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德州市(齐河县、乐陵市、临邑县、德城区、禹城市、庆云县、武城县、陵城区、宁津县、平原县、夏津县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、东区、盐边县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)  汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

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沈阳市(辽中区、于洪区、康平县、皇姑区、铁西区、和平区、浑南区、大东区、苏家屯区、法库县、沈北新区、新民市、沈河区)  济南市(济阳区、历城区、天桥区、平阴县、章丘区、市中区、商河县、钢城区、历下区、长清区、槐荫区、莱芜区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、桦甸市、丰满区、永吉县、昌邑区、磐石市、船营区、舒兰市)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

崇左市(天等县、大新县、扶绥县、龙州县、江州区、宁明县、凭祥市)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

济源市

临沂市(兰山区、莒南县、河东区、罗庄区、临沭县、沂水县、沂南县、平邑县、郯城县、费县、兰陵县、蒙阴县)

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吕梁市(汾阳市、兴县、孝义市、临县、中阳县、交城县、方山县、交口县、岚县、石楼县、柳林县、文水县、离石区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、红山区、元宝山区、宁城县、敖汉旗)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、牟定县、南华县、大姚县、姚安县、楚雄市、永仁县、禄丰市、武定县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县、平湖市、秀洲区)

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长春市(榆树市、九台区、农安县、绿园区、二道区、宽城区、朝阳区、双阳区、德惠市、公主岭市、南关区)

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无锡市(滨湖区、惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区、梁溪区、江阴市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

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香港特别行政区

德阳市(广汉市、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区)

南昌市(安义县、新建区、西湖区、青山湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、东湖区、青云谱区)  岳阳市(湘阴县、华容县、汨罗市、岳阳县、君山区、云溪区、岳阳楼区、临湘市、平江县)

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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)鸡西市(虎林市、麻山区、城子河区、滴道区、鸡冠区、梨树区、恒山区、密山市、鸡东县)

常州市(金坛区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区)  安康市(紫阳县、汉阴县、白河县、石泉县、镇坪县、平利县、岚皋县、汉滨区、旬阳市、宁陕县)

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湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、保靖县、古丈县、泸溪县、龙山县、花垣县、永顺县)

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锦州市(黑山县、义县、太和区、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。