第一次处破女太舒服了_畅享视听盛宴，带你领略音乐的魅力与感动！

更新时间：2025-04-24 16:56:18　浏览次数： 728

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肇庆市(怀集县、端州区、德庆县、封开县、鼎湖区、广宁县、高要区、四会市)

泉州市(永春县、安溪县、泉港区、南安市、晋江市、金门县、鲤城区、洛江区、德化县、石狮市、惠安县、丰泽区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、台江县、榕江县、镇远县、凯里市、岑巩县、天柱县、麻江县、黄平县、锦屏县、剑河县、施秉县、黎平县、三穗县、从江县、雷山县)

德州市(武城县、禹城市、宁津县、平原县、陵城区、庆云县、夏津县、德城区、乐陵市、齐河县、临邑县)

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、美姑县、越西县、雷波县、盐源县、西昌市、甘洛县、冕宁县、布拖县、德昌县、会东县、普格县、宁南县、木里藏族自治县、会理市、金阳县)

广元市(朝天区、青川县、旺苍县、剑阁县、利州区、苍溪县、昭化区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县、新邱区、太平区)

渭南市(韩城市、华州区、白水县、大荔县、富平县、蒲城县、合阳县、潼关县、澄城县、临渭区、华阴市)

中山市

雅安市(天全县、芦山县、汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、名山区、荥经县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

安康市(旬阳市、汉阴县、岚皋县、石泉县、紫阳县、汉滨区、平利县、宁陕县、镇坪县、白河县)

丹东市(振兴区、凤城市、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

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常德市(鼎城区、临澧县、桃源县、澧县、石门县、汉寿县、津市市、安乡县、武陵区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、长顺县、惠水县、独山县、贵定县、福泉市、荔波县、都匀市、平塘县)

澳门特别行政区

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昭通市(昭阳区、彝良县、巧家县、绥江县、永善县、水富市、鲁甸县、镇雄县、威信县、大关县、盐津县)

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南宁市(良庆区、邕宁区、隆安县、青秀区、江南区、西乡塘区、兴宁区、横州市、上林县、宾阳县、武鸣区、马山县)

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果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛沁县、达日县、班玛县、玛多县)

拉萨市(当雄县、城关区、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、林周县)

伊春市(伊美区、铁力市、金林区、汤旺县、友好区、南岔县、乌翠区、大箐山县、丰林县、嘉荫县)

漳州市(南靖县、平和县、芗城区、龙海区、华安县、云霄县、漳浦县、东山县、诏安县、长泰区、龙文区)

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辽阳市(弓长岭区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市、宏伟区、太子河区)

东莞市

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县)

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许昌市(襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区、建安区)

柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳城县、鱼峰区、柳南区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳江区)

徐州市(沛县、贾汪区、丰县、云龙区、泉山区、新沂市、睢宁县、铜山区、邳州市、鼓楼区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005