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呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、玉泉区、清水河县、赛罕区、回民区、新城区、和林格尔县、武川县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、贞丰县、安龙县、兴仁市、晴隆县、册亨县、兴义市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴山区、东山区、绥滨县、萝北县、兴安区、南山区)  宜昌市(枝江市、伍家岗区、当阳市、夷陵区、西陵区、点军区、秭归县、宜都市、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、长阳土家族自治县)

济源市

锦州市(北镇市、太和区、凌海市、义县、黑山县、凌河区、古塔区)

商洛市(山阳县、商州区、镇安县、丹凤县、柞水县、洛南县、商南县)

曲靖市(师宗县、罗平县、陆良县、会泽县、麒麟区、宣威市、富源县、马龙区、沾益区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

商丘市(永城市、柘城县、睢县、夏邑县、梁园区、宁陵县、睢阳区、民权县、虞城县)

大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、祥云县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

南昌市(进贤县、青山湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区、西湖区、南昌县、新建区、东湖区)

绵阳市(盐亭县、安州区、涪城区、平武县、三台县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县)

驻马店市(确山县、驿城区、泌阳县、新蔡县、汝南县、平舆县、遂平县、正阳县、西平县、上蔡县)

成都市(青羊区、简阳市、彭州市、新都区、武侯区、金牛区、崇州市、邛崃市、青白江区、锦江区、温江区、成华区、金堂县、龙泉驿区、蒲江县、新津区、都江堰市、郫都区、双流区、大邑县)

三沙市(南沙区、西沙区)

平凉市(崇信县、泾川县、静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、灵台县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

定西市(安定区、渭源县、岷县、漳县、陇西县、通渭县、临洮县)

杭州市(临平区、上城区、建德市、拱墅区、滨江区、西湖区、钱塘区、淳安县、富阳区、桐庐县、临安区、萧山区、余杭区)

通化市(二道江区、东昌区、通化县、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市)

辽阳市(宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区、白塔区、弓长岭区)

福州市(长乐区、福清市、闽侯县、马尾区、晋安区、仓山区、罗源县、台江区、闽清县、永泰县、鼓楼区、平潭县、连江县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

宁波市(奉化区、慈溪市、鄞州区、北仑区、镇海区、余姚市、海曙区、江北区、象山县、宁海县)

衢州市(衢江区、柯城区、开化县、江山市、常山县、龙游县)

吕梁市(汾阳市、中阳县、文水县、交口县、柳林县、孝义市、交城县、石楼县、离石区、兴县、岚县、方山县、临县)

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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗、镶黄旗)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、和静县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、界首市、阜南县、太和县、颍州区、临泉县、颍上县)  连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)大连市(瓦房店市、庄河市、旅顺口区、长海县、普兰店区、金州区、甘井子区、沙河口区、西岗区、中山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  襄阳市(枣阳市、宜城市、南漳县、保康县、襄城区、襄州区、谷城县、樊城区、老河口市)

信阳市(新县、淮滨县、息县、潢川县、商城县、罗山县、浉河区、平桥区、光山县、固始县)

五指山市(临高县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、屯昌县、定安县)

安阳市(林州市、安阳县、龙安区、内黄县、汤阴县、滑县、北关区、殷都区、文峰区)贵阳市(开阳县、观山湖区、息烽县、白云区、花溪区、南明区、乌当区、修文县、清镇市、云岩区)

酒泉市(敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县)

那曲市(班戈县、尼玛县、索县、聂荣县、安多县、双湖县、比如县、巴青县、色尼区、申扎县、嘉黎县)

百色市(田林县、田东县、靖西市、德保县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、平果市、右江区、乐业县、田阳区、那坡县)

广西壮族自治区

香港特别行政区

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

昌都市(边坝县、洛隆县、贡觉县、左贡县、察雅县、八宿县、芒康县、丁青县、类乌齐县、卡若区、江达县)

柳州市(柳南区、柳江区、城中区、融安县、柳北区、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鱼峰区)

桂林市(平乐县、资源县、永福县、雁山区、灵川县、七星区、荔浦市、阳朔县、象山区、叠彩区、全州县、秀峰区、兴安县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、龙胜各族自治县)

临汾市(洪洞县、曲沃县、乡宁县、襄汾县、隰县、汾西县、古县、吉县、蒲县、安泽县、永和县、浮山县、尧都区、大宁县、霍州市、侯马市、翼城县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、海城市、千山区)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区)

宁夏回族自治区

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。