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舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、汶川县、茂县、松潘县、壤塘县、黑水县、理县、若尔盖县、阿坝县、小金县、金川县、马尔康市)

陇南市(徽县、西和县、宕昌县、成县、武都区、文县、礼县、两当县、康县)

运城市(临猗县、芮城县、河津市、永济市、稷山县、盐湖区、新绛县、闻喜县、绛县、万荣县、夏县、垣曲县、平陆县)  和田地区(民丰县、于田县、洛浦县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县、和田县)

孝感市(应城市、大悟县、汉川市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市)

宜昌市(兴山县、点军区、西陵区、宜都市、猇亭区、远安县、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、当阳市)

南阳市(方城县、镇平县、内乡县、社旗县、淅川县、桐柏县、卧龙区、唐河县、南召县、西峡县、新野县、邓州市、宛城区)黔东南苗族侗族自治州(镇远县、施秉县、黄平县、岑巩县、凯里市、三穗县、麻江县、丹寨县、台江县、天柱县、剑河县、黎平县、锦屏县、雷山县、从江县、榕江县)

梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、藤县)  钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

保定市(定州市、顺平县、定兴县、蠡县、满城区、博野县、竞秀区、高碑店市、易县、徐水区、莲池区、容城县、涞水县、安国市、高阳县、唐县、曲阳县、涿州市、涞源县、阜平县、清苑区、雄县、望都县、安新县)

吉安市(遂川县、青原区、永新县、吉州区、安福县、新干县、泰和县、井冈山市、永丰县、峡江县、吉安县、万安县、吉水县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

雅安市(芦山县、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县、雨城区、天全县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区、无为市)

哈尔滨市(依兰县、双城区、通河县、巴彦县、五常市、香坊区、木兰县、南岗区、阿城区、呼兰区、道里区、尚志市、道外区、延寿县、宾县、平房区、松北区、方正县)

杭州市(西湖区、上城区、临平区、临安区、滨江区、桐庐县、余杭区、淳安县、富阳区、拱墅区、萧山区、建德市、钱塘区)

南昌市(青山湖区、安义县、南昌县、新建区、红谷滩区、青云谱区、进贤县、东湖区、西湖区)

济源市

大同市(灵丘县、左云县、广灵县、云冈区、天镇县、阳高县、平城区、浑源县、新荣区、云州区)

邢台市(内丘县、襄都区、柏乡县、任泽区、巨鹿县、沙河市、新河县、清河县、广宗县、临城县、南和区、宁晋县、南宫市、平乡县、威县、临西县、隆尧县、信都区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、得荣县、炉霍县、九龙县、石渠县、白玉县、泸定县、色达县、道孚县、理塘县、乡城县、甘孜县、雅江县、新龙县、稻城县、巴塘县、康定市、德格县)

中山市

桂林市(灌阳县、资源县、全州县、临桂区、灵川县、雁山区、荔浦市、秀峰区、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、平乐县、阳朔县、七星区、象山区)

漳州市(龙文区、东山县、芗城区、漳浦县、平和县、华安县、南靖县、龙海区、诏安县、长泰区、云霄县)

伊春市(铁力市、大箐山县、金林区、南岔县、伊美区、汤旺县、丰林县、友好区、嘉荫县、乌翠区)

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常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、桃源县、武陵区、津市市、澧县、安乡县、石门县)

抚州市(崇仁县、南丰县、金溪县、宜黄县、南城县、乐安县、东乡区、资溪县、黎川县、广昌县、临川区)

日喀则市(仲巴县、仁布县、岗巴县、聂拉木县、昂仁县、康马县、萨嘎县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、定结县、谢通门县、拉孜县、白朗县、江孜县、萨迦县、亚东县)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市)  鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)

拉萨市(曲水县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、城关区、墨竹工卡县)

信阳市(商城县、平桥区、浉河区、新县、固始县、潢川县、光山县、罗山县、淮滨县、息县)

张家口市(崇礼区、蔚县、怀来县、尚义县、桥西区、怀安县、涿鹿县、万全区、康保县、桥东区、下花园区、宣化区、张北县、赤城县、阳原县、沽源县)宁夏回族自治区

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)  西安市(莲湖区、鄠邑区、周至县、新城区、蓝田县、阎良区、未央区、碑林区、雁塔区、灞桥区、长安区、临潼区、高陵区)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

济宁市(梁山县、曲阜市、任城区、鱼台县、泗水县、嘉祥县、金乡县、兖州区、汶上县、微山县、邹城市)呼伦贝尔市(额尔古纳市、牙克石市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

新疆维吾尔自治区

肇庆市(广宁县、怀集县、端州区、四会市、德庆县、封开县、鼎湖区、高要区)

青岛市(市南区、崂山区、李沧区、平度市、市北区、即墨区、莱西市、城阳区、胶州市、黄岛区)

濮阳市(清丰县、台前县、范县、濮阳县、华龙区、南乐县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、和硕县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、博湖县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、杞县、禹王台区、祥符区、尉氏县、鼓楼区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

内蒙古自治区

南充市(营山县、顺庆区、阆中市、西充县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县)

喀什地区(岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、叶城县、喀什市、莎车县、泽普县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县)

玉林市(北流市、容县、陆川县、福绵区、兴业县、博白县、玉州区)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区、朝天区、昭化区)

昭通市(水富市、盐津县、威信县、大关县、鲁甸县、镇雄县、彝良县、昭阳区、永善县、绥江县、巧家县)

东莞市

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”