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武汉市(武昌区、新洲区、硚口区、东西湖区、青山区、汉阳区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、江夏区、江岸区、江汉区、汉南区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

中山市

嘉兴市(海宁市、海盐县、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、秀洲区)  太原市(杏花岭区、古交市、阳曲县、清徐县、小店区、晋源区、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区)

驻马店市(正阳县、确山县、新蔡县、平舆县、上蔡县、驿城区、西平县、遂平县、汝南县、泌阳县)

菏泽市(成武县、东明县、单县、鄄城县、曹县、定陶区、郓城县、巨野县、牡丹区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

福州市(连江县、晋安区、永泰县、福清市、仓山区、马尾区、平潭县、台江区、鼓楼区、罗源县、长乐区、闽清县、闽侯县)  平凉市(庄浪县、崇信县、泾川县、华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

日喀则市(萨嘎县、桑珠孜区、定日县、亚东县、江孜县、吉隆县、岗巴县、谢通门县、白朗县、萨迦县、聂拉木县、南木林县、康马县、拉孜县、仁布县、昂仁县、定结县、仲巴县)

宁夏回族自治区

楚雄彝族自治州(楚雄市、武定县、大姚县、双柏县、南华县、姚安县、禄丰市、牟定县、元谋县、永仁县)

邢台市(广宗县、隆尧县、巨鹿县、新河县、柏乡县、威县、南和区、临西县、任泽区、信都区、沙河市、襄都区、临城县、南宫市、平乡县、清河县、宁晋县、内丘县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)

葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、龙港区、连山区、绥中县)

上饶市(玉山县、德兴市、余干县、婺源县、弋阳县、广丰区、铅山县、信州区、鄱阳县、广信区、横峰县、万年县)

运城市(夏县、平陆县、临猗县、盐湖区、永济市、闻喜县、芮城县、绛县、新绛县、垣曲县、稷山县、万荣县、河津市)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、蓬溪县、船山区)

南阳市(邓州市、宛城区、南召县、卧龙区、内乡县、新野县、淅川县、镇平县、桐柏县、唐河县、西峡县、社旗县、方城县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

榆林市(米脂县、横山区、子洲县、佳县、靖边县、府谷县、定边县、吴堡县、清涧县、绥德县、榆阳区、神木市)

岳阳市(湘阴县、平江县、君山区、岳阳县、临湘市、华容县、云溪区、岳阳楼区、汨罗市)

温州市(瑞安市、龙港市、苍南县、永嘉县、平阳县、鹿城区、龙湾区、洞头区、瓯海区、乐清市、泰顺县、文成县)

商洛市(丹凤县、商州区、山阳县、柞水县、洛南县、商南县、镇安县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

铜仁市(碧江区、德江县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

定西市(漳县、渭源县、通渭县、临洮县、安定区、陇西县、岷县)

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金华市(武义县、浦江县、金东区、磐安县、永康市、东阳市、义乌市、婺城区、兰溪市)

衢州市(柯城区、开化县、常山县、衢江区、江山市、龙游县)

常德市(汉寿县、津市市、桃源县、澧县、鼎城区、石门县、武陵区、安乡县、临澧县)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)  徐州市(泉山区、贾汪区、丰县、鼓楼区、铜山区、云龙区、睢宁县、邳州市、新沂市、沛县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、城区、阳城县、沁水县)商丘市(柘城县、宁陵县、睢县、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、睢阳区、永城市)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)  唐山市(开平区、丰南区、曹妃甸区、丰润区、滦南县、路北区、乐亭县、遵化市、路南区、玉田县、古冶区、滦州市、迁西县、迁安市)

来宾市(忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

泉州市(洛江区、永春县、安溪县、晋江市、鲤城区、丰泽区、石狮市、泉港区、惠安县、金门县、南安市、德化县)

张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县)安庆市(太湖县、大观区、迎江区、宿松县、岳西县、望江县、潜山市、宜秀区、桐城市、怀宁县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

烟台市(福山区、海阳市、招远市、芝罘区、莱山区、牟平区、龙口市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、莱州市)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、承德县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区)

重庆市(江北区、巫溪县、渝中区、大足区、南川区、璧山区、巫山县、綦江区、巴南区、北碚区、忠县、长寿区、大渡口区、南岸区、武隆区、涪陵区、九龙坡区、丰都县、万州区、垫江县、梁平区、荣昌区、城口县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、合川区、秀山土家族苗族自治县、永川区、潼南区、铜梁区、沙坪坝区、奉节县、石柱土家族自治县、开州区、江津区、渝北区、黔江区、彭水苗族土家族自治县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

深圳市(盐田区、龙华区、坪山区、南山区、福田区、罗湖区、龙岗区、光明区、宝安区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、平南县、桂平市)

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

北京市(门头沟区、延庆区、西城区、昌平区、大兴区、石景山区、密云区、怀柔区、顺义区、房山区、海淀区、丰台区、平谷区、东城区、通州区、朝阳区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、新兴县、云安区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！