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镇江市(扬中市、京口区、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

运城市(垣曲县、平陆县、永济市、河津市、夏县、绛县、芮城县、稷山县、盐湖区、闻喜县、新绛县、临猗县、万荣县)  宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区)

晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、城区、高平市、陵川县)

六安市(叶集区、裕安区、金安区、金寨县、舒城县、霍邱县、霍山县)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、松山区、宁城县、林西县、翁牛特旗、元宝山区、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)  揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、惠来县、揭西县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区、太子河区、辽阳县)

拉萨市(当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、林周县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、江阳区、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区)

广元市(苍溪县、利州区、青川县、昭化区、剑阁县、朝天区、旺苍县)

杭州市(淳安县、建德市、富阳区、滨江区、临安区、钱塘区、拱墅区、临平区、桐庐县、萧山区、上城区、西湖区、余杭区)

山南市(琼结县、加查县、隆子县、洛扎县、桑日县、乃东区、扎囊县、措美县、贡嘎县、曲松县、错那市、浪卡子县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

石家庄市(平山县、深泽县、无极县、栾城区、井陉县、新乐市、行唐县、晋州市、赵县、元氏县、赞皇县、长安区、灵寿县、井陉矿区、高邑县、鹿泉区、正定县、裕华区、桥西区、辛集市、藁城区、新华区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

成都市(蒲江县、大邑县、崇州市、彭州市、金堂县、青羊区、都江堰市、锦江区、简阳市、金牛区、双流区、成华区、武侯区、邛崃市、郫都区、龙泉驿区、新津区、温江区、新都区、青白江区)

常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、新北区)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)

乌兰察布市(卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

秦皇岛市(山海关区、海港区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区)

达州市(万源市、达川区、开江县、大竹县、通川区、宣汉县、渠县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区)

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辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、西畴县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、马关县、文山市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)  白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、迭部县、碌曲县、临潭县、卓尼县、夏河县、合作市)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

荆州市(荆州区、沙市区、石首市、松滋市、监利市、江陵县、洪湖市、公安县)  许昌市(禹州市、长葛市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、梁溪区)

徐州市(云龙区、邳州市、沛县、泉山区、鼓楼区、新沂市、贾汪区、丰县、铜山区、睢宁县)济源市

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市)

大连市(旅顺口区、普兰店区、长海县、西岗区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、金州区、中山区、庄河市)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、祥云县、云龙县、剑川县、宾川县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县)

菏泽市(鄄城县、东明县、单县、成武县、郓城县、巨野县、曹县、定陶区、牡丹区)

广西壮族自治区

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)

合肥市(肥西县、包河区、巢湖市、肥东县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、长丰县、庐江县)

重庆市(长寿区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、綦江区、城口县、巫山县、南川区、渝北区、万州区、黔江区、永川区、巫溪县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、忠县、涪陵区、南岸区、铜梁区、开州区、江津区、荣昌区、合川区、垫江县、云阳县、潼南区、江北区、九龙坡区、北碚区、璧山区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、丰都县、大渡口区、大足区、渝中区、梁平区)

马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、和县、当涂县、含山县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

株洲市(天元区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、渌口区、荷塘区、茶陵县、石峰区、攸县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

五指山市(屯昌县、定安县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、东方市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。