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更新时间：2025-04-24 21:30:06　浏览次数： 957

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秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区、卢龙县、抚宁区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、独山县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、荔波县、龙里县、福泉市、罗甸县、惠水县、长顺县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特右旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝山区、宝清县、四方台区、友谊县、集贤县、岭东区)

大庆市(肇源县、让胡路区、萨尔图区、林甸县、大同区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县)

德州市(庆云县、宁津县、禹城市、齐河县、临邑县、夏津县、德城区、平原县、陵城区、乐陵市、武城县)

兰州市(七里河区、红古区、城关区、西固区、安宁区、永登县、皋兰县、榆中县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县、蚌山区、固镇县)

长春市(榆树市、朝阳区、二道区、绿园区、宽城区、九台区、德惠市、南关区、公主岭市、双阳区、农安县)

乐山市(五通桥区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、沙湾区、沐川县、峨眉山市、夹江县、金口河区)

林芝市(波密县、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县)

临沂市(莒南县、沂水县、河东区、费县、郯城县、罗庄区、兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、临沭县、平邑县)

甘南藏族自治州(临潭县、合作市、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县、玛曲县、舟曲县)

广安市(广安区、前锋区、岳池县、华蓥市、武胜县、邻水县)

杭州市(富阳区、临安区、拱墅区、西湖区、建德市、滨江区、桐庐县、钱塘区、临平区、余杭区、上城区、淳安县、萧山区)

滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、阳信县、博兴县)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

梅州市(梅江区、大埔县、平远县、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅县区、丰顺县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

江门市(台山市、蓬江区、鹤山市、新会区、江海区、恩平市、开平市)

衡水市(安平县、武强县、枣强县、景县、饶阳县、阜城县、冀州区、故城县、武邑县、桃城区、深州市)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

沈阳市(和平区、浑南区、于洪区、新民市、苏家屯区、法库县、皇姑区、铁西区、康平县、辽中区、沈河区、大东区、沈北新区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区)

淄博市(张店区、周村区、桓台县、博山区、高青县、沂源县、临淄区、淄川区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

上海市(浦东新区、静安区、宝山区、长宁区、奉贤区、杨浦区、闵行区、虹口区、徐汇区、黄浦区、金山区、松江区、青浦区、嘉定区、崇明区、普陀区)

泉州市(丰泽区、石狮市、晋江市、永春县、德化县、泉港区、惠安县、洛江区、安溪县、南安市、金门县、鲤城区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、久治县)

永州市(祁阳市、江永县、冷水滩区、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、新田县、零陵区、道县)

河池市(都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、宜州区、凤山县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、牟定县、武定县、南华县、姚安县、永仁县、双柏县、大姚县、楚雄市)

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新余市(分宜县、渝水区)

广州市(黄埔区、白云区、荔湾区、花都区、从化区、番禺区、越秀区、南沙区、天河区、海珠区、增城区)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、端州区、德庆县、四会市、广宁县)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、含山县、花山区、当涂县)

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安康市(紫阳县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、平利县、汉阴县、石泉县、白河县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

咸阳市(武功县、三原县、乾县、泾阳县、彬州市、淳化县、长武县、杨陵区、永寿县、礼泉县、渭城区、旬邑县、秦都区、兴平市)

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伊春市(伊美区、大箐山县、汤旺县、铁力市、丰林县、嘉荫县、南岔县、乌翠区、友好区、金林区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、文圣区、弓长岭区)

南京市(高淳区、鼓楼区、栖霞区、六合区、雨花台区、秦淮区、建邺区、江宁区、浦口区、玄武区、溧水区)

漳州市(华安县、平和县、诏安县、龙文区、漳浦县、长泰区、云霄县、东山县、芗城区、龙海区、南靖县)

清远市(佛冈县、阳山县、连州市、清城区、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

周口市(商水县、扶沟县、川汇区、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、沈丘县、项城市、淮阳区)

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聊城市(莘县、东阿县、茌平区、临清市、东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县)

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河源市(和平县、紫金县、源城区、龙川县、连平县、东源县)

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台州市(玉环市、临海市、路桥区、黄岩区、仙居县、天台县、三门县、温岭市、椒江区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。

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