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三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、马关县、文山市、富宁县、丘北县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)  荆州市(洪湖市、公安县、监利市、江陵县、石首市、沙市区、松滋市、荆州区)

凉山彝族自治州(昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、美姑县、布拖县、普格县、会理市、金阳县、德昌县、越西县、西昌市、甘洛县、雷波县、会东县、宁南县、盐源县、喜德县)

汉中市(镇巴县、西乡县、城固县、佛坪县、洋县、留坝县、汉台区、略阳县、南郑区、勉县、宁强县)

信阳市(罗山县、浉河区、光山县、新县、息县、平桥区、淮滨县、固始县、潢川县、商城县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)  儋州市

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区)

金华市(义乌市、浦江县、兰溪市、婺城区、磐安县、武义县、东阳市、永康市、金东区)

连云港市(东海县、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、海州区)

上饶市(广丰区、万年县、弋阳县、信州区、婺源县、余干县、鄱阳县、横峰县、玉山县、铅山县、广信区、德兴市)

黄冈市(红安县、蕲春县、英山县、黄州区、罗田县、武穴市、浠水县、麻城市、黄梅县、团风县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

衡水市(桃城区、饶阳县、故城县、安平县、深州市、冀州区、阜城县、武邑县、景县、枣强县、武强县)

大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、洱源县、剑川县、大理市、宾川县、云龙县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

苏州市(虎丘区、姑苏区、常熟市、相城区、吴江区、张家港市、昆山市、吴中区、太仓市)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、平邑县、沂南县、兰山区、郯城县、兰陵县、费县、沂水县、河东区、莒南县、临沭县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县)

淮南市(寿县、大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区、八公山区、凤台县)

石家庄市(长安区、藁城区、深泽县、灵寿县、桥西区、无极县、栾城区、井陉矿区、辛集市、赞皇县、鹿泉区、裕华区、晋州市、赵县、正定县、新华区、元氏县、高邑县、井陉县、平山县、行唐县、新乐市)

铁岭市(清河区、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、开原市)

西安市(灞桥区、高陵区、新城区、周至县、雁塔区、长安区、鄠邑区、碑林区、未央区、莲湖区、蓝田县、临潼区、阎良区)

杭州市(钱塘区、桐庐县、建德市、淳安县、滨江区、临安区、临平区、萧山区、西湖区、富阳区、拱墅区、上城区、余杭区)

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德州市(乐陵市、庆云县、禹城市、夏津县、齐河县、宁津县、平原县、陵城区、武城县、临邑县、德城区)

泰安市(岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

永州市(新田县、江永县、道县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、零陵区、蓝山县、冷水滩区)  运城市(永济市、河津市、芮城县、平陆县、盐湖区、万荣县、闻喜县、临猗县、垣曲县、稷山县、绛县、夏县、新绛县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、市中区、隆昌市)

宣城市(旌德县、郎溪县、泾县、宣州区、广德市、宁国市、绩溪县)

湛江市(赤坎区、麻章区、遂溪县、霞山区、坡头区、吴川市、雷州市、徐闻县、廉江市)临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏市、临夏县、康乐县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)  襄阳市(枣阳市、南漳县、老河口市、樊城区、谷城县、襄城区、宜城市、襄州区、保康县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)益阳市(赫山区、资阳区、南县、沅江市、桃江县、安化县)

梧州市(龙圩区、万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、藤县)

昭通市(大关县、水富市、鲁甸县、盐津县、镇雄县、巧家县、永善县、威信县、绥江县、昭阳区、彝良县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县、鹤城区、洪江市)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县)

南平市(松溪县、顺昌县、光泽县、浦城县、建瓯市、武夷山市、政和县、邵武市、延平区、建阳区)

平顶山市(叶县、湛河区、宝丰县、石龙区、卫东区、鲁山县、新华区、郏县、汝州市、舞钢市)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、库车市、拜城县、阿克苏市、新和县、乌什县、温宿县、柯坪县)

成都市(蒲江县、彭州市、新都区、都江堰市、简阳市、锦江区、温江区、武侯区、金牛区、大邑县、双流区、新津区、龙泉驿区、成华区、崇州市、青羊区、邛崃市、郫都区、金堂县、青白江区)

开封市(龙亭区、兰考县、尉氏县、鼓楼区、通许县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、杞县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、共和县、贵德县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

乐山市(金口河区、井研县、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、夹江县、市中区、峨边彝族自治县、沐川县)

盐城市(响水县、滨海县、大丰区、建湖县、亭湖区、东台市、射阳县、阜宁县、盐都区)

上海市(宝山区、奉贤区、闵行区、青浦区、崇明区、嘉定区、长宁区、浦东新区、虹口区、普陀区、徐汇区、黄浦区、金山区、静安区、松江区、杨浦区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。