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三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

合肥市(长丰县、包河区、庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐江县、蜀山区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县)  海东市(化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、黄州区、武穴市、罗田县、红安县、团风县、麻城市、黄梅县、英山县)

昆明市(嵩明县、晋宁区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、西山区、石林彝族自治县、呈贡区、宜良县、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、五华区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

上饶市(万年县、玉山县、信州区、德兴市、弋阳县、婺源县、横峰县、铅山县、鄱阳县、余干县、广丰区、广信区)  日喀则市(江孜县、定结县、萨嘎县、仁布县、定日县、拉孜县、白朗县、仲巴县、南木林县、吉隆县、萨迦县、昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、康马县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、新市区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市)

泉州市(晋江市、石狮市、惠安县、鲤城区、丰泽区、安溪县、德化县、泉港区、永春县、南安市、金门县、洛江区)

台州市(黄岩区、温岭市、临海市、椒江区、玉环市、路桥区、仙居县、三门县、天台县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

福州市(福清市、长乐区、平潭县、仓山区、鼓楼区、连江县、台江区、永泰县、闽侯县、闽清县、晋安区、罗源县、马尾区)

齐齐哈尔市(龙沙区、拜泉县、碾子山区、龙江县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克东县、甘南县、讷河市、克山县、富拉尔基区、昂昂溪区、依安县、铁锋区、建华区、富裕县)

德州市(庆云县、临邑县、武城县、齐河县、陵城区、德城区、禹城市、夏津县、乐陵市、平原县、宁津县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、多伦县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

肇庆市(封开县、高要区、怀集县、德庆县、鼎湖区、广宁县、四会市、端州区)

上海市(宝山区、嘉定区、浦东新区、奉贤区、金山区、普陀区、长宁区、松江区、杨浦区、崇明区、静安区、黄浦区、虹口区、青浦区、徐汇区、闵行区)

咸阳市(长武县、杨陵区、三原县、武功县、旬邑县、秦都区、淳化县、永寿县、礼泉县、乾县、泾阳县、彬州市、兴平市、渭城区)

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大理白族自治州(漾濞彝族自治县、洱源县、宾川县、弥渡县、祥云县、永平县、南涧彝族自治县、剑川县、鹤庆县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县)

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安庆市(桐城市、岳西县、怀宁县、太湖县、望江县、宜秀区、宿松县、大观区、迎江区、潜山市)

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兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

龙岩市(永定区、漳平市、长汀县、上杭县、武平县、连城县、新罗区)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

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巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县)绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

杭州市(临安区、滨江区、余杭区、淳安县、桐庐县、富阳区、临平区、西湖区、钱塘区、上城区、萧山区、建德市、拱墅区)  牡丹江市(爱民区、东安区、绥芬河市、西安区、林口县、宁安市、东宁市、穆棱市、海林市、阳明区)

无锡市(惠山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、锡山区、江阴市、宜兴市)

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泸州市(龙马潭区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县、江阳区、纳溪区)梅州市(兴宁市、大埔县、丰顺县、梅江区、五华县、平远县、梅县区、蕉岭县)

榆林市(米脂县、横山区、神木市、靖边县、清涧县、绥德县、吴堡县、佳县、定边县、子洲县、榆阳区、府谷县)

商洛市(柞水县、山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、福泉市、惠水县、长顺县、荔波县、贵定县、都匀市、瓮安县、独山县)

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酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

内蒙古自治区

安康市(镇坪县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、紫阳县、平利县、石泉县、白河县、岚皋县、汉滨区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！