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遵义市(正安县、红花岗区、赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、仁怀市、习水县、余庆县、播州区、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)

河源市(和平县、源城区、龙川县、紫金县、东源县、连平县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、临河区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  济宁市(梁山县、邹城市、嘉祥县、泗水县、微山县、曲阜市、鱼台县、金乡县、汶上县、兖州区、任城区)

嘉峪关市

眉山市(青神县、东坡区、仁寿县、彭山区、洪雅县、丹棱县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、卢氏县、义马市、湖滨区)  滨州市(滨城区、沾化区、无棣县、阳信县、惠民县、博兴县、邹平市)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、拜城县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、库车市、阿瓦提县、新和县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、当雄县、城关区、曲水县)

牡丹江市(西安区、穆棱市、爱民区、绥芬河市、宁安市、东安区、海林市、林口县、东宁市、阳明区)

衡水市(故城县、阜城县、桃城区、武强县、武邑县、深州市、冀州区、安平县、枣强县、饶阳县、景县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)

常德市(武陵区、澧县、安乡县、汉寿县、临澧县、津市市、石门县、鼎城区、桃源县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区)

郑州市(新密市、巩义市、中原区、上街区、管城回族区、中牟县、荥阳市、金水区、新郑市、惠济区、登封市、二七区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县)

济源市

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

绥化市(安达市、庆安县、青冈县、明水县、北林区、绥棱县、肇东市、兰西县、望奎县、海伦市)

中山市

东莞市

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肇庆市(封开县、广宁县、高要区、鼎湖区、端州区、四会市、德庆县、怀集县)

咸阳市(永寿县、渭城区、彬州市、礼泉县、武功县、秦都区、三原县、兴平市、长武县、旬邑县、杨陵区、淳化县、乾县、泾阳县)

太原市(古交市、迎泽区、晋源区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、阳曲县、小店区、万柏林区、尖草坪区)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)  甘孜藏族自治州(道孚县、乡城县、理塘县、炉霍县、德格县、康定市、泸定县、甘孜县、稻城县、石渠县、得荣县、巴塘县、九龙县、白玉县、雅江县、新龙县、色达县、丹巴县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

怀化市(沅陵县、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县)

德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、罗江区、什邡市、绵竹市)朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区)

洛阳市(瀍河回族区、嵩县、孟津区、栾川县、洛宁县、偃师区、新安县、西工区、汝阳县、老城区、宜阳县、伊川县、涧西区、洛龙区)  定西市(漳县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县、岷县)

北京市(东城区、通州区、平谷区、西城区、房山区、门头沟区、大兴区、海淀区、丰台区、延庆区、朝阳区、怀柔区、石景山区、昌平区、密云区、顺义区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)广安市(华蓥市、岳池县、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)

安康市(平利县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、石泉县、岚皋县、白河县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县)

厦门市(集美区、思明区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区)

毕节市(织金县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县、大方县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、颍东区、临泉县、阜南县、界首市、颍上县、太和县)

内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)

延安市(吴起县、志丹县、安塞区、延长县、宝塔区、延川县、洛川县、宜川县、子长市、富县、黄陵县、黄龙县、甘泉县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

西安市(蓝田县、灞桥区、雁塔区、临潼区、高陵区、鄠邑区、未央区、长安区、碑林区、莲湖区、新城区、阎良区、周至县)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、波密县)

大连市(沙河口区、金州区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、庄河市、中山区、西岗区)

六安市(金安区、舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区)

乐山市(五通桥区、沐川县、金口河区、市中区、犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、井研县、沙湾区)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、岐山县、麟游县、太白县、千阳县、眉县、渭滨区、凤县、金台区、陇县、凤翔区)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、城西区、城北区)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。