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湛江市(赤坎区、霞山区、徐闻县、吴川市、麻章区、遂溪县、廉江市、坡头区、雷州市)
宁德市(周宁县、霞浦县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、福安市、古田县、屏南县)
徐州市(睢宁县、丰县、沛县、新沂市、贾汪区、云龙区、邳州市、泉山区、铜山区、鼓楼区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、达日县、久治县、玛沁县)
南阳市(方城县、社旗县、西峡县、镇平县、内乡县、南召县、新野县、唐河县、邓州市、桐柏县、卧龙区、宛城区、淅川县)
黄山市(黟县、歙县、徽州区、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区)
唐山市(滦南县、遵化市、开平区、玉田县、曹妃甸区、丰润区、古冶区、路北区、滦州市、迁安市、迁西县、路南区、丰南区、乐亭县)
东营市(利津县、垦利区、河口区、东营区、广饶县)
那曲市(安多县、嘉黎县、索县、尼玛县、双湖县、巴青县、比如县、申扎县、色尼区、聂荣县、班戈县)
德州市(乐陵市、武城县、德城区、齐河县、宁津县、临邑县、陵城区、夏津县、庆云县、禹城市、平原县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
保定市(望都县、顺平县、曲阳县、蠡县、高碑店市、莲池区、定州市、高阳县、雄县、涿州市、清苑区、阜平县、容城县、安新县、定兴县、满城区、涞源县、安国市、徐水区、博野县、涞水县、竞秀区、唐县、易县)
鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)
荆州市(洪湖市、荆州区、沙市区、公安县、石首市、江陵县、监利市、松滋市)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)
邵阳市(邵阳县、洞口县、北塔区、双清区、大祥区、武冈市、新邵县、邵东市、隆回县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县)
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德阳市(广汉市、罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市)
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朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、北票市)
济南市(济阳区、莱芜区、市中区、章丘区、钢城区、平阴县、天桥区、长清区、历城区、槐荫区、历下区、商河县)
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嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区、嘉善县)
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东莞市
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焦作市(博爱县、马村区、孟州市、沁阳市、中站区、温县、山阳区、修武县、武陟县、解放区)
南昌市(青云谱区、安义县、西湖区、青山湖区、东湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、南昌县)
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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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果然叫子涵的都有点东西足
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