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石家庄市(赵县、高邑县、无极县、裕华区、桥西区、辛集市、灵寿县、深泽县、平山县、正定县、藁城区、赞皇县、井陉矿区、元氏县、鹿泉区、行唐县、栾城区、长安区、新乐市、晋州市、井陉县、新华区)

西藏自治区

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、朗县、波密县、察隅县、巴宜区)  南平市(光泽县、政和县、顺昌县、松溪县、建瓯市、邵武市、武夷山市、建阳区、浦城县、延平区)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

平凉市(泾川县、灵台县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市、庄浪县)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

河池市(天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县)

延安市(黄龙县、甘泉县、安塞区、洛川县、延川县、黄陵县、延长县、富县、子长市、宝塔区、志丹县、宜川县、吴起县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、连山区、绥中县、兴城市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

临汾市(霍州市、洪洞县、襄汾县、古县、翼城县、尧都区、浮山县、侯马市、隰县、蒲县、曲沃县、安泽县、汾西县、永和县、乡宁县、大宁县、吉县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、赤水市、凤冈县、汇川区、习水县、余庆县、正安县、仁怀市)

上饶市(弋阳县、玉山县、余干县、德兴市、婺源县、横峰县、万年县、广丰区、信州区、广信区、铅山县、鄱阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

焦作市(博爱县、沁阳市、修武县、孟州市、解放区、马村区、温县、武陟县、山阳区、中站区)

连云港市(灌云县、灌南县、东海县、海州区、连云区、赣榆区)

肇庆市(德庆县、怀集县、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、四会市、端州区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、山海关区)

昌都市(江达县、边坝县、察雅县、芒康县、丁青县、左贡县、贡觉县、八宿县、卡若区、类乌齐县、洛隆县)

盐城市(响水县、盐都区、东台市、滨海县、射阳县、建湖县、大丰区、亭湖区、阜宁县)

怀化市(洪江市、沅陵县、通道侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、中方县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县)

吉林市(舒兰市、船营区、龙潭区、磐石市、永吉县、桦甸市、昌邑区、蛟河市、丰满区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、湘阴县、君山区、汨罗市、平江县、华容县、云溪区、岳阳楼区)

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桂林市(资源县、平乐县、灌阳县、七星区、阳朔县、灵川县、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、叠彩区、龙胜各族自治县、象山区、秀峰区、雁山区、荔浦市、临桂区、全州县)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏市)

济宁市(任城区、嘉祥县、微山县、曲阜市、兖州区、汶上县、梁山县、鱼台县、金乡县、泗水县、邹城市)

定西市(岷县、渭源县、漳县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县)  黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区)

塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市)

金昌市(永昌县、金川区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、望花区)

五指山市(定安县、陵水黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市)  株洲市(炎陵县、醴陵市、石峰区、天元区、荷塘区、茶陵县、芦淞区、渌口区、攸县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、小金县、金川县、壤塘县、茂县、阿坝县、理县、红原县、松潘县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)

天津市(北辰区、滨海新区、宝坻区、东丽区、河东区、蓟州区、宁河区、和平区、津南区、静海区、西青区、河北区、河西区、武清区、红桥区、南开区)本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、平山区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

黄冈市(武穴市、罗田县、英山县、黄梅县、团风县、红安县、浠水县、麻城市、蕲春县、黄州区)

泉州市(鲤城区、金门县、惠安县、晋江市、泉港区、丰泽区、洛江区、永春县、南安市、德化县、安溪县、石狮市)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

台州市(临海市、天台县、椒江区、玉环市、黄岩区、路桥区、仙居县、温岭市、三门县)

绵阳市(涪城区、梓潼县、三台县、盐亭县、安州区、平武县、游仙区、江油市、北川羌族自治县)

成都市(锦江区、郫都区、武侯区、双流区、崇州市、青羊区、新都区、金牛区、金堂县、蒲江县、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、都江堰市、大邑县、新津区、彭州市、温江区、简阳市、成华区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

喀什地区(莎车县、疏附县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、喀什市、巴楚县、疏勒县)

宜昌市(秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、远安县、点军区、伍家岗区、当阳市、夷陵区、西陵区、宜都市、枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县)

黄山市(黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、黟县、徽州区、歙县)

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达州市(通川区、宣汉县、渠县、开江县、大竹县、达川区、万源市)

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中山市

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。