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通化市(柳河县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、辉南县、集安市)

喀什地区(莎车县、叶城县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)  伊春市(金林区、汤旺县、铁力市、大箐山县、乌翠区、丰林县、伊美区、南岔县、嘉荫县、友好区)

兰州市(七里河区、城关区、红古区、榆中县、永登县、西固区、安宁区、皋兰县)

重庆市(北碚区、秀山土家族苗族自治县、城口县、江津区、江北区、荣昌区、潼南区、南岸区、梁平区、石柱土家族自治县、忠县、大渡口区、九龙坡区、奉节县、武隆区、合川区、沙坪坝区、巫山县、璧山区、渝中区、长寿区、涪陵区、万州区、巴南区、开州区、大足区、丰都县、南川区、黔江区、永川区、綦江区、渝北区、巫溪县、云阳县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县)

合肥市(瑶海区、庐阳区、巢湖市、庐江县、长丰县、蜀山区、肥东县、包河区、肥西县)焦作市(山阳区、修武县、马村区、温县、孟州市、武陟县、解放区、中站区、博爱县、沁阳市)

大同市(云冈区、左云县、平城区、云州区、广灵县、浑源县、灵丘县、阳高县、天镇县、新荣区)  西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟源县、城东区)

清远市(阳山县、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区)

信阳市(平桥区、罗山县、浉河区、新县、固始县、淮滨县、潢川县、息县、光山县、商城县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、班玛县)

定西市(岷县、安定区、临洮县、漳县、陇西县、渭源县、通渭县)

柳州市(柳江区、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、融安县、柳南区、柳北区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、西市区)

沧州市(沧县、海兴县、黄骅市、泊头市、献县、肃宁县、任丘市、南皮县、青县、盐山县、运河区、东光县、吴桥县、新华区、孟村回族自治县、河间市)

潍坊市(昌邑市、诸城市、临朐县、寿光市、昌乐县、坊子区、高密市、安丘市、青州市、潍城区、寒亭区、奎文区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、广南县、文山市、砚山县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

上饶市(婺源县、铅山县、万年县、广信区、信州区、鄱阳县、余干县、弋阳县、横峰县、德兴市、广丰区、玉山县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

曲靖市(罗平县、师宗县、会泽县、马龙区、陆良县、麒麟区、沾益区、富源县、宣威市)

广州市(花都区、天河区、从化区、越秀区、海珠区、黄埔区、番禺区、荔湾区、白云区、南沙区、增城区)

开封市(尉氏县、杞县、兰考县、祥符区、顺河回族区、通许县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区)

玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县、北流市)

咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、嘉鱼县)

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长沙市(雨花区、芙蓉区、开福区、天心区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、望城区、长沙县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

洛阳市(瀍河回族区、洛龙区、洛宁县、西工区、偃师区、孟津区、伊川县、汝阳县、老城区、嵩县、栾川县、宜阳县、新安县、涧西区)  商丘市(民权县、睢县、柘城县、虞城县、睢阳区、梁园区、永城市、宁陵县、夏邑县)

包头市(固阳县、东河区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

淮南市(潘集区、寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、凤台县、大通区)

银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县)肇庆市(端州区、广宁县、封开县、四会市、高要区、德庆县、鼎湖区、怀集县)

厦门市(集美区、海沧区、同安区、翔安区、思明区、湖里区)  淄博市(高青县、张店区、桓台县、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、周村区)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市、阳信县)韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、浈江区、翁源县、南雄市、仁化县、乐昌市、武江区)

南充市(南部县、嘉陵区、高坪区、仪陇县、西充县、顺庆区、阆中市、营山县、蓬安县)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县)

邵阳市(新邵县、武冈市、隆回县、绥宁县、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、北塔区、邵阳县、洞口县、双清区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市、秀洲区)

漳州市(云霄县、漳浦县、诏安县、芗城区、龙文区、东山县、南靖县、长泰区、华安县、龙海区、平和县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

广安市(广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县)

桂林市(恭城瑶族自治县、灵川县、临桂区、象山区、平乐县、叠彩区、秀峰区、兴安县、阳朔县、全州县、雁山区、龙胜各族自治县、永福县、灌阳县、七星区、荔浦市、资源县)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

绥化市(青冈县、北林区、兰西县、海伦市、绥棱县、明水县、肇东市、安达市、庆安县、望奎县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、大英县、船山区、射洪市)

上海市(黄浦区、杨浦区、金山区、松江区、宝山区、嘉定区、徐汇区、长宁区、静安区、浦东新区、虹口区、普陀区、青浦区、奉贤区、闵行区、崇明区)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县、安化县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、图们市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、延吉市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。