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保定市(蠡县、徐水区、望都县、高碑店市、曲阳县、唐县、安新县、涿州市、满城区、顺平县、博野县、易县、阜平县、清苑区、高阳县、竞秀区、雄县、定兴县、莲池区、定州市、安国市、涞水县、涞源县、容城县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)

北京市(昌平区、朝阳区、石景山区、丰台区、门头沟区、大兴区、通州区、房山区、延庆区、西城区、海淀区、平谷区、东城区、怀柔区、密云区、顺义区)

吕梁市(交城县、离石区、交口县、汾阳市、石楼县、中阳县、岚县、方山县、柳林县、临县、孝义市、兴县、文水县)  张家口市(宣化区、桥西区、赤城县、康保县、张北县、崇礼区、涿鹿县、蔚县、怀安县、沽源县、阳原县、桥东区、怀来县、尚义县、万全区、下花园区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

赣州市(信丰县、于都县、赣县区、石城县、南康区、寻乌县、崇义县、章贡区、兴国县、宁都县、定南县、大余县、龙南市、会昌县、瑞金市、全南县、安远县、上犹县)

绵阳市(江油市、平武县、盐亭县、涪城区、安州区、游仙区、三台县、梓潼县、北川羌族自治县)  丽水市(青田县、缙云县、遂昌县、松阳县、龙泉市、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、万山区)

福州市(罗源县、马尾区、连江县、长乐区、晋安区、永泰县、闽清县、仓山区、闽侯县、鼓楼区、台江区、平潭县、福清市)

吉安市(新干县、峡江县、万安县、青原区、遂川县、吉水县、吉安县、安福县、井冈山市、泰和县、永丰县、吉州区、永新县)

重庆市(永川区、长寿区、江北区、渝中区、南川区、垫江县、荣昌区、黔江区、城口县、石柱土家族自治县、江津区、奉节县、涪陵区、大足区、九龙坡区、渝北区、丰都县、合川区、梁平区、开州区、巴南区、大渡口区、万州区、武隆区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、南岸区、忠县、铜梁区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、潼南区、北碚区、巫溪县、璧山区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

成都市(都江堰市、锦江区、新津区、新都区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、青羊区、崇州市、武侯区、彭州市、大邑县、郫都区、金堂县、温江区、双流区、邛崃市、蒲江县、成华区、简阳市)

晋中市(祁县、和顺县、太谷区、平遥县、昔阳县、寿阳县、介休市、灵石县、榆社县、左权县、榆次区)

包头市(东河区、青山区、土默特右旗、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田县、民丰县、皮山县、洛浦县、和田市、于田县)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、承德县、滦平县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、竹山县、郧阳区、房县、郧西县、竹溪县)

金昌市(金川区、永昌县)

南通市(崇川区、通州区、海安市、如皋市、海门区、启东市、如东县)

合肥市(包河区、巢湖市、蜀山区、长丰县、庐江县、肥西县、瑶海区、庐阳区、肥东县)

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澳门特别行政区

三门峡市(灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、洪泽区)  黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

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牡丹江市(绥芬河市、宁安市、爱民区、西安区、林口县、海林市、阳明区、东安区、穆棱市、东宁市)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)  邯郸市(永年区、邯山区、丛台区、肥乡区、复兴区、曲周县、魏县、成安县、涉县、大名县、磁县、武安市、馆陶县、广平县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、临漳县)

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石家庄市(赞皇县、辛集市、井陉矿区、桥西区、无极县、深泽县、裕华区、井陉县、正定县、行唐县、赵县、新乐市、灵寿县、长安区、藁城区、鹿泉区、新华区、晋州市、元氏县、平山县、高邑县、栾城区)

咸阳市(杨陵区、武功县、淳化县、彬州市、长武县、旬邑县、三原县、礼泉县、渭城区、兴平市、秦都区、永寿县、乾县、泾阳县)常德市(澧县、桃源县、安乡县、津市市、武陵区、石门县、汉寿县、鼎城区、临澧县)

泉州市(德化县、石狮市、永春县、安溪县、丰泽区、金门县、惠安县、晋江市、洛江区、泉港区、南安市、鲤城区)

枣庄市(滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区、峄城区、市中区)

邵阳市(新宁县、洞口县、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、双清区、武冈市、北塔区、大祥区、绥宁县、邵阳县、隆回县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗)

漳州市(长泰区、平和县、龙海区、诏安县、东山县、龙文区、漳浦县、云霄县、华安县、芗城区、南靖县)

武汉市(汉南区、江汉区、江岸区、黄陂区、新洲区、武昌区、汉阳区、东西湖区、青山区、洪山区、江夏区、硚口区、蔡甸区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

宁夏回族自治区

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

大理白族自治州(鹤庆县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、祥云县、弥渡县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

赤峰市(克什克腾旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗)

平顶山市(石龙区、郏县、卫东区、汝州市、宝丰县、叶县、鲁山县、湛河区、舞钢市、新华区)

孝感市(孝昌县、安陆市、大悟县、汉川市、孝南区、应城市、云梦县)

肇庆市(高要区、四会市、鼎湖区、广宁县、怀集县、德庆县、封开县、端州区)

双鸭山市(四方台区、岭东区、友谊县、宝清县、集贤县、尖山区、饶河县、宝山区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。