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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、绥中县、连山区、龙港区)

河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、连平县、和平县)  威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

龙岩市(新罗区、长汀县、永定区、武平县、上杭县、连城县、漳平市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市)

深圳市(罗湖区、光明区、坪山区、盐田区、龙华区、宝安区、南山区、龙岗区、福田区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县、泸溪县、保靖县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

保定市(清苑区、唐县、定兴县、满城区、博野县、曲阳县、徐水区、莲池区、定州市、雄县、涞水县、竞秀区、高碑店市、阜平县、蠡县、安新县、高阳县、易县、涞源县、涿州市、顺平县、安国市、容城县、望都县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

重庆市(渝北区、城口县、江津区、潼南区、忠县、长寿区、沙坪坝区、璧山区、铜梁区、南岸区、万州区、大渡口区、垫江县、巴南区、黔江区、大足区、涪陵区、石柱土家族自治县、江北区、綦江区、丰都县、九龙坡区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、奉节县、荣昌区、巫山县、北碚区、云阳县、南川区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、巫溪县、开州区、合川区、渝中区、永川区)

北京市(房山区、通州区、大兴区、延庆区、怀柔区、朝阳区、门头沟区、海淀区、密云区、昌平区、丰台区、顺义区、西城区、平谷区、东城区、石景山区)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

那曲市(安多县、班戈县、申扎县、巴青县、嘉黎县、索县、尼玛县、比如县、色尼区、聂荣县、双湖县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、城区、沁水县)

常德市(武陵区、澧县、桃源县、石门县、鼎城区、安乡县、汉寿县、津市市、临澧县)

昌都市(贡觉县、卡若区、左贡县、江达县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、芒康县、丁青县、察雅县、八宿县)

周口市(项城市、商水县、西华县、川汇区、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、郸城县、沈丘县、太康县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县)

成都市(新都区、金牛区、郫都区、新津区、邛崃市、彭州市、青羊区、蒲江县、崇州市、都江堰市、金堂县、双流区、温江区、龙泉驿区、锦江区、青白江区、武侯区、成华区、大邑县、简阳市)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

佳木斯市(同江市、桦南县、前进区、向阳区、郊区、汤原县、抚远市、富锦市、东风区、桦川县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

和田地区(和田市、于田县、民丰县、皮山县、和田县、策勒县、洛浦县、墨玉县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区、朗县)

榆林市(佳县、神木市、清涧县、府谷县、子洲县、定边县、吴堡县、米脂县、绥德县、榆阳区、横山区、靖边县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、宝清县、友谊县、饶河县、四方台区、尖山区、宝山区)

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枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

赣州市(兴国县、崇义县、石城县、安远县、赣县区、上犹县、瑞金市、定南县、于都县、章贡区、会昌县、宁都县、寻乌县、大余县、全南县、南康区、龙南市、信丰县)

商丘市(梁园区、宁陵县、永城市、夏邑县、睢阳区、柘城县、睢县、虞城县、民权县)  抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

伊春市(南岔县、汤旺县、伊美区、乌翠区、金林区、友好区、铁力市、丰林县、嘉荫县、大箐山县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

福州市(闽清县、福清市、长乐区、平潭县、晋安区、罗源县、台江区、仓山区、永泰县、闽侯县、鼓楼区、连江县、马尾区)黔南布依族苗族自治州(独山县、瓮安县、龙里县、惠水县、荔波县、都匀市、贵定县、长顺县、罗甸县、平塘县、福泉市、三都水族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)  绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、建始县、咸丰县、宣恩县、利川市、来凤县、鹤峰县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、东港市)

柳州市(城中区、柳南区、融安县、柳江区、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县)塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、托里县、乌苏市、额敏县)

新疆维吾尔自治区

日喀则市(定结县、定日县、桑珠孜区、昂仁县、江孜县、仲巴县、谢通门县、聂拉木县、萨迦县、吉隆县、拉孜县、岗巴县、康马县、仁布县、萨嘎县、南木林县、白朗县、亚东县)

抚州市(资溪县、东乡区、乐安县、黎川县、金溪县、临川区、南丰县、崇仁县、宜黄县、南城县、广昌县)

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信阳市(罗山县、固始县、新县、光山县、浉河区、平桥区、淮滨县、商城县、潢川县、息县)

张家口市(阳原县、蔚县、尚义县、沽源县、宣化区、张北县、桥东区、怀来县、怀安县、万全区、康保县、下花园区、赤城县、涿鹿县、崇礼区、桥西区)

安阳市(滑县、安阳县、林州市、殷都区、汤阴县、龙安区、北关区、内黄县、文峰区)

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、大新县、天等县、龙州县)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、敖汉旗、翁牛特旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗)

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沧州市(新华区、泊头市、河间市、黄骅市、东光县、肃宁县、南皮县、运河区、盐山县、献县、沧县、任丘市、孟村回族自治县、海兴县、青县、吴桥县)

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德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

延安市(黄陵县、吴起县、宜川县、延长县、延川县、志丹县、宝塔区、洛川县、富县、安塞区、黄龙县、子长市、甘泉县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。