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揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

双鸭山市(集贤县、友谊县、宝清县、尖山区、岭东区、饶河县、四方台区、宝山区)

咸阳市(礼泉县、乾县、秦都区、泾阳县、淳化县、三原县、永寿县、渭城区、杨陵区、武功县、旬邑县、兴平市、彬州市、长武县)  威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

福州市(晋安区、永泰县、马尾区、闽侯县、鼓楼区、闽清县、平潭县、长乐区、仓山区、连江县、台江区、罗源县、福清市)

铁岭市(清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、银州区、开原市、西丰县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、弥渡县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县)荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区)

三沙市(南沙区、西沙区)  昭通市(昭阳区、镇雄县、绥江县、盐津县、永善县、威信县、水富市、彝良县、大关县、鲁甸县、巧家县)

晋中市(祁县、左权县、平遥县、和顺县、榆次区、寿阳县、昔阳县、太谷区、介休市、榆社县、灵石县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县)

茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)

株洲市(荷塘区、茶陵县、天元区、石峰区、炎陵县、攸县、渌口区、醴陵市、芦淞区)

凉山彝族自治州(甘洛县、美姑县、昭觉县、普格县、会理市、越西县、西昌市、德昌县、会东县、金阳县、喜德县、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、冕宁县、盐源县、布拖县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、云城区、罗定市)

邢台市(沙河市、任泽区、威县、平乡县、临西县、新河县、南和区、临城县、柏乡县、信都区、广宗县、隆尧县、内丘县、清河县、南宫市、巨鹿县、宁晋县、襄都区)

儋州市

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

五指山市(定安县、陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、万宁市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县)

廊坊市(广阳区、安次区、文安县、永清县、三河市、固安县、霸州市、大厂回族自治县、大城县、香河县)

清远市(英德市、佛冈县、阳山县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)

周口市(西华县、扶沟县、项城市、郸城县、川汇区、太康县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、商水县)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、康乐县、和政县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区、襄城县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

来宾市(武宣县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

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连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、连云区、东海县、灌云县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

昆明市(五华区、宜良县、富民县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、盘龙区、嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)  镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

菏泽市(曹县、定陶区、单县、鄄城县、郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、成武县)

澳门特别行政区抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)

合肥市(蜀山区、庐江县、瑶海区、巢湖市、长丰县、肥西县、庐阳区、包河区、肥东县)  赣州市(石城县、章贡区、寻乌县、南康区、会昌县、信丰县、兴国县、于都县、崇义县、大余县、定南县、全南县、龙南市、瑞金市、赣县区、上犹县、宁都县、安远县)

遵义市(余庆县、播州区、赤水市、习水县、桐梓县、绥阳县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、凤冈县、正安县、仁怀市)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)和田地区(民丰县、洛浦县、和田县、皮山县、和田市、墨玉县、策勒县、于田县)

鹤岗市(兴安区、东山区、工农区、绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、兴山区)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)

德州市(临邑县、平原县、庆云县、齐河县、乐陵市、夏津县、武城县、禹城市、德城区、陵城区、宁津县)

广西壮族自治区

白山市(临江市、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

马鞍山市(雨山区、含山县、和县、花山区、博望区、当涂县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、安州区)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、青山区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、伽师县、巴楚县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、叶城县、疏附县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、建昌县、绥中县、南票区、连山区)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区、同安区)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

临沂市(沂水县、临沭县、罗庄区、兰山区、莒南县、费县、蒙阴县、兰陵县、平邑县、沂南县、郯城县、河东区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金