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许昌市(禹州市、建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县)

喀什地区(伽师县、疏勒县、叶城县、巴楚县、英吉沙县、莎车县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、麦盖提县)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区)

石家庄市(井陉矿区、裕华区、长安区、无极县、栾城区、深泽县、藁城区、辛集市、新乐市、鹿泉区、正定县、行唐县、高邑县、元氏县、赵县、新华区、桥西区、赞皇县、晋州市、灵寿县、井陉县、平山县)  铜仁市(德江县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县)

菏泽市(曹县、鄄城县、定陶区、单县、东明县、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县)

宁德市(福安市、蕉城区、古田县、寿宁县、周宁县、屏南县、霞浦县、柘荣县、福鼎市)

玉林市(北流市、玉州区、容县、陆川县、博白县、福绵区、兴业县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  五指山市(白沙黎族自治县、临高县、琼海市、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、定安县、保亭黎族苗族自治县)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、苏仙区、桂东县、汝城县、永兴县、资兴市、安仁县、北湖区、宜章县、临武县)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区)

怀化市(溆浦县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、会同县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、贵定县、惠水县、罗甸县、福泉市、三都水族自治县、独山县、龙里县、瓮安县、荔波县、长顺县)

石河子市(胡杨河市、新星市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、双河市、北屯市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、阿拉尔市)

商丘市(梁园区、虞城县、夏邑县、睢县、永城市、民权县、睢阳区、柘城县、宁陵县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、九寨沟县、红原县、松潘县、茂县、阿坝县、汶川县、壤塘县、若尔盖县、黑水县、小金县、理县、金川县)

萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)

吉林市(丰满区、舒兰市、船营区、永吉县、龙潭区、蛟河市、桦甸市、昌邑区、磐石市)

开封市(鼓楼区、通许县、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、兰考县、杞县、祥符区、龙亭区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、赣榆区、灌南县、连云区)

阿里地区(革吉县、日土县、札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、改则县)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

宜春市(上高县、铜鼓县、万载县、宜丰县、丰城市、奉新县、靖安县、袁州区、高安市、樟树市)

大理白族自治州(永平县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、祥云县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、洱源县、弥渡县)

铁岭市(西丰县、银州区、清河区、铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市)

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运城市(夏县、临猗县、永济市、盐湖区、闻喜县、芮城县、绛县、垣曲县、新绛县、平陆县、万荣县、稷山县、河津市)

汕头市(金平区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、夹江县、井研县、金口河区、犍为县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县)  天津市(宁河区、河西区、津南区、红桥区、滨海新区、武清区、南开区、北辰区、蓟州区、东丽区、河东区、河北区、和平区、西青区、静海区、宝坻区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

丽水市(缙云县、莲都区、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、青田县、松阳县)

荆州市(松滋市、江陵县、荆州区、监利市、沙市区、公安县、石首市、洪湖市)常州市(溧阳市、金坛区、新北区、天宁区、武进区、钟楼区)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)  六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

九江市(瑞昌市、永修县、浔阳区、武宁县、修水县、湖口县、德安县、庐山市、都昌县、彭泽县、共青城市、濂溪区、柴桑区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

佳木斯市(向阳区、前进区、汤原县、同江市、郊区、桦川县、桦南县、富锦市、抚远市、东风区)吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

新疆维吾尔自治区

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、融安县)

杭州市(富阳区、临平区、萧山区、西湖区、余杭区、上城区、桐庐县、建德市、滨江区、钱塘区、淳安县、临安区、拱墅区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

赣州市(寻乌县、安远县、龙南市、南康区、信丰县、石城县、瑞金市、定南县、会昌县、赣县区、兴国县、全南县、崇义县、上犹县、宁都县、于都县、章贡区、大余县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区、沅江市)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

新乡市(凤泉区、封丘县、牧野区、卫滨区、获嘉县、新乡县、长垣市、卫辉市、原阳县、辉县市、红旗区、延津县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)

南阳市(方城县、内乡县、镇平县、西峡县、社旗县、邓州市、桐柏县、卧龙区、唐河县、宛城区、新野县、淅川县、南召县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、利川市、宣恩县、恩施市、咸丰县、建始县、鹤峰县)

洛阳市(西工区、老城区、孟津区、伊川县、嵩县、新安县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县、栾川县、洛龙区、洛宁县、偃师区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。