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丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

保定市(容城县、安新县、高碑店市、阜平县、徐水区、雄县、竞秀区、涞源县、清苑区、定兴县、蠡县、莲池区、定州市、安国市、易县、满城区、唐县、顺平县、望都县、博野县、高阳县、曲阳县、涿州市、涞水县)

宁德市(周宁县、福鼎市、霞浦县、古田县、福安市、柘荣县、蕉城区、寿宁县、屏南县)  合肥市(肥东县、瑶海区、蜀山区、肥西县、庐阳区、巢湖市、包河区、庐江县、长丰县)

驻马店市(泌阳县、西平县、新蔡县、汝南县、平舆县、正阳县、遂平县、驿城区、确山县、上蔡县)

河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县)

渭南市(华州区、临渭区、华阴市、富平县、大荔县、澄城县、韩城市、潼关县、白水县、蒲城县、合阳县)定西市(通渭县、岷县、渭源县、安定区、陇西县、漳县、临洮县)

许昌市(魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市、襄城县)  扬州市(高邮市、邗江区、江都区、广陵区、仪征市、宝应县)

怀化市(鹤城区、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

泉州市(金门县、惠安县、泉港区、丰泽区、洛江区、晋江市、永春县、安溪县、德化县、石狮市、南安市、鲤城区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、丰满区、磐石市、永吉县、桦甸市、舒兰市、船营区、昌邑区)

宣城市(宁国市、郎溪县、绩溪县、宣州区、泾县、广德市、旌德县)

湛江市(赤坎区、吴川市、坡头区、霞山区、麻章区、遂溪县、雷州市、廉江市、徐闻县)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、武川县、托克托县、清水河县、土默特左旗、新城区、玉泉区、回民区)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

大连市(旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、金州区、中山区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、沙河口区)

青岛市(城阳区、市南区、即墨区、李沧区、崂山区、黄岛区、平度市、莱西市、胶州市、市北区)

温州市(泰顺县、瓯海区、文成县、平阳县、瑞安市、龙湾区、永嘉县、鹿城区、洞头区、龙港市、乐清市、苍南县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、长顺县、平塘县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、福泉市、龙里县、瓮安县、都匀市)

苏州市(昆山市、太仓市、张家港市、吴中区、姑苏区、虎丘区、常熟市、相城区、吴江区)

乐山市(沙湾区、五通桥区、夹江县、市中区、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、井研县、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市)

临汾市(尧都区、汾西县、大宁县、古县、曲沃县、翼城县、侯马市、乡宁县、吉县、隰县、襄汾县、霍州市、洪洞县、浮山县、蒲县、安泽县、永和县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、肇源县、肇州县、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、红岗区)

衡阳市(南岳区、衡东县、蒸湘区、雁峰区、祁东县、石鼓区、耒阳市、衡阳县、衡南县、衡山县、珠晖区、常宁市)

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晋中市(平遥县、榆次区、左权县、灵石县、榆社县、昔阳县、寿阳县、和顺县、介休市、祁县、太谷区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

开封市(祥符区、顺河回族区、杞县、通许县、兰考县、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区)

株洲市(渌口区、芦淞区、茶陵县、天元区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、攸县、石峰区)  信阳市(息县、罗山县、光山县、潢川县、新县、平桥区、淮滨县、固始县、浉河区、商城县)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

北京市(大兴区、门头沟区、丰台区、朝阳区、石景山区、房山区、海淀区、东城区、顺义区、通州区、延庆区、昌平区、怀柔区、密云区、平谷区、西城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

五指山市(澄迈县、临高县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)  塔城地区(托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市)

镇江市(京口区、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、句容市)

抚州市(金溪县、黎川县、乐安县、南丰县、东乡区、临川区、南城县、宜黄县、资溪县、崇仁县、广昌县)

内江市(威远县、东兴区、资中县、市中区、隆昌市)贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、天柱县、三穗县、台江县、剑河县、丹寨县、黄平县、锦屏县、岑巩县、施秉县、凯里市、雷山县、镇远县、黎平县、从江县、榕江县)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市)

南平市(光泽县、邵武市、武夷山市、建瓯市、顺昌县、政和县、松溪县、浦城县、延平区、建阳区)

金昌市(金川区、永昌县)

芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、镜湖区、南陵县、繁昌区、湾沚区)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

郑州市(巩义市、中牟县、上街区、新郑市、新密市、金水区、管城回族区、惠济区、二七区、荥阳市、中原区、登封市)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

潍坊市(临朐县、昌乐县、寒亭区、潍城区、诸城市、昌邑市、奎文区、坊子区、寿光市、高密市、安丘市、青州市)

喀什地区(伽师县、疏勒县、泽普县、岳普湖县、疏附县、叶城县、英吉沙县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

牡丹江市(西安区、宁安市、爱民区、海林市、穆棱市、东宁市、林口县、东安区、阳明区、绥芬河市)

香港特别行政区

宝鸡市(千阳县、太白县、眉县、陇县、岐山县、凤县、金台区、陈仓区、麟游县、扶风县、凤翔区、渭滨区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。