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丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、阳山县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、英德市)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)  池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

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吉安市(井冈山市、新干县、吉安县、万安县、安福县、永丰县、吉水县、峡江县、泰和县、永新县、青原区、吉州区、遂川县)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、弋江区、繁昌区、湾沚区、南陵县)

宜春市(万载县、铜鼓县、奉新县、高安市、靖安县、丰城市、袁州区、樟树市、上高县、宜丰县)  萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)

百色市(乐业县、平果市、田阳区、靖西市、田林县、那坡县、德保县、隆林各族自治县、右江区、凌云县、西林县、田东县)

内蒙古自治区

临沂市(兰山区、郯城县、沂南县、蒙阴县、罗庄区、沂水县、平邑县、费县、临沭县、莒南县、河东区、兰陵县)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、京口区)

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四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

梅州市(梅江区、大埔县、兴宁市、五华县、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、大新县)

长沙市(长沙县、望城区、天心区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、开福区、雨花区、浏阳市)

绥化市(肇东市、望奎县、绥棱县、明水县、北林区、安达市、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县)

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县)

河池市(凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区)

永州市(新田县、冷水滩区、宁远县、双牌县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、祁阳市、蓝山县、东安县)

柳州市(柳南区、柳江区、柳北区、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、融安县)

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黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、丹寨县、麻江县、凯里市、三穗县、施秉县、黎平县、剑河县、岑巩县、台江县、镇远县、锦屏县、从江县、黄平县、榕江县)

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定西市(渭源县、岷县、通渭县、安定区、临洮县、陇西县、漳县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

九江市(彭泽县、永修县、德安县、修水县、湖口县、都昌县、共青城市、武宁县、庐山市、浔阳区、瑞昌市、柴桑区、濂溪区)

大同市(平城区、新荣区、云州区、灵丘县、阳高县、广灵县、浑源县、左云县、天镇县、云冈区)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

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玉溪市(通海县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)东莞市

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县、泸县、纳溪区)  内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

苏州市(姑苏区、昆山市、张家港市、相城区、太仓市、吴中区、吴江区、虎丘区、常熟市)

沈阳市(大东区、康平县、皇姑区、新民市、于洪区、和平区、沈河区、法库县、辽中区、铁西区、苏家屯区、沈北新区、浑南区)

达州市(渠县、通川区、达川区、宣汉县、大竹县、万源市、开江县)韶关市(乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、南雄市、曲江区、翁源县、始兴县、浈江区)

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哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县、治多县)

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乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区)

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承德市(宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、双滦区、承德县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。