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黔南布依族苗族自治州(瓮安县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、长顺县、独山县、龙里县、福泉市、贵定县、荔波县、惠水县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

大同市(云冈区、灵丘县、新荣区、广灵县、左云县、平城区、阳高县、天镇县、云州区、浑源县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、喀什市、伽师县、莎车县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)

安阳市(龙安区、安阳县、滑县、林州市、殷都区、北关区、文峰区、汤阴县、内黄县)

济南市(商河县、济阳区、章丘区、莱芜区、天桥区、市中区、历城区、槐荫区、历下区、长清区、钢城区、平阴县)

菏泽市(郓城县、东明县、单县、鄄城县、巨野县、牡丹区、定陶区、成武县、曹县)  常州市(武进区、天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市)

唐山市(迁安市、迁西县、滦南县、遵化市、玉田县、乐亭县、曹妃甸区、路南区、丰润区、滦州市、古冶区、开平区、路北区、丰南区)

三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

新疆维吾尔自治区

滁州市(天长市、全椒县、定远县、琅琊区、来安县、明光市、凤阳县、南谯区)

十堰市(房县、竹溪县、张湾区、郧西县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县)

新余市(分宜县、渝水区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、开原市、西丰县、昌图县、银州区、清河区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、昌黎县、山海关区、北戴河区、海港区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

柳州市(鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳江区、柳南区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县)

南平市(延平区、邵武市、建阳区、政和县、松溪县、顺昌县、光泽县、武夷山市、浦城县、建瓯市)

楚雄彝族自治州(南华县、武定县、永仁县、元谋县、姚安县、楚雄市、禄丰市、双柏县、大姚县、牟定县)

汉中市(南郑区、西乡县、略阳县、洋县、佛坪县、留坝县、汉台区、城固县、勉县、镇巴县、宁强县)

株洲市(天元区、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、攸县)

鹤岗市(向阳区、兴安区、工农区、绥滨县、东山区、南山区、萝北县、兴山区)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、碌曲县、临潭县、卓尼县、合作市、迭部县、玛曲县)

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运城市(万荣县、临猗县、永济市、闻喜县、稷山县、新绛县、河津市、平陆县、垣曲县、夏县、绛县、芮城县、盐湖区)

济宁市(鱼台县、曲阜市、邹城市、金乡县、任城区、汶上县、梁山县、兖州区、微山县、泗水县、嘉祥县)

昭通市(永善县、昭阳区、盐津县、鲁甸县、大关县、彝良县、巧家县、水富市、镇雄县、绥江县、威信县)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、沙湾市、塔城市、乌苏市)  吉林市(船营区、昌邑区、龙潭区、蛟河市、桦甸市、永吉县、磐石市、丰满区、舒兰市)

北京市(海淀区、丰台区、顺义区、平谷区、大兴区、门头沟区、朝阳区、西城区、延庆区、怀柔区、房山区、昌平区、通州区、东城区、石景山区、密云区)

无锡市(新吴区、滨湖区、江阴市、惠山区、宜兴市、梁溪区、锡山区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、达坂城区)兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

洛阳市(宜阳县、嵩县、汝阳县、老城区、涧西区、栾川县、西工区、伊川县、新安县、洛宁县、孟津区、洛龙区、偃师区、瀍河回族区)  台州市(临海市、玉环市、天台县、椒江区、三门县、仙居县、黄岩区、温岭市、路桥区)

淮安市(淮安区、金湖县、盱眙县、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)黄冈市(麻城市、黄州区、浠水县、英山县、罗田县、团风县、蕲春县、黄梅县、武穴市、红安县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市、西市区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

中山市

阿里地区(革吉县、札达县、日土县、改则县、措勤县、噶尔县、普兰县)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区)

成都市(金牛区、彭州市、青白江区、青羊区、双流区、简阳市、锦江区、崇州市、成华区、新津区、蒲江县、武侯区、邛崃市、都江堰市、金堂县、温江区、大邑县、郫都区、新都区、龙泉驿区)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、凤翔区、扶风县、眉县、凤县、太白县、陈仓区、千阳县、金台区、岐山县、陇县)

三明市(尤溪县、宁化县、明溪县、沙县区、永安市、泰宁县、将乐县、清流县、建宁县、大田县、三元区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、忻城县、武宣县)

杭州市(拱墅区、富阳区、临平区、建德市、钱塘区、上城区、临安区、淳安县、桐庐县、余杭区、滨江区、萧山区、西湖区)

金华市(兰溪市、金东区、武义县、浦江县、永康市、义乌市、婺城区、磐安县、东阳市)

常德市(安乡县、汉寿县、津市市、临澧县、桃源县、武陵区、石门县、澧县、鼎城区)

南昌市(西湖区、青山湖区、东湖区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、新建区、安义县、进贤县)

承德市(隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、平泉市、承德县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。