母亲开始慢迎迎合小心孩子,努力让找电影变得简单，开启你的私人观影推荐之旅！

更新时间：2025-04-26 14:42:13　浏览次数： 562

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安康市(汉阴县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、石泉县、紫阳县、镇坪县、白河县、岚皋县、平利县)

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马鞍山市(含山县、和县、花山区、博望区、雨山区、当涂县)

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湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)

银川市(灵武市、西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、楚雄市、牟定县、禄丰市、姚安县、武定县、永仁县、双柏县、南华县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市)

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石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

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塔城地区(乌苏市、裕民县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)

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本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

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临夏回族自治州(康乐县、广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县) 丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区、凤城市、东港市)

九江市(德安县、都昌县、修水县、武宁县、庐山市、湖口县、彭泽县、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、柴桑区、共青城市、永修县)

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赣州市(安远县、崇义县、全南县、宁都县、大余县、南康区、瑞金市、赣县区、于都县、会昌县、章贡区、石城县、上犹县、龙南市、寻乌县、兴国县、定南县、信丰县)黄山市(歙县、徽州区、休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、祁门县)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、永清县、固安县、三河市、香河县、文安县、广阳区、大城县、安次区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

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临沂市(郯城县、沂南县、罗庄区、临沭县、兰陵县、费县、河东区、蒙阴县、兰山区、沂水县、莒南县、平邑县)

日喀则市(白朗县、聂拉木县、萨迦县、定日县、定结县、拉孜县、吉隆县、江孜县、谢通门县、岗巴县、亚东县、南木林县、萨嘎县、昂仁县、康马县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区)

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益阳市(沅江市、南县、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)

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　　动力电池电解液龙头天赐材料（002709.SZ）的业绩还在下滑。这家公司2024年营收125亿元，同比下滑19%；归属净利润4.84亿元，同比下滑74%。

　　面对产业供给过剩、产品价格大跌，天赐材料只能计提减值损失、降低毛利，同时背负不断高升的有息负债。

　　过剩的周期与暴跌的价格

　　和一般的化工品类似，电解液具有典型周期特征，全行业供需决定着电解液企业的“生死”。由于近年企业一窝蜂新建产能，电解液市场已出现严重的供给过剩。

　　中金证券预计，2025年电解液需求量为274.4万吨，仅有效产能便高达368.6万吨，产能利用率较低。起点研究数据则预计2025年全球电解液规划产能为600万吨，全球需求预计为260万吨左右，产能过剩严重。未来，行业开工率可能下滑至40%-50%。

　　由于电解液具有保存受限的特性，难以做到大规模、长期储存，所以库存对价格端的缓冲有限，因此一旦产能过剩企业方或停产或亏损出售，整个行业价格波动相较其他周期行业更为巨大。天赐材料在与投资者互动交流时也曾表示，电解液基本没有库存，主要是根据销售订单生产，核心材料环节的库存水平基本为满足后端电解液生产周期来定，大概在2-4周。

　　过剩周期开启之下，电解液价格自然一崩再崩。继过去三年连续暴跌，2025年六氟磷酸锂（六氟磷酸锂和电解液价格具有高相关性）价格已跌至5.9万元/吨，相较年初的6.25万元/吨又下跌5.6%，相较2022年高点的59万元/吨已跌去90%。

图片来源：WIND、界面新闻研究部

　　和其他周期品类似，电解液生产门槛较低，产品间差异化不足，这是电解液本轮下跌的核心原因。在新能源电池热“风口”下，短时间内诸多中小厂商突然进入电解液行业，以低价抢占市场，由此导致整个行业生态陷入降价的泥潭。

　　天赐材料也坦言，“电解液行业经过前两年的大规模扩产，正处于供需格局变化周期，行业产能较为充裕，普遍都处于开工率较低的状态；由于持续的低盈利水平，新进入者的建设及开工计划也进展缓慢。”

　　数据方面，根据光大证券统计，2024年上半年电解液经营现金比率（经营现金比率=经营性净现金流/销售收入）为-8%，自2017年动力电池进入快速发展期以来首次为负。经营现金比率是一个衡量企业经营效率与现金回收能力的指数，是评估企业“造血能力”的核心指标，反映企业将销售收入转化为实际现金流入的能力。一般来说，当指数低于10%意味着收入未能有效转化为现金，存在应收账款积压、客户拖欠或过度依赖赊销，需警惕流动性风险。

　　在锂电各环节中，只有三元正极、电解液、设备这三个环节经营现金比率为负。

　　历史最高的有息负债率

　　受电解液价格不断下滑及行业竞争格局影响，天赐材料的盈利水平基本处于底部承压状态。2024年公司毛利率已跌至18.89%，创出历史新低，2022年这一数据为38%；销售净利润率则跌至3.8%，创出近5年新低。

　　此外，2024年天赐材料合计计提减值金额3.52亿元，其中信用减值损失1.23亿元，存货跌价准备1.54亿元，固定资产减值损失0.61亿元，商业减值准备0.14亿元。公司计提的主要原因便是受碳酸锂价格下跌影响，库存的矿及含锂原材料存在减值迹象。

　　截至2024年末，天赐材料有息负债63.97亿元，占公司归母净资产的49%。其中一年内到期的非流动负债为4.24亿元，短期借款15.2亿元，长期借款10.4亿元，应付债券34.13亿元，短期借款、长期借款和应付债券都是历史最高值。

　　受借款大增影响，2024年公司有息负债率已攀升至26.83%，创出历史新高，财务费用也上涨至1.84亿元，同样创出历史之最。需要指出的是，近年来整个利率周期处于下行阶段，天赐材料利息却逆势同比大涨11%。

　　天赐材料还有大量隐形负债。截至2月22日，公司及纳入公司合并报表范围内子公司提供担保余额为17.4亿元，占最近一期经审计净资产的13.03%；公司及其子公司对合并报表外参股的公司提供的担保余额为0.7亿元，占最近一期经审计净资产的0.51%。

　　高负债低价格，天赐材料也扛不住了。

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