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武汉市(江岸区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、青山区、江夏区、汉南区、武昌区、新洲区、汉阳区、江汉区、硚口区、东西湖区)

兰州市(七里河区、榆中县、皋兰县、红古区、安宁区、西固区、城关区、永登县)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、龙城区)

塔城地区(乌苏市、裕民县、托里县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)  本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、平山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

渭南市(临渭区、大荔县、澄城县、富平县、白水县、华州区、韩城市、合阳县、华阴市、蒲城县、潼关县)

通化市(柳河县、东昌区、辉南县、集安市、通化县、二道江区、梅河口市)

晋中市(昔阳县、介休市、寿阳县、榆社县、灵石县、榆次区、太谷区、左权县、祁县、平遥县、和顺县)  济宁市(兖州区、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市、邹城市、鱼台县、梁山县、金乡县、微山县、汶上县)

汕头市(濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

福州市(福清市、连江县、闽清县、闽侯县、永泰县、罗源县、仓山区、长乐区、鼓楼区、马尾区、台江区、晋安区、平潭县)

衡阳市(衡山县、衡东县、石鼓区、珠晖区、雁峰区、蒸湘区、常宁市、祁东县、耒阳市、南岳区、衡南县、衡阳县)

那曲市(尼玛县、申扎县、色尼区、聂荣县、比如县、安多县、索县、嘉黎县、班戈县、双湖县、巴青县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、游仙区、平武县、江油市)

三沙市(西沙区、南沙区)

遵义市(湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、余庆县、桐梓县、正安县、绥阳县、习水县、仁怀市、红花岗区、播州区)

沧州市(运河区、泊头市、任丘市、海兴县、黄骅市、新华区、献县、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、河间市、肃宁县、青县、南皮县、盐山县、沧县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

哈尔滨市(宾县、木兰县、道里区、南岗区、阿城区、通河县、延寿县、五常市、道外区、尚志市、松北区、方正县、平房区、呼兰区、依兰县、双城区、香坊区、巴彦县)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、安化县、南县、沅江市)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、托克托县、新城区、武川县、清水河县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

扬州市(邗江区、江都区、宝应县、高邮市、仪征市、广陵区)

济南市(平阴县、商河县、章丘区、历下区、莱芜区、历城区、天桥区、济阳区、市中区、槐荫区、钢城区、长清区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

固原市(隆德县、西吉县、原州区、泾源县、彭阳县)

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荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

黄冈市(红安县、麻城市、浠水县、蕲春县、英山县、武穴市、罗田县、黄州区、黄梅县、团风县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、元阳县、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、个旧市)  鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

和田地区(民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、和田县)

商丘市(睢县、睢阳区、民权县、柘城县、虞城县、夏邑县、宁陵县、梁园区、永城市)

太原市(尖草坪区、清徐县、万柏林区、晋源区、娄烦县、小店区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、古交市)辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、宏伟区、太子河区、弓长岭区)

廊坊市(霸州市、永清县、大厂回族自治县、文安县、香河县、三河市、广阳区、固安县、安次区、大城县)  昆明市(富民县、嵩明县、安宁市、五华区、西山区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、盘龙区、晋宁区、呈贡区)

安庆市(望江县、桐城市、宜秀区、大观区、潜山市、宿松县、太湖县、怀宁县、迎江区、岳西县)

榆林市(定边县、子洲县、佳县、靖边县、府谷县、米脂县、横山区、吴堡县、清涧县、神木市、绥德县、榆阳区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、建始县、恩施市、咸丰县、巴东县、来凤县、宣恩县、鹤峰县)乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

南通市(启东市、如皋市、崇川区、如东县、通州区、海安市、海门区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

鸡西市(城子河区、密山市、虎林市、鸡东县、鸡冠区、滴道区、麻山区、梨树区、恒山区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、大同区、肇源县、龙凤区、肇州县、红岗区)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)

玉林市(博白县、玉州区、兴业县、福绵区、容县、北流市、陆川县)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)

重庆市(永川区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、巫溪县、奉节县、垫江县、开州区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、城口县、璧山区、荣昌区、綦江区、南岸区、梁平区、潼南区、武隆区、沙坪坝区、江北区、巴南区、长寿区、万州区、北碚区、大渡口区、大足区、铜梁区、忠县、南川区、江津区、黔江区、丰都县、石柱土家族自治县、涪陵区、巫山县、合川区、渝中区、云阳县、九龙坡区)

佳木斯市(向阳区、富锦市、东风区、郊区、汤原县、桦川县、桦南县、抚远市、同江市、前进区)

拉萨市(城关区、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

南京市(高淳区、江宁区、建邺区、溧水区、浦口区、秦淮区、六合区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、栖霞区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！