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忻州市(五台县、原平市、河曲县、五寨县、定襄县、岢岚县、神池县、保德县、宁武县、繁峙县、忻府区、代县、静乐县、偏关县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、尖山区、宝清县、四方台区、集贤县、岭东区、饶河县)  晋中市(榆社县、太谷区、昔阳县、和顺县、寿阳县、祁县、灵石县、平遥县、榆次区、介休市、左权县)

郴州市(汝城县、北湖区、安仁县、苏仙区、桂阳县、永兴县、嘉禾县、宜章县、临武县、桂东县、资兴市)

武汉市(江汉区、江夏区、汉阳区、黄陂区、硚口区、汉南区、新洲区、武昌区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、洪山区、青山区)

商丘市(柘城县、永城市、梁园区、宁陵县、睢县、虞城县、睢阳区、民权县、夏邑县)

长春市(农安县、宽城区、南关区、二道区、九台区、榆树市、绿园区、朝阳区、德惠市、双阳区、公主岭市)  苏州市(吴江区、太仓市、常熟市、姑苏区、虎丘区、相城区、吴中区、张家港市、昆山市)

无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区)

开封市(杞县、祥符区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、通许县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

伊春市(铁力市、南岔县、嘉荫县、友好区、丰林县、大箐山县、金林区、汤旺县、伊美区、乌翠区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、和静县、和硕县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县)

大连市(长海县、普兰店区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、金州区、沙河口区、庄河市、西岗区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、丰镇市、四子王旗、卓资县、商都县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区、凤城市)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、白玉县、甘孜县、乡城县、泸定县、石渠县、雅江县、康定市、丹巴县、炉霍县、得荣县、巴塘县、色达县、理塘县、稻城县、新龙县、德格县)

菏泽市(东明县、郓城县、曹县、巨野县、牡丹区、鄄城县、定陶区、单县、成武县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、青川县、朝天区、剑阁县、旺苍县)

芜湖市(南陵县、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市)

湛江市(雷州市、赤坎区、徐闻县、霞山区、坡头区、廉江市、麻章区、吴川市、遂溪县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县、博望区)

锦州市(古塔区、黑山县、北镇市、义县、太和区、凌河区、凌海市)

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喀什地区(巴楚县、英吉沙县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、莎车县、喀什市、泽普县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、疏附县)

昌都市(芒康县、左贡县、卡若区、洛隆县、边坝县、丁青县、察雅县、八宿县、贡觉县、江达县、类乌齐县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县)

西藏自治区  石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

河源市(东源县、龙川县、连平县、和平县、源城区、紫金县)

银川市(永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)韶关市(翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、武江区、仁化县、浈江区、新丰县、始兴县)

吕梁市(交口县、岚县、文水县、汾阳市、中阳县、孝义市、临县、方山县、兴县、交城县、柳林县、离石区、石楼县)  泉州市(泉港区、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、晋江市、永春县、惠安县、南安市、鲤城区、石狮市、洛江区)

德州市(禹城市、夏津县、德城区、乐陵市、庆云县、临邑县、齐河县、平原县、宁津县、陵城区、武城县)

北京市(延庆区、平谷区、西城区、房山区、怀柔区、大兴区、丰台区、海淀区、门头沟区、石景山区、朝阳区、通州区、东城区、密云区、顺义区、昌平区)

安阳市(龙安区、文峰区、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市、北关区、殷都区、滑县)齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、拜泉县、龙沙区、昂昂溪区、讷河市、碾子山区、泰来县、富裕县、建华区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、克山县、依安县、富拉尔基区、克东县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区)

鹤岗市(向阳区、兴安区、兴山区、东山区、绥滨县、工农区、南山区、萝北县)

永州市(零陵区、双牌县、江永县、蓝山县、东安县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、道县、新田县、江华瑶族自治县)

邢台市(清河县、柏乡县、任泽区、沙河市、平乡县、宁晋县、新河县、巨鹿县、广宗县、临西县、南和区、威县、隆尧县、襄都区、信都区、临城县、南宫市、内丘县)

张家口市(下花园区、桥东区、蔚县、万全区、张北县、宣化区、崇礼区、阳原县、桥西区、怀安县、康保县、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、怀来县)

郑州市(中牟县、新密市、荥阳市、新郑市、惠济区、中原区、巩义市、登封市、管城回族区、上街区、金水区、二七区)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

西安市(长安区、灞桥区、阎良区、碑林区、莲湖区、雁塔区、新城区、未央区、蓝田县、高陵区、临潼区、鄠邑区、周至县)

十堰市(张湾区、房县、郧西县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、竹溪县)

江门市(鹤山市、恩平市、江海区、开平市、蓬江区、新会区、台山市)

桂林市(雁山区、灌阳县、资源县、象山区、七星区、龙胜各族自治县、永福县、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、荔浦市、临桂区、平乐县、全州县、兴安县、阳朔县、叠彩区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

榆林市(横山区、定边县、府谷县、子洲县、清涧县、靖边县、绥德县、神木市、米脂县、佳县、吴堡县、榆阳区)

香港特别行政区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。