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乐山市(犍为县、夹江县、市中区、峨眉山市、五通桥区、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区)
晋城市(阳城县、陵川县、高平市、泽州县、沁水县、城区)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)
通辽市(科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)
衡阳市(南岳区、祁东县、雁峰区、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、耒阳市、珠晖区、衡山县、常宁市、衡东县、衡南县)
厦门市(思明区、集美区、湖里区、翔安区、同安区、海沧区)
儋州市
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
内江市(威远县、资中县、市中区、东兴区、隆昌市)
邯郸市(曲周县、馆陶县、峰峰矿区、广平县、永年区、丛台区、魏县、大名县、复兴区、鸡泽县、临漳县、武安市、肥乡区、磁县、邱县、邯山区、涉县、成安县)
白银市(平川区、会宁县、景泰县、白银区、靖远县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城北区、城中区、城西区、城东区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)
自贡市(大安区、富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县)
晋中市(榆次区、祁县、榆社县、寿阳县、左权县、平遥县、和顺县、太谷区、介休市、昔阳县、灵石县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
山南市(洛扎县、浪卡子县、琼结县、曲松县、措美县、桑日县、加查县、乃东区、贡嘎县、隆子县、错那市、扎囊县)
苏州市(昆山市、常熟市、姑苏区、吴江区、张家港市、太仓市、吴中区、虎丘区、相城区)
孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、应城市、汉川市、孝昌县、云梦县)
三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)
马鞍山市(含山县、雨山区、和县、花山区、博望区、当涂县)
宁波市(镇海区、象山县、宁海县、慈溪市、北仑区、江北区、海曙区、鄞州区、奉化区、余姚市)
来宾市(象州县、兴宾区、合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)
喀什地区(岳普湖县、泽普县、喀什市、叶城县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)
牡丹江市(东安区、东宁市、宁安市、绥芬河市、西安区、海林市、阳明区、林口县、爱民区、穆棱市)
荆门市(东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县)
惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)
张掖市(高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、临河区)
东莞市
林芝市(巴宜区、波密县、工布江达县、朗县、察隅县、墨脱县、米林市)
楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、楚雄市、元谋县、牟定县、武定县、禄丰市、大姚县、永仁县、双柏县)
衡水市(安平县、景县、武邑县、阜城县、饶阳县、冀州区、武强县、故城县、枣强县、桃城区、深州市)
天水市(张家川回族自治县、秦安县、秦州区、麦积区、武山县、甘谷县、清水县)
陇南市(康县、两当县、武都区、成县、礼县、文县、宕昌县、徽县、西和县)
绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县)
哈尔滨市(道外区、方正县、宾县、双城区、南岗区、五常市、松北区、木兰县、阿城区、香坊区、延寿县、呼兰区、道里区、通河县、尚志市、平房区、巴彦县、依兰县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、龙山县、花垣县)
连云港市(连云区、东海县、灌南县、海州区、赣榆区、灌云县)
安庆市(宜秀区、岳西县、迎江区、宿松县、太湖县、潜山市、桐城市、望江县、怀宁县、大观区)
南京市(雨花台区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、玄武区、高淳区、浦口区、栖霞区、江宁区、溧水区、六合区)
兰州市(红古区、城关区、安宁区、皋兰县、永登县、西固区、榆中县、七里河区)
张家口市(沽源县、阳原县、桥西区、赤城县、怀来县、崇礼区、尚义县、涿鹿县、张北县、蔚县、宣化区、康保县、下花园区、怀安县、万全区、桥东区)
宁夏回族自治区
梅州市(梅江区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、平远县、五华县、兴宁市、梅县区)
阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)
大连市(长海县、瓦房店市、沙河口区、西岗区、普兰店区、中山区、旅顺口区、庄河市、甘井子区、金州区)
十堰市(竹山县、郧阳区、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、张湾区、茅箭区)
金华市(永康市、兰溪市、义乌市、磐安县、婺城区、武义县、东阳市、金东区、浦江县)
南昌市(进贤县、红谷滩区、南昌县、新建区、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区、青山湖区)
延安市(宝塔区、甘泉县、黄龙县、富县、黄陵县、子长市、吴起县、志丹县、延长县、洛川县、安塞区、宜川县、延川县)
毕节市(黔西市、赫章县、纳雍县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区)
赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、元宝山区、红山区、巴林左旗)
信阳市(息县、罗山县、新县、商城县、潢川县、光山县、浉河区、淮滨县、平桥区、固始县)
湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)
日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)
阿克苏地区(温宿县、新和县、乌什县、库车市、拜城县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、沙雅县)
许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
鹤岗市(东山区、工农区、绥滨县、兴安区、向阳区、萝北县、南山区、兴山区)
柳州市(鹿寨县、柳城县、柳南区、柳北区、柳江区、融安县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县)
南通市(海门区、如东县、通州区、如皋市、启东市、海安市、崇川区)
本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)
芜湖市(弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市)
红河哈尼族彝族自治州(建水县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、开远市、绿春县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县)
平顶山市(宝丰县、叶县、石龙区、卫东区、湛河区、汝州市、鲁山县、舞钢市、新华区、郏县)
东营市(东营区、利津县、广饶县、河口区、垦利区)
济南市(章丘区、长清区、平阴县、历下区、钢城区、莱芜区、天桥区、市中区、槐荫区、济阳区、商河县、历城区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
佳木斯市(汤原县、郊区、东风区、向阳区、抚远市、富锦市、桦川县、同江市、前进区、桦南县)
丹东市(振兴区、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
成都市(崇州市、金堂县、金牛区、简阳市、青羊区、龙泉驿区、邛崃市、成华区、武侯区、彭州市、新都区、大邑县、青白江区、温江区、锦江区、蒲江县、郫都区、都江堰市、双流区、新津区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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