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商洛市(洛南县、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、商州区、商南县)
榆林市(子洲县、神木市、靖边县、横山区、清涧县、佳县、府谷县、米脂县、定边县、榆阳区、绥德县、吴堡县)
黄山市(黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、歙县、休宁县)
宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)
鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗)
遵义市(凤冈县、湄潭县、仁怀市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、播州区、习水县、赤水市、汇川区、正安县、绥阳县)
宜春市(袁州区、上高县、丰城市、万载县、宜丰县、高安市、樟树市、奉新县、铜鼓县、靖安县)
清远市(连南瑶族自治县、英德市、连州市、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县)
岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、君山区、华容县、湘阴县、临湘市、平江县)
泸州市(古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区、江阳区、合江县、纳溪区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
蚌埠市(五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县)
本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区)








巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)
杭州市(上城区、临平区、萧山区、富阳区、滨江区、桐庐县、临安区、拱墅区、淳安县、建德市、余杭区、西湖区、钱塘区)
黄冈市(黄州区、黄梅县、武穴市、罗田县、浠水县、红安县、英山县、麻城市、蕲春县、团风县)
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南通市(通州区、如东县、崇川区、海安市、如皋市、启东市、海门区)
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双鸭山市(集贤县、友谊县、尖山区、岭东区、宝清县、饶河县、宝山区、四方台区)
济宁市(邹城市、任城区、鱼台县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、金乡县、兖州区、微山县、泗水县、汶上县)

来源:@全景网微博

作为国内汽车热管理领域主要企业之一的松芝股份,近年来本可趁着新能源汽车行业火热成为资本市场焦点,奈何其业务结构单一且产品竞争力逐步式微,毛利率连续多年下滑,近期更是暴露出合规风险,以及多位高管集体计划最大额度减持公告,使得投资者对其信心一崩再崩。

01

产品竞争力连年下滑松芝盈利能力一削再削松芝股份主要从事移动式热管理相关产品的研发、生产和销售,是国内汽车热管理相关产品企业之一。公司的产品覆盖范围较为全面,应用于大中型客车、乘用车、专用车、货车、轻型客车、轨道车及冷冻冷藏车等各类车辆。此外,公司近年来进一步拓展储能温控领域业务,从事储能电站电池热管理产品的研发、生产和销售。

产品展示资料来源:公司公告

目前公司产品中大中型客车热管理产品、小车热管理产品是最为核心的两项业务,2024上半年分别占据营收比重的21%和65%,公司现主要客户包括大众、本田等传统车企以及比亚迪、蔚来等新能源品牌。

尽管公司为华为阿维塔12系列提供热管理产品,由于热管理行业门槛较低,竞争者如银轮股份、三花智控等已形成规模优势,松芝股份在电池热管理等关键技术上的突破有限;过度依赖少数大客户(如华为、奇瑞),一旦合作生变或行业竞争加剧,收入稳定性将受冲击;加上新能源汽车补贴退坡及行业增速放缓,直接压制热管理产品的需求增长,所以其在新能源汽车领域的布局仍显被动。

Wind数据显示,公司整体毛利率由2015年的29.48%跌至2023年的16.61%,尤其是2020年开始,毛利率跌速显著增快。

此背景下,公司归母净利润也呈现显著的下行趋势,其中2021-2023年的盈利能力已然跌落至了历史谷底。

虽然2024年归母净利润较2023年增长了29.43%,但1.29亿元归母净利润仅为2020年一半的体量,相较2017年高点只剩三分之一。并且拆分季度来看,公司2024年前三季度归母净利润同比增长32.08%至1.42亿元,意味着公司第四季度还亏损了0.13亿元。

02

各路风险聚集

未来压力依旧展望未来,松芝股份行业竞争风险仍在不断加大。

由于国内市场需求低迷、主机厂成本压力的增大、产品更新换代速度加快、中小型竞争对手的竞争加剧,大中型客车热管理行业在局部区域竞争会持续提高。在小车热管理领域,外资品牌汽车空调企业凭借其与主要合资品牌车企多年的合作关系、全球化配套布局以及优秀的体系能力,占据大部分外资品牌车企份额,松芝股份如不能进一步提升自身实力,实现全球化生产制造能力布局,与外资汽车空调企业竞争,其市场空间、盈利能力将会继续受限。

此外,公司曾在2024年11月27日突发多位高管减持预告称,公司副董事长兼总裁纪安康、副总裁黄国强、副总裁兼董事会秘书兼财务总监陈睿、监事会主席谢皓先生,因个人资金需求计划在2024年12月18日至2025年3月17日期间以大宗交易或集中竞价交易的方式合计减持公司的股份,拟减持各自持有股份比例不超过25%。

值得注意的是,上述股东在担任公司董事、监事、高级管理人员期间承诺:每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;离职后半年内,不得转让其所持本公司股份;在任期届满前离职的,应当在其就任时确定的任期内和任期届满后六个月内,继续遵守上述限制性规定。这意味着公司预告减持最大比例是按照各位高管能卖最大比例计划的,不少投资者这一举动产生了不小的疑问。

资料来源:公司公告

不久之后的12月15日,松芝股份公告称因未及时披露2023年度2987万元的资产减值准备,被上海证监局出具警示函。这一金额占当期净利润的近三成,暴露了公司资产管理的重大漏洞和信息披露的严重滞后。

经此一役,市场对松芝股份的信心再遭重创,结合其多年来竞争力的不断式微和盈利能力仍在历史底部徘徊来看,公司想要迎回资金信任,只能说是道阻且长。

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