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鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、铁东区、立山区、台安县)

成都市(崇州市、蒲江县、金牛区、龙泉驿区、武侯区、锦江区、成华区、简阳市、都江堰市、彭州市、温江区、新都区、青白江区、双流区、新津区、青羊区、郫都区、金堂县、邛崃市、大邑县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区)  牡丹江市(海林市、穆棱市、绥芬河市、西安区、东安区、爱民区、林口县、阳明区、东宁市、宁安市)

郑州市(巩义市、新郑市、管城回族区、二七区、中原区、新密市、荥阳市、登封市、上街区、金水区、惠济区、中牟县)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)广西壮族自治区

铁岭市(铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区、西丰县、清河区)  萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

绥化市(明水县、庆安县、海伦市、青冈县、安达市、肇东市、绥棱县、望奎县、北林区、兰西县)

潍坊市(昌邑市、坊子区、昌乐县、青州市、高密市、临朐县、潍城区、寒亭区、寿光市、奎文区、安丘市、诸城市)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

张家口市(怀来县、桥东区、崇礼区、下花园区、涿鹿县、康保县、桥西区、张北县、沽源县、阳原县、万全区、尚义县、赤城县、蔚县、宣化区、怀安县)

新余市(渝水区、分宜县)

澳门特别行政区

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、仪征市、江都区、宝应县)

营口市(站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区)

石河子市(可克达拉市、白杨市、新星市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、北屯市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、五家渠市)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、迭部县、夏河县、合作市、玛曲县)

甘孜藏族自治州(石渠县、得荣县、泸定县、稻城县、乡城县、康定市、新龙县、雅江县、甘孜县、丹巴县、德格县、色达县、道孚县、白玉县、理塘县、巴塘县、九龙县、炉霍县)

吕梁市(石楼县、交城县、孝义市、交口县、中阳县、文水县、方山县、柳林县、岚县、汾阳市、临县、离石区、兴县)

晋中市(榆社县、和顺县、灵石县、榆次区、寿阳县、平遥县、左权县、太谷区、昔阳县、介休市、祁县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县)

青岛市(市北区、崂山区、城阳区、李沧区、胶州市、即墨区、平度市、莱西市、黄岛区、市南区)

温州市(苍南县、鹿城区、乐清市、文成县、龙湾区、瓯海区、平阳县、龙港市、洞头区、永嘉县、瑞安市、泰顺县)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、甘州区)

鸡西市(麻山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、虎林市、城子河区、滴道区、恒山区、梨树区)

深圳市(南山区、福田区、坪山区、龙华区、光明区、宝安区、龙岗区、罗湖区、盐田区)

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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、荔波县、长顺县、福泉市、独山县、平塘县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、贵定县)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)  本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、明山区)

衡阳市(祁东县、南岳区、耒阳市、衡南县、雁峰区、珠晖区、衡东县、石鼓区、常宁市、衡阳县、衡山县、蒸湘区)

辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、太子河区)

宁德市(蕉城区、福鼎市、周宁县、寿宁县、霞浦县、柘荣县、福安市、屏南县、古田县)六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

定西市(临洮县、通渭县、漳县、陇西县、岷县、渭源县、安定区)  大庆市(萨尔图区、龙凤区、肇源县、林甸县、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、广河县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县)

大同市(新荣区、云冈区、左云县、广灵县、阳高县、天镇县、灵丘县、云州区、平城区、浑源县)湛江市(遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、吴川市、徐闻县、坡头区、赤坎区、麻章区)

南阳市(镇平县、内乡县、新野县、社旗县、西峡县、南召县、唐河县、方城县、邓州市、桐柏县、淅川县、卧龙区、宛城区)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、歙县)

汉中市(镇巴县、城固县、宁强县、勉县、洋县、略阳县、西乡县、南郑区、汉台区、留坝县、佛坪县)

信阳市(商城县、平桥区、淮滨县、息县、光山县、潢川县、固始县、新县、浉河区、罗山县)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

南京市(雨花台区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、江宁区、浦口区、高淳区、溧水区、六合区、玄武区、栖霞区)

邯郸市(鸡泽县、丛台区、曲周县、大名县、峰峰矿区、复兴区、魏县、临漳县、磁县、邯山区、广平县、永年区、肥乡区、馆陶县、邱县、成安县、涉县、武安市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

滨州市(邹平市、阳信县、滨城区、博兴县、惠民县、沾化区、无棣县)

东营市(垦利区、东营区、广饶县、利津县、河口区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！