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许昌市(禹州市、魏都区、建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

临沂市(平邑县、莒南县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、河东区、罗庄区、费县、兰山区、沂南县、郯城县、临沭县)

黄冈市(罗田县、黄州区、武穴市、英山县、黄梅县、团风县、浠水县、麻城市、蕲春县、红安县)  北京市(怀柔区、海淀区、大兴区、通州区、西城区、房山区、丰台区、朝阳区、延庆区、密云区、门头沟区、顺义区、石景山区、平谷区、昌平区、东城区)

烟台市(栖霞市、龙口市、蓬莱区、招远市、福山区、芝罘区、牟平区、莱山区、莱阳市、莱州市、海阳市)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、三穗县、剑河县、丹寨县、锦屏县、凯里市、天柱县、麻江县、雷山县、榕江县、黎平县、镇远县、从江县、岑巩县、黄平县、施秉县)  辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县)

吉安市(万安县、遂川县、安福县、吉水县、新干县、井冈山市、吉安县、峡江县、吉州区、永丰县、泰和县、青原区、永新县)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、东安县、道县、宁远县、零陵区、蓝山县、祁阳市、冷水滩区、江永县、新田县)

广州市(南沙区、番禺区、增城区、白云区、海珠区、荔湾区、天河区、越秀区、从化区、花都区、黄埔区)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、沐川县、金口河区、犍为县、夹江县、井研县)

苏州市(昆山市、吴江区、太仓市、常熟市、吴中区、张家港市、姑苏区、虎丘区、相城区)

宜宾市(长宁县、筠连县、翠屏区、屏山县、高县、兴文县、江安县、叙州区、南溪区、珙县)

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成都市(崇州市、双流区、锦江区、武侯区、彭州市、成华区、郫都区、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、青白江区、新都区、大邑县、温江区、金堂县、新津区、蒲江县、都江堰市、简阳市、金牛区)

淄博市(博山区、桓台县、张店区、周村区、临淄区、淄川区、沂源县、高青县)

六安市(舒城县、金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、裕安区、金安区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市)

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石河子市(新星市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、双河市、五家渠市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市)

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张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

晋中市(昔阳县、寿阳县、和顺县、平遥县、祁县、左权县、榆社县、榆次区、灵石县、太谷区、介休市)

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马鞍山市(和县、博望区、花山区、当涂县、含山县、雨山区)

南昌市(青云谱区、青山湖区、东湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、新建区、西湖区、进贤县)

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莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)

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汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)  泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市、东平县)

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盐城市(东台市、盐都区、建湖县、阜宁县、响水县、亭湖区、射阳县、滨海县、大丰区)安阳市(林州市、龙安区、殷都区、内黄县、滑县、汤阴县、安阳县、北关区、文峰区)

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延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、汪清县、图们市、延吉市、和龙市、敦化市、珲春市)

铁岭市(银州区、清河区、开原市、西丰县、昌图县、调兵山市、铁岭县)

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自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区)

泸州市(江阳区、泸县、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

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葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、兴城市、南票区、连山区)

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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