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崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、大新县)

聊城市(高唐县、莘县、东阿县、东昌府区、阳谷县、茌平区、临清市、冠县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、温宿县、新和县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)  鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

延安市(宜川县、黄陵县、富县、延川县、志丹县、安塞区、子长市、吴起县、延长县、甘泉县、洛川县、黄龙县、宝塔区)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区、广汉市)  巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

晋中市(昔阳县、寿阳县、榆次区、介休市、灵石县、平遥县、榆社县、太谷区、和顺县、祁县、左权县)

金昌市(金川区、永昌县)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、罗庄区、平邑县、兰山区、沂水县、河东区、郯城县、莒南县、沂南县、费县、临沭县)

杭州市(富阳区、拱墅区、余杭区、上城区、西湖区、萧山区、桐庐县、临平区、建德市、临安区、淳安县、钱塘区、滨江区)

香港特别行政区

焦作市(修武县、解放区、温县、武陟县、博爱县、马村区、沁阳市、中站区、山阳区、孟州市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

宜昌市(宜都市、夷陵区、西陵区、远安县、兴山县、长阳土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、秭归县、当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、点军区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、泸县、江阳区)

长沙市(天心区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区、开福区、雨花区、望城区)

凉山彝族自治州(会东县、盐源县、美姑县、德昌县、西昌市、普格县、会理市、冕宁县、雷波县、昭觉县、宁南县、木里藏族自治县、喜德县、甘洛县、金阳县、布拖县、越西县)

益阳市(赫山区、南县、桃江县、安化县、资阳区、沅江市)

阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、新星市、北屯市、铁门关市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

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咸阳市(淳化县、乾县、旬邑县、泾阳县、杨陵区、永寿县、秦都区、渭城区、长武县、三原县、兴平市、武功县、礼泉县、彬州市)

新疆维吾尔自治区

怀化市(鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、会同县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  保定市(莲池区、竞秀区、望都县、定兴县、涞水县、徐水区、博野县、蠡县、高碑店市、高阳县、满城区、容城县、清苑区、阜平县、曲阳县、安新县、定州市、涿州市、安国市、唐县、涞源县、雄县、易县、顺平县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

唐山市(玉田县、路北区、古冶区、滦州市、开平区、遵化市、丰润区、曹妃甸区、路南区、滦南县、迁西县、丰南区、乐亭县、迁安市)

沧州市(吴桥县、任丘市、东光县、黄骅市、青县、河间市、肃宁县、献县、新华区、沧县、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、泊头市、盐山县、运河区)东莞市

铜仁市(万山区、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县)  海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)

运城市(垣曲县、万荣县、芮城县、绛县、稷山县、平陆县、临猗县、盐湖区、永济市、夏县、河津市、新绛县、闻喜县)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)

商丘市(民权县、睢县、夏邑县、永城市、睢阳区、虞城县、梁园区、柘城县、宁陵县)株洲市(炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、荷塘区、攸县、天元区、醴陵市、石峰区)

石家庄市(赞皇县、灵寿县、赵县、正定县、平山县、井陉矿区、藁城区、行唐县、元氏县、井陉县、长安区、辛集市、栾城区、无极县、新乐市、裕华区、桥西区、新华区、高邑县、晋州市、鹿泉区、深泽县)

南平市(建阳区、浦城县、武夷山市、邵武市、延平区、松溪县、顺昌县、政和县、建瓯市、光泽县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

内蒙古自治区

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、织金县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

鹤岗市(萝北县、东山区、工农区、绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、兴安区)

河源市(源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

山南市(乃东区、加查县、贡嘎县、措美县、错那市、隆子县、桑日县、洛扎县、扎囊县、琼结县、曲松县、浪卡子县)

芜湖市(湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区)

佳木斯市(东风区、桦川县、富锦市、抚远市、同江市、向阳区、郊区、前进区、汤原县、桦南县)

六安市(金安区、叶集区、舒城县、金寨县、裕安区、霍山县、霍邱县)

玉溪市(华宁县、红塔区、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。