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亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县)

济南市(商河县、莱芜区、长清区、历下区、市中区、天桥区、平阴县、钢城区、章丘区、历城区、槐荫区、济阳区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  五指山市(乐东黎族自治县、澄迈县、万宁市、临高县、琼海市、东方市、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

锦州市(太和区、黑山县、北镇市、凌海市、古塔区、义县、凌河区)

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、张湾区、郧西县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、老边区)

广州市(花都区、增城区、海珠区、南沙区、白云区、荔湾区、黄埔区、从化区、番禺区、天河区、越秀区)  唐山市(乐亭县、滦南县、迁西县、遵化市、古冶区、迁安市、路北区、玉田县、开平区、丰润区、丰南区、路南区、滦州市、曹妃甸区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

邯郸市(永年区、峰峰矿区、曲周县、武安市、涉县、邱县、大名县、丛台区、鸡泽县、成安县、肥乡区、馆陶县、邯山区、磁县、复兴区、广平县、魏县、临漳县)

九江市(彭泽县、永修县、修水县、浔阳区、德安县、濂溪区、武宁县、共青城市、都昌县、庐山市、柴桑区、湖口县、瑞昌市)

南充市(营山县、嘉陵区、顺庆区、南部县、仪陇县、高坪区、西充县、阆中市、蓬安县)

邢台市(襄都区、临城县、柏乡县、内丘县、平乡县、威县、宁晋县、清河县、沙河市、南宫市、巨鹿县、任泽区、新河县、隆尧县、广宗县、临西县、信都区、南和区)

日喀则市(吉隆县、江孜县、仲巴县、康马县、定结县、岗巴县、萨嘎县、拉孜县、桑珠孜区、定日县、南木林县、昂仁县、萨迦县、仁布县、聂拉木县、谢通门县、亚东县、白朗县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、武川县、清水河县、新城区、回民区、托克托县)

荆州市(洪湖市、沙市区、石首市、荆州区、松滋市、公安县、监利市、江陵县)

喀什地区(疏勒县、英吉沙县、伽师县、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏附县、泽普县、喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、锦屏县、凯里市、天柱县、丹寨县、剑河县、麻江县、黎平县、岑巩县、台江县、镇远县、雷山县、榕江县、三穗县、施秉县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、长顺县、荔波县、福泉市、贵定县、瓮安县、罗甸县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、都匀市)

东莞市

郴州市(汝城县、桂阳县、北湖区、安仁县、桂东县、苏仙区、永兴县、嘉禾县、临武县、宜章县、资兴市)

合肥市(肥东县、长丰县、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐江县、庐阳区、蜀山区、包河区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、古丈县、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、永顺县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

成都市(武侯区、双流区、青白江区、郫都区、大邑县、蒲江县、锦江区、成华区、温江区、新都区、崇州市、青羊区、都江堰市、新津区、彭州市、简阳市、金堂县、金牛区、龙泉驿区、邛崃市)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、凤山县、都安瑶族自治县)

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韶关市(曲江区、乐昌市、南雄市、仁化县、浈江区、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县)

广元市(旺苍县、利州区、朝天区、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区)

焦作市(沁阳市、孟州市、博爱县、中站区、温县、修武县、山阳区、解放区、马村区、武陟县)  海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

重庆市(江北区、永川区、石柱土家族自治县、梁平区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、武隆区、大渡口区、潼南区、黔江区、云阳县、万州区、南川区、忠县、城口县、涪陵区、渝中区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、大足区、合川区、九龙坡区、綦江区、巫山县、璧山区、丰都县、长寿区、江津区、南岸区、巴南区、开州区、垫江县、北碚区、沙坪坝区、渝北区、铜梁区)

商丘市(民权县、睢阳区、夏邑县、永城市、梁园区、宁陵县、柘城县、虞城县、睢县)丽水市(遂昌县、青田县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、缙云县、莲都区)

本溪市(南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)  镇江市(句容市、京口区、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区)

淄博市(桓台县、高青县、张店区、周村区、博山区、临淄区、沂源县、淄川区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、易门县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

宜春市(奉新县、袁州区、上高县、樟树市、高安市、铜鼓县、丰城市、宜丰县、万载县、靖安县)平顶山市(舞钢市、卫东区、宝丰县、新华区、郏县、叶县、湛河区、汝州市、鲁山县、石龙区)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、同安区、思明区、集美区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

晋城市(沁水县、泽州县、高平市、陵川县、城区、阳城县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

苏州市(太仓市、吴江区、姑苏区、虎丘区、吴中区、常熟市、张家港市、昆山市、相城区)

鞍山市(台安县、立山区、海城市、铁西区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

南宁市(横州市、宾阳县、良庆区、上林县、西乡塘区、邕宁区、兴宁区、青秀区、江南区、武鸣区、隆安县、马山县)

抚州市(资溪县、宜黄县、临川区、黎川县、金溪县、东乡区、乐安县、崇仁县、南城县、广昌县、南丰县)

洛阳市(伊川县、老城区、瀍河回族区、涧西区、栾川县、洛龙区、西工区、新安县、宜阳县、偃师区、嵩县、洛宁县、汝阳县、孟津区)

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

昆明市(东川区、西山区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、五华区、宜良县、石林彝族自治县、呈贡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

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　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。