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宜宾市(珙县、长宁县、南溪区、筠连县、翠屏区、叙州区、兴文县、江安县、高县、屏山县)

嘉峪关市

内蒙古自治区

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)  营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区)

来宾市(武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)

孝感市(大悟县、孝昌县、汉川市、云梦县、安陆市、孝南区、应城市)

鞍山市(铁东区、千山区、海城市、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县)

保定市(望都县、容城县、蠡县、竞秀区、涞水县、涿州市、安新县、满城区、徐水区、雄县、曲阳县、唐县、顺平县、高碑店市、博野县、莲池区、易县、阜平县、涞源县、清苑区、高阳县、安国市、定兴县、定州市)  周口市(沈丘县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、太康县、西华县、商水县、项城市、扶沟县、川汇区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、且末县)

河源市(连平县、东源县、紫金县、源城区、和平县、龙川县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、天山区)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、新吴区、惠山区)

漳州市(漳浦县、龙海区、华安县、龙文区、东山县、长泰区、平和县、诏安县、云霄县、芗城区、南靖县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、砚山县、文山市、马关县、丘北县、麻栗坡县、广南县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、磴口县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

南阳市(内乡县、卧龙区、南召县、新野县、镇平县、淅川县、社旗县、邓州市、唐河县、桐柏县、方城县、宛城区、西峡县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

东莞市

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

榆林市(子洲县、府谷县、定边县、清涧县、神木市、靖边县、绥德县、横山区、佳县、米脂县、吴堡县、榆阳区)

十堰市(郧阳区、竹溪县、丹江口市、张湾区、茅箭区、郧西县、房县、竹山县)

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宁德市(霞浦县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、福鼎市、古田县、周宁县、福安市、屏南县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、友谊县、宝清县、尖山区、岭东区、饶河县、宝山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、米林市、工布江达县、巴宜区、察隅县)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

丽水市(青田县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、龙泉市、遂昌县、缙云县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

宜昌市(点军区、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区、远安县、西陵区、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、当阳市、伍家岗区)衢州市(江山市、龙游县、衢江区、开化县、常山县、柯城区)

五指山市(定安县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、临高县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、东方市)  恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、建始县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、来凤县)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌云县、灌南县、连云区、海州区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

广元市(利州区、朝天区、昭化区、青川县、旺苍县、剑阁县、苍溪县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

合肥市(包河区、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐江县、肥东县、巢湖市、长丰县、庐阳区)

沧州市(任丘市、河间市、运河区、孟村回族自治县、青县、黄骅市、吴桥县、南皮县、东光县、海兴县、盐山县、新华区、肃宁县、沧县、泊头市、献县)

梧州市(万秀区、苍梧县、藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、岑溪市)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)

陇南市(成县、徽县、文县、两当县、礼县、康县、宕昌县、西和县、武都区)

济宁市(任城区、汶上县、泗水县、金乡县、邹城市、鱼台县、梁山县、曲阜市、兖州区、微山县、嘉祥县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

汉中市(西乡县、洋县、汉台区、南郑区、镇巴县、城固县、留坝县、勉县、宁强县、略阳县、佛坪县)

广州市(荔湾区、天河区、海珠区、南沙区、黄埔区、增城区、越秀区、从化区、花都区、番禺区、白云区)

绵阳市(梓潼县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、安州区、平武县、涪城区、盐亭县)

山南市(洛扎县、扎囊县、桑日县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、加查县、曲松县、错那市、琼结县、隆子县、乃东区)

太原市(古交市、尖草坪区、阳曲县、晋源区、万柏林区、娄烦县、小店区、清徐县、杏花岭区、迎泽区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、宁阳县、新泰市)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）