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济宁市(梁山县、兖州区、嘉祥县、曲阜市、金乡县、微山县、鱼台县、泗水县、邹城市、任城区、汶上县)

潍坊市(高密市、坊子区、临朐县、安丘市、奎文区、寒亭区、潍城区、昌邑市、诸城市、昌乐县、青州市、寿光市)

十堰市(房县、竹溪县、张湾区、茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹山县、郧西县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)  商洛市(商州区、柞水县、洛南县、商南县、山阳县、丹凤县、镇安县)

周口市(川汇区、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、太康县、项城市、郸城县、商水县、西华县)

香港特别行政区

绵阳市(三台县、安州区、平武县、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、江油市)白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)  汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

合肥市(庐江县、长丰县、肥西县、瑶海区、庐阳区、肥东县、蜀山区、巢湖市、包河区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市、银州区、开原市、清河区)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、秀洲区、平湖市、海宁市、海盐县、嘉善县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、龙游县)

西藏自治区

安阳市(安阳县、汤阴县、林州市、北关区、文峰区、龙安区、殷都区、内黄县、滑县)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

金华市(婺城区、武义县、东阳市、义乌市、金东区、磐安县、兰溪市、永康市、浦江县)

铜仁市(江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

乐山市(峨眉山市、市中区、夹江县、犍为县、沐川县、沙湾区、井研县、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县)

南充市(高坪区、阆中市、顺庆区、蓬安县、西充县、南部县、仪陇县、营山县、嘉陵区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、大英县、射洪市)

鹤岗市(南山区、绥滨县、兴山区、工农区、东山区、向阳区、萝北县、兴安区)

鸡西市(鸡东县、麻山区、滴道区、鸡冠区、虎林市、梨树区、城子河区、恒山区、密山市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、楚雄市、元谋县、牟定县、双柏县、武定县、姚安县、永仁县、南华县)

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佳木斯市(向阳区、东风区、前进区、富锦市、郊区、桦川县、汤原县、同江市、抚远市、桦南县)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县)  安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

临汾市(吉县、尧都区、翼城县、古县、侯马市、襄汾县、洪洞县、汾西县、安泽县、大宁县、隰县、蒲县、乡宁县、曲沃县、霍州市、浮山县、永和县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县)龙岩市(上杭县、武平县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市、连城县)

连云港市(灌云县、连云区、灌南县、海州区、东海县、赣榆区)  杭州市(上城区、临平区、滨江区、拱墅区、淳安县、余杭区、钱塘区、富阳区、西湖区、萧山区、临安区、桐庐县、建德市)

湛江市(赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县、廉江市、坡头区、吴川市、雷州市、霞山区)

宁德市(福安市、周宁县、柘荣县、霞浦县、古田县、蕉城区、屏南县、福鼎市、寿宁县)

石家庄市(高邑县、平山县、深泽县、鹿泉区、桥西区、井陉矿区、栾城区、新华区、赞皇县、晋州市、长安区、元氏县、正定县、裕华区、无极县、赵县、藁城区、新乐市、灵寿县、井陉县、行唐县、辛集市)沧州市(青县、献县、南皮县、运河区、新华区、盐山县、肃宁县、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、河间市、黄骅市、东光县、海兴县、任丘市、泊头市)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

怀化市(溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区)

长春市(公主岭市、德惠市、南关区、榆树市、二道区、农安县、九台区、宽城区、绿园区、朝阳区、双阳区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、辽阳县、太子河区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

江门市(台山市、江海区、鹤山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

毕节市(赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

嘉峪关市

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、福泉市、罗甸县、独山县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、长顺县、瓮安县、都匀市)

东莞市

青岛市(莱西市、市南区、黄岛区、市北区、城阳区、崂山区、即墨区、平度市、李沧区、胶州市)

内蒙古自治区

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

黄山市(徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、黟县、祁门县、黄山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。