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佳木斯市(富锦市、汤原县、前进区、抚远市、郊区、桦川县、东风区、同江市、桦南县、向阳区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

汉中市(洋县、略阳县、城固县、留坝县、汉台区、宁强县、西乡县、勉县、佛坪县、南郑区、镇巴县)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、北镇市、义县、太和区、凌河区)  许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

湛江市(坡头区、吴川市、徐闻县、赤坎区、霞山区、廉江市、雷州市、麻章区、遂溪县)

中山市巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、若羌县、博湖县、轮台县、和静县)

西藏自治区  南充市(西充县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、南部县、阆中市、高坪区、营山县、顺庆区)

鞍山市(铁西区、台安县、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区)

安阳市(汤阴县、安阳县、龙安区、文峰区、林州市、殷都区、滑县、北关区、内黄县)

张掖市(高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宁德市(福安市、蕉城区、周宁县、福鼎市、柘荣县、屏南县、霞浦县、寿宁县、古田县)

广州市(海珠区、天河区、越秀区、花都区、黄埔区、白云区、荔湾区、从化区、南沙区、增城区、番禺区)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)

廊坊市(霸州市、香河县、文安县、安次区、广阳区、三河市、永清县、大厂回族自治县、固安县、大城县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、恩施市、建始县、咸丰县)

保定市(曲阳县、定兴县、莲池区、望都县、涞水县、雄县、高碑店市、定州市、安国市、安新县、清苑区、竞秀区、满城区、涿州市、蠡县、徐水区、顺平县、高阳县、唐县、博野县、容城县、易县、涞源县、阜平县)

那曲市(安多县、申扎县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、索县、尼玛县、比如县、色尼区、巴青县、双湖县)

北京市(密云区、西城区、通州区、昌平区、门头沟区、东城区、朝阳区、大兴区、石景山区、丰台区、房山区、延庆区、顺义区、平谷区、怀柔区、海淀区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、泸溪县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、龙山县)

新乡市(获嘉县、长垣市、卫滨区、延津县、封丘县、原阳县、辉县市、牧野区、新乡县、凤泉区、红旗区、卫辉市)

济源市

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)

三沙市(南沙区、西沙区)

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厦门市(同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

邯郸市(邱县、馆陶县、成安县、武安市、魏县、鸡泽县、峰峰矿区、广平县、邯山区、永年区、丛台区、肥乡区、大名县、涉县、磁县、曲周县、临漳县、复兴区)

合肥市(肥西县、长丰县、包河区、巢湖市、蜀山区、庐江县、肥东县、庐阳区、瑶海区)  宜春市(万载县、上高县、丰城市、樟树市、奉新县、袁州区、铜鼓县、高安市、宜丰县、靖安县)

十堰市(郧阳区、郧西县、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区、竹山县)

西安市(临潼区、未央区、阎良区、雁塔区、灞桥区、周至县、鄠邑区、新城区、高陵区、碑林区、蓝田县、莲湖区、长安区)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、礼县、西和县、成县、文县、康县、两当县)大庆市(龙凤区、肇州县、大同区、红岗区、肇源县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县)  忻州市(原平市、代县、五寨县、静乐县、定襄县、繁峙县、五台县、偏关县、忻府区、河曲县、宁武县、神池县、保德县、岢岚县)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、衢江区、开化县、江山市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

上海市(崇明区、杨浦区、嘉定区、奉贤区、长宁区、闵行区、徐汇区、松江区、宝山区、普陀区、黄浦区、金山区、青浦区、浦东新区、虹口区、静安区)长春市(农安县、双阳区、公主岭市、九台区、榆树市、德惠市、朝阳区、宽城区、二道区、绿园区、南关区)

阜新市(清河门区、海州区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、尼勒克县)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县、平武县、游仙区、安州区、三台县)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市、句容市)

昌都市(芒康县、左贡县、洛隆县、察雅县、类乌齐县、丁青县、边坝县、卡若区、八宿县、江达县、贡觉县)

德州市(庆云县、齐河县、临邑县、陵城区、宁津县、德城区、平原县、夏津县、武城县、禹城市、乐陵市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、朗县、米林市、察隅县)

宁夏回族自治区

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县、原州区)

绥化市(望奎县、青冈县、兰西县、海伦市、肇东市、庆安县、安达市、北林区、明水县、绥棱县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

哈尔滨市(道外区、五常市、道里区、阿城区、尚志市、木兰县、双城区、呼兰区、香坊区、松北区、方正县、平房区、南岗区、延寿县、宾县、依兰县、通河县、巴彦县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。