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三沙市(西沙区、南沙区)

黄冈市(团风县、武穴市、蕲春县、英山县、红安县、麻城市、黄梅县、浠水县、黄州区、罗田县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)  承德市(双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

鞍山市(铁东区、千山区、海城市、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、台安县)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

十堰市(房县、丹江口市、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县、茅箭区、竹山县)双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、岭东区、饶河县、友谊县、四方台区、宝山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)  汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

鹤岗市(南山区、绥滨县、兴安区、工农区、兴山区、向阳区、东山区、萝北县)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)

南昌市(东湖区、西湖区、安义县、进贤县、青山湖区、南昌县、青云谱区、新建区、红谷滩区)

汕头市(潮南区、澄海区、濠江区、金平区、南澳县、潮阳区、龙湖区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

天水市(甘谷县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、武山县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

吕梁市(方山县、交城县、岚县、文水县、临县、汾阳市、中阳县、离石区、兴县、柳林县、交口县、孝义市、石楼县)

西宁市(湟源县、城西区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、华容县、岳阳县、云溪区、湘阴县、临湘市、平江县、汨罗市)

哈尔滨市(木兰县、通河县、延寿县、南岗区、五常市、方正县、巴彦县、道外区、依兰县、呼兰区、松北区、阿城区、香坊区、双城区、平房区、道里区、宾县、尚志市)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

安顺市(平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、天等县、凭祥市、江州区、宁明县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

日喀则市(聂拉木县、白朗县、岗巴县、谢通门县、萨迦县、拉孜县、康马县、定日县、仁布县、仲巴县、亚东县、定结县、昂仁县、萨嘎县、桑珠孜区、江孜县、吉隆县、南木林县)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、罗定市、新兴县)

乐山市(市中区、峨眉山市、井研县、犍为县、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、沙湾区、五通桥区)

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运城市(稷山县、河津市、永济市、平陆县、垣曲县、夏县、芮城县、闻喜县、盐湖区、新绛县、万荣县、临猗县、绛县)

锦州市(北镇市、太和区、古塔区、义县、凌河区、黑山县、凌海市)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、永德县)

中山市  白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、高明区、三水区)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、城区、高平市、沁水县)

南充市(高坪区、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县、营山县、嘉陵区、阆中市、蓬安县)塔城地区(额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗)  济南市(章丘区、莱芜区、天桥区、长清区、平阴县、钢城区、济阳区、槐荫区、历下区、历城区、商河县、市中区)

杭州市(上城区、建德市、钱塘区、临安区、西湖区、富阳区、临平区、淳安县、滨江区、余杭区、拱墅区、萧山区、桐庐县)

三明市(沙县区、三元区、尤溪县、大田县、宁化县、泰宁县、建宁县、清流县、永安市、将乐县、明溪县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)乌兰察布市(四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区)

怀化市(辰溪县、麻阳苗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县)

青岛市(黄岛区、市南区、平度市、李沧区、城阳区、即墨区、市北区、胶州市、崂山区、莱西市)

西安市(蓝田县、高陵区、周至县、阎良区、碑林区、莲湖区、雁塔区、长安区、新城区、鄠邑区、未央区、临潼区、灞桥区)

南平市(邵武市、建阳区、武夷山市、浦城县、延平区、松溪县、政和县、光泽县、顺昌县、建瓯市)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

长治市(上党区、潞州区、襄垣县、武乡县、壶关县、沁源县、沁县、潞城区、屯留区、黎城县、平顺县、长子县)

玉林市(容县、福绵区、陆川县、北流市、玉州区、博白县、兴业县)

江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、恩平市、台山市、江海区、开平市)

广西壮族自治区

宜昌市(猇亭区、宜都市、夷陵区、点军区、当阳市、枝江市、长阳土家族自治县、秭归县、西陵区、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、远安县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、灯塔市)

东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

大庆市(让胡路区、肇州县、肇源县、龙凤区、萨尔图区、红岗区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、从江县、黄平县、麻江县、榕江县、岑巩县、台江县、黎平县、凯里市、镇远县、剑河县、雷山县、施秉县、三穗县、锦屏县、天柱县)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、滴道区、虎林市、恒山区、麻山区、鸡东县、密山市、城子河区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！