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朝阳市(建平县、龙城区、双塔区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏市)

银川市(贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区)

泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区、江阳区)  沈阳市(大东区、于洪区、沈河区、沈北新区、康平县、铁西区、浑南区、苏家屯区、辽中区、法库县、和平区、新民市、皇姑区)

临汾市(汾西县、古县、蒲县、翼城县、洪洞县、尧都区、霍州市、永和县、浮山县、侯马市、乡宁县、曲沃县、大宁县、隰县、襄汾县、吉县、安泽县)

东莞市

廊坊市(固安县、香河县、大城县、大厂回族自治县、文安县、安次区、广阳区、霸州市、永清县、三河市)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)  喀什地区(疏勒县、麦盖提县、叶城县、巴楚县、岳普湖县、泽普县、疏附县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县)

昌都市(卡若区、察雅县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、江达县、丁青县、芒康县、边坝县、贡觉县、八宿县)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、玛曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县)

宜春市(奉新县、丰城市、袁州区、樟树市、万载县、靖安县、高安市、上高县、宜丰县、铜鼓县)

苏州市(虎丘区、昆山市、姑苏区、吴江区、相城区、吴中区、太仓市、常熟市、张家港市)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区)

荆州市(江陵县、松滋市、公安县、沙市区、石首市、洪湖市、荆州区、监利市)

大连市(旅顺口区、甘井子区、庄河市、普兰店区、长海县、沙河口区、金州区、西岗区、瓦房店市、中山区)

西藏自治区

酒泉市(金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、回民区、托克托县、赛罕区、玉泉区、武川县、和林格尔县、新城区)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

商丘市(夏邑县、永城市、睢阳区、睢县、宁陵县、梁园区、柘城县、虞城县、民权县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

益阳市(资阳区、桃江县、沅江市、南县、赫山区、安化县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、龙游县、柯城区、江山市)

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邢台市(沙河市、临城县、巨鹿县、内丘县、襄都区、平乡县、信都区、南宫市、南和区、宁晋县、广宗县、隆尧县、临西县、威县、任泽区、柏乡县、新河县、清河县)

上海市(杨浦区、闵行区、宝山区、徐汇区、嘉定区、金山区、崇明区、浦东新区、奉贤区、青浦区、松江区、普陀区、虹口区、黄浦区、长宁区、静安区)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、蓝山县、双牌县、宁远县、道县、东安县、祁阳市、零陵区、冷水滩区、新田县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)

牡丹江市(林口县、海林市、穆棱市、宁安市、爱民区、东安区、东宁市、阳明区、绥芬河市、西安区)大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、肇州县、肇源县、萨尔图区、林甸县、大同区)

渭南市(大荔县、临渭区、华阴市、潼关县、澄城县、蒲城县、富平县、白水县、华州区、合阳县、韩城市)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

梅州市(五华县、兴宁市、平远县、蕉岭县、梅县区、丰顺县、大埔县、梅江区)

盐城市(滨海县、建湖县、东台市、响水县、盐都区、阜宁县、射阳县、大丰区、亭湖区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、禄丰市、姚安县、南华县、楚雄市、元谋县、牟定县、大姚县、双柏县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、荔波县、都匀市、罗甸县、平塘县、贵定县、龙里县、瓮安县、福泉市、独山县、三都水族自治县)

宣城市(宁国市、泾县、广德市、绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县)

赣州市(寻乌县、全南县、瑞金市、章贡区、于都县、会昌县、兴国县、信丰县、南康区、上犹县、宁都县、石城县、赣县区、大余县、崇义县、龙南市、定南县、安远县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、建昌县、南票区、绥中县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

林芝市(巴宜区、察隅县、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、波密县)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、松阳县、遂昌县)

山南市(贡嘎县、措美县、桑日县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、琼结县、乃东区、扎囊县、加查县、隆子县、错那市)

长春市(德惠市、宽城区、南关区、朝阳区、双阳区、绿园区、农安县、榆树市、公主岭市、二道区、九台区)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

玉林市(兴业县、博白县、容县、玉州区、北流市、福绵区、陆川县)

平顶山市(郏县、汝州市、舞钢市、宝丰县、鲁山县、石龙区、卫东区、新华区、湛河区、叶县)

宝鸡市(陇县、太白县、凤翔区、扶风县、眉县、渭滨区、金台区、凤县、千阳县、陈仓区、麟游县、岐山县)

佳木斯市(桦川县、同江市、郊区、抚远市、前进区、向阳区、汤原县、桦南县、富锦市、东风区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

聊城市(阳谷县、临清市、冠县、东阿县、东昌府区、茌平区、莘县、高唐县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。