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丽水市(庆元县、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、龙泉市、缙云县、莲都区、云和县)

郑州市(管城回族区、新密市、荥阳市、惠济区、上街区、登封市、金水区、新郑市、中原区、中牟县、巩义市、二七区)

新乡市(牧野区、卫辉市、封丘县、红旗区、获嘉县、延津县、凤泉区、卫滨区、原阳县、新乡县、辉县市、长垣市)  澳门特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

三沙市(西沙区、南沙区)

长春市(朝阳区、榆树市、双阳区、宽城区、绿园区、九台区、德惠市、二道区、农安县、公主岭市、南关区)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)  抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、顺城区、东洲区、新抚区、抚顺县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和静县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、若羌县、和硕县、尉犁县)

枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、薛城区)

黄山市(徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、祁门县)

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黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区)

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东营市(垦利区、东营区、利津县、河口区、广饶县)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、揭西县、榕城区)

驻马店市(正阳县、上蔡县、驿城区、遂平县、西平县、新蔡县、汝南县、平舆县、泌阳县、确山县)

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池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

朝阳市(北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县、建平县)

盐城市(建湖县、大丰区、盐都区、滨海县、响水县、东台市、射阳县、亭湖区、阜宁县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

泰州市(海陵区、高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、姜堰区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

毕节市(金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、七星关区、纳雍县、赫章县)

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孝感市(孝昌县、安陆市、云梦县、大悟县、孝南区、应城市、汉川市)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、罗定市、云安区)

佳木斯市(郊区、桦川县、桦南县、向阳区、富锦市、同江市、抚远市、东风区、汤原县、前进区)

厦门市(翔安区、思明区、集美区、海沧区、同安区、湖里区)  三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

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惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、武平县、漳平市、新罗区、连城县)

庆阳市(西峰区、宁县、镇原县、庆城县、华池县、合水县、正宁县、环县)  衡水市(故城县、阜城县、桃城区、景县、冀州区、枣强县、安平县、武强县、深州市、饶阳县、武邑县)

菏泽市(成武县、定陶区、单县、东明县、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、郓城县)

西藏自治区

濮阳市(范县、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区)遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)

榆林市(绥德县、子洲县、清涧县、佳县、府谷县、神木市、定边县、靖边县、吴堡县、米脂县、横山区、榆阳区)

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拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、曲水县、当雄县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

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　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。