐县、泰宁县、明溪县、永安市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、定安县、昌江黎族自治县)  安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

宁波市(象山县、北仑区、宁海县、江北区、鄞州区、奉化区、余姚市、慈溪市、镇海区、海曙区)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

吕梁市(中阳县、临县、岚县、汾阳市、孝义市、兴县、石楼县、交城县、离石区、交口县、方山县、柳林县、文水县)

阿里地区(改则县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、普兰县、日土县)

唐山市(滦南县、曹妃甸区、遵化市、滦州市、丰南区、路北区、迁安市、迁西县、路南区、丰润区、古冶区、开平区、乐亭县、玉田县)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、双清区、绥宁县、武冈市、邵东市、北塔区、大祥区、隆回县、新邵县、邵阳县、洞口县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、博湖县、和硕县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

黄冈市(黄州区、英山县、蕲春县、黄梅县、浠水县、武穴市、罗田县、团风县、麻城市、红安县)

昆明市(五华区、官渡区、东川区、富民县、盘龙区、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、宜良县、晋宁区、石林彝族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

榆林市(子洲县、清涧县、定边县、横山区、米脂县、吴堡县、靖边县、榆阳区、绥德县、佳县、神木市、府谷县)

朝阳市(北票市、凌源市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区)

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内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

陇南市(徽县、武都区、宕昌县、文县、康县、成县、西和县、礼县、两当县)

驻马店市(泌阳县、驿城区、上蔡县、新蔡县、确山县、汝南县、遂平县、西平县、正阳县、平舆县)

南平市(松溪县、政和县、延平区、顺昌县、浦城县、光泽县、武夷山市、建瓯市、建阳区、邵武市)  绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市)

邯郸市(永年区、邯山区、磁县、武安市、魏县、复兴区、成安县、峰峰矿区、邱县、馆陶县、肥乡区、大名县、丛台区、临漳县、曲周县、鸡泽县、涉县、广平县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

运城市(绛县、闻喜县、芮城县、平陆县、临猗县、河津市、盐湖区、夏县、新绛县、永济市、稷山县、垣曲县、万荣县)攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)  来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、高坪区、蓬安县、阆中市、营山县、西充县)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

宣城市(旌德县、宁国市、广德市、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区)洛阳市(西工区、老城区、瀍河回族区、新安县、嵩县、宜阳县、伊川县、洛宁县、偃师区、栾川县、涧西区、汝阳县、孟津区、洛龙区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、大悟县、孝南区、应城市)

常德市(汉寿县、桃源县、临澧县、澧县、安乡县、武陵区、石门县、津市市、鼎城区)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、林甸县、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、肇州县)

马鞍山市(含山县、博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县)

香港特别行政区

太原市(杏花岭区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、小店区、尖草坪区、万柏林区、晋源区、古交市、清徐县)

沧州市(任丘市、肃宁县、泊头市、运河区、新华区、孟村回族自治县、河间市、盐山县、献县、海兴县、青县、黄骅市、南皮县、东光县、沧县、吴桥县)

福州市(鼓楼区、晋安区、平潭县、台江区、闽侯县、马尾区、长乐区、闽清县、连江县、永泰县、罗源县、仓山区、福清市)

白山市(浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、抚松县)

包头市(青山区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、东河区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县)

滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、邹平市、惠民县、沾化区、无棣县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

新余市(渝水区、分宜县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。